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🔴美联储卡什卡利：预计今年有一次加息
明尼阿波利斯联储主席 Neel Kashkari 刚刚转变了立场：从预测 3 月将进行一次降息，转为预测在 2026 年底将进行一次加息。
Kashkari 一直以来被视为美联储最鸽派的成员之一，如今也转向鹰派。他认为，通胀不仅来自油价，还来自关税推动进口商品价格上涨、通过 Hormuz 的化肥供应中断，以及巨额 CapEx 投入 AI 进而推高多个领域的价格。对于 2027 年，他预计利率将保持不变，而不是下调。
纽约联储主席 Williams 认为，当前的政策已经足够紧缩，能够将通胀带回 2%，这得益于美国经济复苏良好以及劳动力市场稳定。
目前，CME FedWatch 给出的定价显示，12 月至少有一次加息的可能性约为 76%。

🔥比特币从2010年至今经历了16次调整，发生了怎样的变化：
下表统计了比特币从2010年9月至2026年6月25日期间的全部16次大幅回撤，包括当前尚未结束的那次。
总体规律仍然是“暴跌后反弹”，但可以从中归纳出两个适用于下一轮周期的规律。
🔴1. 跌幅幅度已经收窄，但并非线性
- 2010-2015年：比特币曾多次近乎归零式暴跌（2010年9月14日下跌-94%，2011年6月8日下跌-94%，2013年11月30日下跌-85%）。这是市场早期、流动性薄弱的阶段。
- 2017-2021年：调整幅度仅剩-30%至-55%，除了2018年那次暴跌（ICO泡沫破裂后下跌-84%）。从2021年至今，先后出现了几次大幅调整：-32%、-33%，以及当前的-53%。不再有超过-70%的跌幅。
-> 市值和流动性的提升，使得极端跌幅不再出现。
🔴2. 代价是恢复所需的积累时间被拉长
早期暴跌恢复极快： $BTC
- 2017年9月2日：仅用40天就回到前高
- 2017年11月8日：仅用8天
- 2021年1月8日：仅用18天
- 从2018年开始出现变化：2017年12月17日的暴跌用了1079天恢复，2021年11月10日的暴跌用了846天，2013年11月30日的暴跌用了1181天。
唯独2025年4月20日的调整（-32%）只用了121天，得益于ETF和DAT带来的强劲需

🔴BTC 20个月来首次跌破 $60K
24小时内清算总量已达15亿美元（如果今天结束甚至更多），其中多头清算超过10亿美元。
这一数字成为历史上第二大清算事件，仅次于2025年10月10日的清算。
还能更糟吗？历史数据显示，熊市底部只有在市场最绝望时才会出现，而不是在最恐慌的时候。
还有几个月的漫长横盘时间，一切才会改变（如果4年周期仍然有效）。

🔴5月核心PCE创2023年10月以来新高——沃什更有理由强化鹰派立场
刚刚公布的官方数据：
- 核心PCE月率：0.3%（符合预期）
- 核心PCE年率：3.4%——跃升至2023年10月以来最高水平
- 整体PCE年率：4.1%——2023年4月以来最高，整体PCE月率+0.4%
- 个人收入和个人支出均月率+0.7%
在能源推动通胀的背景下，核心PCE显然更可靠的指标。
尽管月率+0.3%“低于预期”，但年率3.4%是32个月最高——能源冲击正在逐渐渗透，而非一次性影响。
这一糟糕的数据是在美联储新任主席凯文·沃什发表非常鹰派言论关于利率和通胀仅一周多后公布的。
CME FedWatch继续上调“至少一次”加息在12月前的概率估值。

🔴美国民众在2026年4月的实际收入增长（已扣除通胀）首次转为负值，这是自2022年以来的首次。

🔴特朗普拒绝签署自1980年以来最大的住房法案
美国国会以压倒性多数通过《21世纪住房之路法案》：参议院85-5，众议院358-32（足以推翻否决——通过票数足够高，总统无法否决）。主要内容：
- 简化NEPA程序，加快项目审批
- 奖励建设大量住房的地方政府，削减对进度缓慢地方的CDBG
- 限制拥有≥350套住房的投资基金购买更多独栋住宅
- 试点FHA贷款担保<$100K
- 推动预制房屋、模块化房屋、ADU
- 将RAD上限再提高10万套
- 禁止美联储在2030年前发行CBDC
- 不增加强制性联邦支出
->特朗普仍在试图拖延，要求国会先通过《拯救美国法案》，理由是这个住房法案与《拯救美国法案》相比没那么重要，而这两者毫不相干。
《拯救美国法案》要求在联邦选举中登记投票时证明美国公民身份。
一项两党达成共识的法案却被总统作为条件，以便通过体现其个人意志的法案。

🔴特朗普拒绝签署自1980年以来最大的住房法案
美国国会以压倒性票数通过了“21世纪住房之路法案”：参议院85-5，众议院358-32（足以推翻否决——通过票数足够高，总统无法否决）。主要内容：
- 削减NEPA程序，加快项目审批
- 奖励建房多的地区，削减对进展缓慢地区的CDBG
- 限制拥有≥350套房的投资基金再购买独栋住宅
- 试点FHA担保贷款<$100K
- 推广预制装配式房屋、模块化房屋、ADU
- 将RAD上限提高10万套
- 禁止美联储在2030年前发行CBDC
- 不增加联邦强制支出
-> 特朗普仍试图拖延，要求国会先通过SAVE America法案，理由：“这项住房法案与SAVE America Act相比属于不太重要的类型”，而两者毫无关联。
SAVE America法案要求在联邦选举中投票登记时证明美国公民身份。
一项获得两党共识的法案却被总统用来作为通过自己意志法案的条件。

🔴Starmer 宣布辞职——特朗普早已预料到这一点一个月前
你刚刚目睹了10年内第7位辞职的英国首相。
上个星期日，特朗普在Truth Social上发帖：“基尔·斯塔默将辞去英国首相职务。他在两个非常重要的问题上都遭遇了严重失败——移民和能源”。
问题是几天前，斯塔默还向媒体宣称“我会坚持下去，我不会离开”。今天已正式宣布辞职，理由是工党不再相信他有能力领导下一次大选。
特朗普和斯塔默在能源和霍尔木兹海峡问题上本已存在矛盾：
- 英国维持对北海新油气开采的许可禁令——完全违背特朗普的能源政策
- 英国拒绝参与由美国领导的霍尔木兹海峡扫雷行动，在美伊紧张局势中
-> 特朗普曾公开表达失望，称斯塔默不是“温斯顿·丘吉尔”，并称英国为“曾经伟大的盟友”。
谁将接替斯塔默，特朗普会得到什么
- 安迪·伯纳姆——大曼彻斯特前市长，刚刚在Makerfield的补选中以压倒性胜利赢得议席，几乎确定将正式就职。可能在几周内就任。伯纳姆偏左，比斯塔默更左，曾描述特朗普式的政治为“有害的”，并引发“全球不稳定”。如果伯纳姆上台，英美关系将继续困难。
- 这场危机中真正受益的是奈杰尔·法拉奇和改革英国党——特朗普在英国的亲密盟友。工党领导层的危机进一步巩固了法拉奇在下一次大选中的地位。
特朗普准确预判斯塔默辞职的时机，涉及情报能力，更重要的是其一贯战略：

🔴半导体ETF上周创下历史最高的资金流入量
6月初交易量最高的ETF中，超过一半属于半导体板块。
$SMH 和$SOXX 合计吸引了+4.7B美元的资金流入——这是史上单周最高水平。
比上周纪录多约1.8B美元。

🔴回购巨头跌至十年新低——谁在吞噬市场上的所有现金？
Q1/2026：前四大使用AI的公司（Alphabet、微软、Meta、亚马逊），只有微软在回购股票。$3.4B 这也是这组公司近十年来最低的回购水平。
原因是$725B 资本支出。五大科技巨头在2026年总共花费了$725B 用于AI的资金，比2025年的历史最高水平$410B 增长了77%：
- 微软：$190B
- Alphabet：$190B
- 亚马逊：$200B
- Meta：125-1450亿美元（同比增长87-101%，相较2025年的722亿美元）——年度增长百分比最高。
Alphabet不仅停止买入，还开始增发股票：
- 6月1日：发行$80B 股票，伯克希尔哈撒韦斥资100亿美元。
- 6月2日：宣布将出售额度提升至847.5亿美元，需求过旺。
-> 这是Alphabet20年来首次出售股票。这也是所有行业中最大规模的股份发行——超过2010年巴西国家石油公司（Petrobras）的历史纪录。
Alphabet并不缺钱。2026年第一季度收入1099亿美元（同比增长22%），谷歌云增长63%。显然，他们正想投入更多资金，以免在AI竞赛中被甩在后面。
回购减少并不意味着股票变弱，简单来说是企业领导层相信资本支出在AI上的投资回报率高于当前的股票回购回报率。

🔴上周半导体ETF创下历史最高的资金流入规模
6月初交易最活跃的ETF中，超过一半属于半导体板块。
$SMH 和$SOXX 合计吸引了+$4.7B的资金流入——这是有史以来单周最大规模。
同时也超过了此前一周的纪录，约+$1.8B。

🔴美联储在7月加息的概率刚在沃什的首次FOMC会议后仅几天内，从10.4%跃升至38.5%。
🔴维持利率在350-375个基点不变的概率。
- 1个月前：87.2%
- 1周前：89.3%
- 1天前：61.5%
目前已降至61.5%
🔴加息至375-400个基点的概率：
- 1个月前：10.4%
- 1周前：8.3%
目前已飙升至38.5%
🔴市场开始将dot plot数据纳入定价：
- 9/18名FOMC成员预计在2026年底前至少加息1次，其中6/9预计加息2次，每次25个基点
- 年底PCE预测上调至3.6%，高于3月的2.7%
- 2026年末的dot plot中位数从3.4%上调至3.8%（当时中位数为2026年内进行1次降息）
-> Fed定价已从“隐含会降息”的状态，转为“可能加息”的状态。
尤其是Warsh没有公布个人dot，且解释为“没有给出任何我个人的预测”，这与其长期观点一致。但其发言却偏向鹰派：“通胀离2%的目标还有很远的距离”，并称之为“持续的负担”。
🔴Yield 2Ys——对Fed预期最敏感的指标——在会议后立刻飙升14.4个基点，市场已重新定价整个利率路径。

🔴比特币的流通供应中约79%目前由长期持有者（LTH）掌控——这是有史以来的最高水平。
这一比例在之前熊市底部附近的阶段曾经上升过，可以视为市场已接近下行趋势的底部信号。
🔴“持有至少两年的BTC”在2026年上半年转移的数量仅约218,500 BTC。相比之前熊市底部同期的1.18M BTC。
显然，来自LTH的抛售压力已经大大减弱，更不用说其中还有部分是为了升级安全性而换钱包。
🔴根据最新数据，LTH在本月6月累计了约125,000 BTC——这是周期内最大的一次积累之一，
如果四年周期理论仍然成立，那么牛市可能会在今年11月左右重新启动。