emilyvuong

🔥特朗普将战略比特币储备基金法制化的计划刚刚取得重大进展
🔴昨天，美国金融服务委员会以 28-21 的投票结果通过了 H.R. 8957。这是首个通过委员会层级的 BTC 储备法案。
🔴主要内容：
- 财政部须在 180 天内设立战略比特币储备
- 联邦政府拥有的全部 BTC 必须转入该基金，锁定 20 年
- 60 天内必须完成清点、独立审计，并每年提供储备证明
- 未授予额外购买权限，仅进行“研究”
🔴Bryan Steil 提出的替代版本删除了所有利用美联储资源、黄金和关税购买 BTC 的机制。储备证明由每季度一次降为每年一次。Maxine Waters 提出的禁止官员持有数字资产利益的修正案也被否决，显然美国国会中有不少支持 Bitcoin 的人士。
🔴目前，美国政府持有约 32.4 万 BTC（约 247 亿美元）。这是一项管理被没收资产的法律，不会创造新的需求来源，不过积极的一点是，它将至少 20 年锁定美国政府持有的数量 $BTC 。

🔥美联储正式加息25个基点——释放2026年还将加息1次的信号
⚡️美联储以全票通过的方式加息25个基点，将利率上调至3.75%-4.00%。最新经济预测摘要（SEP）明显偏向鹰派。
⚡️增长与就业
- 2026/2027年GDP增长率从6月的2.2%/2.3%上调至2.3%/2.4%
- 失业率降至4.1%，并维持至2029年
⚡️通胀
- 2026年核心PCE从3.3%上调至3.4%
- 2027年核心PCE维持在2.5%
- 2028年核心PCE从2.1%上调至2.2%，意味着到2028年底仍未回到2%的目标
⚡️利率预测中值显示，2026年将再加息1次，使全年加息总次数达到2次，而6月版本预测为1次
⚡️增长更强、失业率更低、通胀更具持续性。这一组合让美联储拥有收紧政策的空间，而无需担心经济衰退。上调2028年核心PCE预测表明，美联储承认通胀不会自行降温，尽管主要原因是供给侧的能源价格冲击。

🔥不出所料，CLARITY Act 在参议院失败
🔴CLARITY Act 在程序性投票中以 50 票赞成、49 票反对未能通过，距离 60 票门槛还差 10 票。其在 2026 年成为法律的机会几乎已不复存在。
🔴反对票仍然很多，原因包括：
- 围绕特朗普家族加密货币利益的道德条款对市场而言仍然风险过高
- 126 项让步仍不足以拉拢民主党阵营
- 甚至有 4 名共和党参议员也投了反对票
- Thune 及时提交了重新审议动议，这是最后一线渺茫的希望。
🔴市场几乎已经消化了最糟糕的消息，包括未来 12 小时内 FOMC 会议上美联储加息的消息。$BTC 的反应仍然比其余资产好得多。

🔥特朗普同意最新版本的 CLARITY Act
🔴特朗普已同意最新版本 CLARITY Act 中的道德条款。这是争取民主党阵营支持该法案的重要让步，时间恰逢明日参议院程序性投票前夕。
🔴最终版本长达 635 页，由三名共和党参议员 Cynthia Lummis、Tim Scott 和 John Boozman公布。文本纳入了民主党阵营要求的 126 项修改。
🔴特朗普接受了哪些内容
- 两名参议员 Thom Tillis（共和党）和 Ruben Gallego（民主党）提出的道德建议中约 80%
- 其中总统、副总统、民选联邦官员、法官及其配偶被禁止发行或支持数字资产，包括 memecoin
- 在该领域拥有重大经济利益的人必须撤资，或将资产转入独立信托
- 赋予各州总检察长执法权，这是白宫此前反对的一点
- 民事罚款最高可达 $500K 或违规交易价值的 20%，以较高者为准
- 美国仍将继续禁止为持有稳定币支付利息
🔴特朗普家族与 World Liberty Financial、稳定币 USD1 以及 memecoin TRUMP 有直接关联。仅 2025 年，特朗普就获得了约 14 亿美元的加密货币相关收入。利益冲突是民主党阵营整个夏季尚未支持该法案的最大障碍。
🔴该法案需要 60 票才能进入正式辩论。共和党掌握 53 个席位，因此还需要至少 7 张民主党阵营的

Trump 痛斥 AI 公司，称它们以人类安全为由呼吁放慢 AI 的发展速度是虚伪的。
Trump：“你们别胡闹。必须替我赢下 AI 竞赛。”
在最新帖子中，Trump 还直接称 Dario Amodei - Anthropic CEO 是“完美的小天使”——一个虚伪的人，同时宣称美国必须继续在 AI 竞赛中领先中国。

反美元帮 👌

🔥10年期收益率突破4.90%，债券市场正在与美国财政部对抗
⚡️美国10Y国债收益率正式突破4.90%，为2023年10月以来首次，并且自2月底伊朗战争爆发以来已上涨95个基点。
⚡️自财政部宣布将长期债务回购规模提高至最多60亿美元，为原来的3倍后，收益率仍进一步上涨10个基点。
⚡️Bessent希望通过回购债务来减轻收益率压力，尽管采取了这一努力，收益率仍在上涨。
显然，$6B 相较于32000亿美元的政府债务规模只是沧海一粟。如果当前压力持续到下周，5.00%关口触手可及。
⚡️30年期房贷利率已升至6.71%，为2025年年中以来最高。美国房地产市场几乎陷入停滞。7月买家退出合同的比例达到14%，为2023年底以来最高。
⚡️债券市场正在与美国财政部直接对抗。当管理机构公开捍卫某一价格却在公布当天就失败时，Bessent已经以0比1落后。也许下一次公布的规模是每月200亿美元？

🔥8月PPI超出预期，市场将美联储加息概率推高至70%
🔴8月生产者价格指数环比上涨0.4%，符合预期，但同比升至5.4%，高于预期的5.3%和7月的4.8%。7月数据从环比0%修正为+0.1%。
🔴核心PPI环比+0.2%（低于预期的+0.3%）；同比从4.3%升至4.6%。
🔴整个故事都在燃料上。超过3/4的涨幅来自能源：环比+4.2%
- 最终需求商品在连续两个月下降后环比+1.1%，为5月以来最强
- 仅柴油一项就环比+24.1%，占全部商品涨幅的超过1/3
- 汽油、燃料和取暖油价格均上涨；居民用电下降0.5%
特朗普对中东的介入越来越深入，而原油价格再次突破$100。
🔴燃料成本开始传导至服务业
- 服务业环比+0.1%，连续第三个月上涨
- 全部涨幅来自运输和仓储，环比+2.3%，扭转7月的-1.1%
- 公路货运+2.0%
-> 压力反向传导至供应链
🔴显然，这不是一份好的报告。几乎全部涨幅都来自能源价格。美联储在16/09会议上加息25个基点的概率从约60%跃升至70%，而在当前早盘时段已经约为75%。12月再加息一次的概率升至接近60%。
🔴对风险资产而言，风险不仅是加息1次，而是市场被迫重新定价整个紧缩周期。今晚的CPI数据将发挥决定性作用。

🔥10年期收益率突破4.90%，债券市场正与美国财政部对峙
⚡️美国10Y国债收益率正式突破4.90%，为2023年10月以来首次，并自2月底伊朗战争爆发以来上涨了95个基点。
⚡️自财政部宣布将长期债务回购规模扩大至最多60亿美元（原规模的3倍）以来，收益率仍进一步上升了10个基点。
⚡️Bessent希望通过回购债务来减轻收益率压力，尽管做出了这一努力，收益率仍在上升。
显然，$6B 相较于3.2万亿美元的政府债务规模只是沧海一粟。如果当前压力持续到下周，5.00%关口已触手可及。
⚡️30年期房贷利率已升至6.71%，为2025年年中以来最高。美国房地产市场几乎陷入停滞。7月买家退出合同的比例达到14%，为2023年底以来最高。
⚡️债券市场正与美国财政部直接对峙。当管理机构公开捍卫某一价格却在公布当日立即失败时，Bessent已经以0-1落后。也许下一次公布的规模是每月200亿美元？

🔥资金强势回流加密市场：IBIT本季度吸金 37 亿美元
⚡️加密市场正迎来强劲资金流入，其中行业最大的 ETF IBIT 领跑。
⚡️季度流入：
- IBIT 本季度迄今净吸金 37 亿美元。
- 这是该基金自 2025 年第三季度以来最强劲的季度。
⚡️月度流入
- 9 月截至目前：+4.598 亿美元。
- 8 月：+30 亿美元，为自 2025 年 10 月以来最强劲的月份。
⚡️ETF 基金资产规模：
- IBIT 的 AUM 升至 626 亿美元，接近 5 月中旬以来的最高水平。
- 自 7 月初以来，AUM 增加 196 亿美元，相当于增长 46%。
⚡️资金流迅速从低迷转向 FOMO：年度最佳季度、近 1 年来最强劲的月份，以及 AUM 重回数月高位。机构需求不再是零散的单日表现，而是已经形成持续的资金流入链条，足以确认这一趋势。
🔥IBIT 仍是主力，占美国 BTC ETF 全行业每个交易日资金流的 60-80%。

🔥纽约联储8月：通胀保持不变，家庭财务状况恶化
🔴通胀预期
- 1年：保持3.6%不变（3.63% → 3.58%）
- 3年：下降0.1个百分点至3.2%（3.26% → 3.19%）
- 5年：3.0%，连续第12个月保持不变
- 房价预期下降0.2个百分点至3.0%
🔴三个期限均高于美联储2%的目标且相当稳定，表明市场并不预期通胀会很快下降。
🔴未来1年的商品价格预期中，涨幅最大的是汽油：4.6%，上个月仅为2.9%。必需品类别的预期均有所上升。总体通胀指标预期保持不变，这相当矛盾。
🔴劳动力市场
- 1年后失业率更高的概率：44.4%，上升1.6个百分点，为04/2020以来最高
- 个人失业概率：降至13.8%，为02/2026以来最低
- 自愿离职概率：19.5%，连续第二个月上升
- 失业后找到新工作的概率：降至45.4%
🔴家庭财务
- 认为当前财务状况比一年前更糟：38.6%，高于37.6%
- 预计未来12个月财务状况恶化：32.6%，高于30.3%
- 未来3个月内最低债务还款逾期的概率：13.2%，上升1.2个百分点
- 收入预期：3.0%，支出预期：5.2%
-> 当前和未来的信贷获取能力均有所恶化
🔴支出预期（5.2%）与收入预期（3.0%）之间的差距，是8月报告中最重要的数字。美国人预计支出将高于收入，同时信贷更加困难，债务逾期风险上升。

🔥Bitcoin ETF 连续$1B 第三周吸引资金，山寨币资金流入乏力
🔴现货 Bitcoin ETF 上周录得约$987M 净流入，较上上周增加约 7%。连续 3 周实现正流入，累计流入 38 亿美元，为年初以来最高。
🔴资金流向结构
- BlackRock 的 IBIT 以约 6.915 亿美元领跑
- 03/09 单日净流入 7.308 亿美元，为约 9 个月以来最强，单 IBIT 就占据 $454M
- ETF 出现资金流出：GBTC 4800 万美元、HODL 3300 万美元、BTCW 520 万美元
- 交易量约为 145.7 亿美元，较前一周的 189.2 亿美元下降，当 bitcoin:native 横盘时，买盘已放缓。
-> Bitcoin ETF 组的净资产总额约为 1033 亿美元，相当于 BTC 市值的约 6%。截至 2026 年累计，现货 Bitcoin ETF 仍约有 10 亿美元的资金净流出。
🔴与此同时，Ethereum 和山寨币的资金流入正在放缓
- 现货 Ethereum ETF：2.184 亿美元，较前一周下降 74%
- 现货 XRP ETF：约 1900 万美元，较 1.105 亿美元下降 83%
- 现货 Solana ETF：618 万美元，尽管交易量微不足道，但已连续第 10 周实现正流入
- 现货 HYPE ETF：1

🔥Altcoin 的 OI 刚刚首次超过 Bitcoin，时隔 21 个月
🔴altcoin 永续合约的总 Open Interest 已超过 Bitcoin，这是自 2024 年 12 月以来首次（甚至在 2025 年 bitcoin:native 创下峰值的整个阶段都更高）。BTC 目前仅占全市场总 OI 的约 37%。
🔴当前具体数据：
- BTC 的 OI（永续合约）：约 239 亿美元。算上期货合约，BTC 的总 OI 约为 250 亿美元。
- 排名前 10 之外的 altcoin 群体市值超过 2000 亿美元，正逼近 2200 亿–2300 亿美元的阻力区间。
🔴这一比例的转移并不意味着 BTC 资金正在流出。BTC 的 OI 保持不变。增量完全来自这些赌徒将资金投入 altcoin 的 long/short。
尤其是 ZEC 在突破 1,000 美元后，单独占据了约 24 亿美元的 OI。这意味着大量资金正在押注 ZEC 即将出现的上涨/下跌行情。
比较基数非常低。除 BTC 和 ETH 之外的资产群体在 2026 年上半年下跌了近 23%。9 月的反弹始于底部，而不是源于一个已经形成的上涨周期。
🔴altcoin 的 Orderbook 明显比 BTC 更薄。当 bitcoin:native 出现剧烈波动时，风险将会非常大。
- 2024 年 12 月

🔴美国6月份的职位空缺数据刚刚被下调177,000个职位，这是自2025年11月以来最大幅度的月度下调。
这也是职位空缺数据连续第三个月被下调：
- 6月份招聘人数下调16,000人
- 自愿离职人数下调19,000人
- 裁员和解雇人数上调19,000人
-> 招聘人数少于最初公布的数量，劳动者自愿离职的信心降低，而被解雇的人数增加。
截至目前，最近43个月中有38个月的职位空缺数据被下调。其结果是，美国劳动力数据正日益失去必要的可信度。

🔥失业率维持在 4.1%
🔴家庭调查数据
- 劳动力增加 68.3 万，就业人数增加 56.9 万，失业人数增加 11.5 万
- 劳动参与率 61.4% -> 61.6%（男性 67.2%，女性 56.5%），仍比 1 月低约 0.5 个百分点
- 25-54 岁核心劳动年龄组维持在 83.4%
- 各群体失业率：亚裔 3.2%，白人 3.7%，黑人 6.0%，西裔 4.8%
- U-6 降至 7.7%，为 2025 年 6 月以来最低；因经济原因从事非全职工作的​​人数减少 41.4 万
-> 本月数据的重要之处在于，失业超过 6 个月的比例从 25.5% 上升至 27.0%，失业持续时间中位数从 10.5 周升至 11.4 周。临时裁员人数减少 92.1 万至 83.9 万，但永久失业人数从 171.5 万增加至 177.7 万。新近重返市场的人找到了工作。长期失业者仍无法回归。
🔴9 月 FOMC 会议美联储加息概率升至 60%。10 年期国债收益率回升至 12 个月高点 4.79%。特朗普公开要求美联储降息，并威胁称，如果美联储不降息，将停止与所有美国存在商品贸易逆差的国家进行贸易。

🔥8月就业报告增幅超过预期3倍
🔴美国8月新增162 万个非农就业岗位，远超约53 万个的预期，也大幅高于前12个月平均每月新增31 万个。这是自2026年3月以来最大的增幅。
🔴前两个月的修订数据也大幅上升：
- 6月：从增加2 万个上调至增加3.1 万个
- 7月：从减少2.3 万个上调至增加2.1 万个，抹去了就业岗位减少的记录
🔴家庭调查
- 就业人数增加56.9 万，从1.62177亿增至1.62746亿，创2025年1月以来最大增幅
- 全职就业增加73.5 万，兼职就业减少22.3 万
- 因经济原因从事兼职的人数减少41.4 万，降至440 万
- 劳动力参与率小幅升至61.6%。
🔴时薪环比增长0.3%，升至$37.75，相当于环比增长3.1%。
🔴这显然不是市场所希望看到的数据。信息行业就业减少2.3 万个，是其他行业平均降幅的3倍。AI浪潮仍在持续侵蚀办公室岗位，取而代之的是直接接触型服务业大幅增长。

🔥就业报告公布后，市场对美联储不加息的预期破灭。
⚡️NFP刚刚公布，结果令人意外：美国经济新增162,000个就业岗位，是53,000个预期的三倍。
- 标普500指数下跌0,2%，道指下跌0,3%
- 2年期收益率创2025年1月以来新高，10年期升至4,80%
- BTC在一个5分钟K线内从$82,240跌至$79,200以下
- 黄金也下跌2%，至$4,383
⚡️劳工数据公布后，9月FOMC会议加息的概率从49,4%跃升至58%。昨天这一数字还是50/50。
⚡️尽管美联储不断努力，美国的通胀率仍已连续66个月高于2%。
⚡️在刚刚结束的杰克逊霍尔会议上，Warsh形容美国正处于充分就业状态。这意味着美联储可以腾出手来，将全部注意力集中于通胀。
讽刺的是，市场现在反而希望劳动力市场崩溃，因为这是通往更低利率的唯一道路。