emilyvuong

🔥首次在这个周期中：$BTC 处于亏损状态的数量已占多数
🔴据Glassnode数据，处于亏损状态的BTC为1083万枚，而盈利的仅为922万枚。交义信号自4月6日价格触及61.3K美元时出现，至今差额仍无逆转迹象。
BTC目前约61K美元，较历史高点$126K 2025年10月低51%。
🔴为什么这个信号比之前的周期来得更早？
2022年，只有当BTC从高点下跌约70%时，亏损数量才超过盈利数量。而这次仅需-51%就达到了那种状态。
原因在于很多$BTC 在$90K-$120K 区间通过现货ETF和DAT易手。
-> 只需价格温和下跌，数百万BTC就同时转为亏损。但积极的一面是，大部分掌握在ETF和机构手中，尽管处于亏损状态，他们从未卖出——这也是导致$BTC 这个周期没有像上一个周期那样暴跌得那么可怕的原因。
🔴历史说明了什么？
类似的交叉：2015年持续约1年，2019年约6个月，2020年3月约1个月，2022年约6个月。
这些交叉事件有一个共同点：它们都因美联储政策转向或注入流动性而结束。而目前则相反——Warsh坚持紧缩立场，降息预期被推迟到2027年，市场甚至在押注10月份加息。

🔥SOL即将迎来史上最大规模的代币经济学改革
Solana目前每天发行约65,000枚SOL，但仅销毁约650枚SOL。链上每天处理数亿笔交易，代币却几乎无法捕获价值。
SIMD-550+553这两项提案应运而生，Anza CEO已确认两者都将在2026年内落地实施。
🔴SIMD-550：供应减半速度翻倍
- 通胀削减速度从每年15%提升至每年30%
- 通胀率在2.8年内降至1.5%的底部，而非原来的5.7年
- 未来6年将减少约1,900万枚SOL的发行（约15亿美元）
🔴SIMD-553：交易越多，销毁越猛
- 新增按每笔交易网络占用程度计算的资源费，100%销毁
- 基础销毁量从650枚/日跃升至7,500-9,000枚/日（提升12-14倍）
- 预计若市场重返牛市，这一数字可能触及10,000-60,000+枚/日
🔴$SOL的通缩难题：
以当前每日65,000枚的发行量，暂时无法实现通缩。但到2028-2029年，当通胀率降至1.5%时，每日发行量将仅剩约26,000枚SOL。届时只要网络活动保持高位，销毁量就能超过发行量——SOL将像$BNB一样正式进入净通缩状态。
🔴而销毁所需的燃料正逢其时地爆发：
- 2026上半年，Solana上代币化股票交易量达49亿美元，是2025下半年的6倍，占全球95%（创纪录
$553M 单日交易量（6月26日）
- RW

🔴自第二季度末以来，黄金和比特币出现同步波动
这与2026年全年的主流趋势形成显著逆转。在2026年的大部分时间里，市场叙事是黄金与$BTC 的强烈分化，这两种资产的相关系数已降至多年来的最低负值（一度触及-0.88，为2022年以来的最低点）。
自6月中旬以来相关系数重回正值，表明两者正在受到同一因素的共同影响——很可能是市场整体流动性，而非像此前那样黄金扮演避险角色而BTC作为独立的风险资产。

🔴美国IG债券发行创纪录 - AI资本支出是主要动力
预计美国投资级（IG）债券发行总额在2026财年将达到18100亿亿美元，为历史最高水平 - 超过2020年创下的22500亿亿美元纪录（+15.8%），比2025年的19430000亿亿美元增长24.3%。
具体结构：
- 到期：$940B
- 赎回/投标：$310B
- 净供应（净发行）：$1T - 自2012年数据以来最高
净供应$1T 是自2012年以来的最大数字，远超2025年的$637B （+57%）。这是一个信号，表明美国企业正在加大长期借贷以资助资本支出 - 而大型科技公司（微软、Meta、谷歌、亚马逊、甲骨文等）对数据中心/AI基础设施的投资浪潮目前是资本需求激增的主要原因，而不仅仅像往年那样只是为了再融资到期债务。

🔴6月薪资数据令人失望：+57K，四个月最低，失业率“下降”
6月非农仅增加57K个就业岗位，远低于预期的+115K——这是四个月来最疲弱的增幅，此前连续三个月超出预期。
前两个月的数据也遭到大幅修正：
- 4月：+179K → +148K（-31K）
- 5月：+172K → +129K（-43K）
-> 此前公布的数据中减少了74K个就业岗位。
🔴按行业结构来看：
- 专业与商业服务：+36K——仍是主要驱动力
- 社会援助：+25K
- 医疗保健：+22K
- 休闲与酒店业：-61K——是拉低非农数据的主要原因
季节性招聘弱于往常，高盛曾预测世界杯将为该行业贡献+40K，但数据显示恰恰相反。世界杯的影响很可能会在下个月的报告中更加明显。
🔴失业率降至4.2%（从4.3%），但原因是劳动参与率跌至61.5%——自2021年3月以来最低。
-> 失业率“下降”是因为劳动者完全退出了劳动力队伍（接受长期失业），而不是因为他们找到了工作。
🔴家庭调查甚至更糟：
- 就业人数：-507K
- 全职工作：-514K（上月为-79K）
- 兼职工作：-53K（上月为+266K）
-> 全职工作较2025年1月峰值已减少超过220万
美国劳动力数据在过去三年中起伏不定，有些时期令人担忧，但又难以想象地复苏。不过，这次数据更为重要，因为Warsh的管理方式与Powell的八年时期完全不

🔴美国M2货币供应量5月创下23.1万亿美元纪录
美国M2货币供应量在2026年5月增加+$247.8B，达到创纪录的$23.1T——这是自2021年5月以来最大的月度增幅（基于美联储H.6数据）：
- 年初至今（YTD），M2已增加+$698.6B——这是过去半个十年内前5个月的最大增幅
- 目前M2比2022年3月的旧高高出$1.3T——即美联储开始强力实施QT之前的阶段
- 自2000年以来，货币供应量的平均年增长为+6.3%/年（CAGR）
从理论上看，美联储仍在进行资产负债表缩减（QT），并将利率维持在较高区间（3.5-3.75%）。但M2——衡量广义流动性的指标，包括现金、活期存款、储蓄和货币市场基金——却自2026年初以来再次加速增长；此前它从5月中旬的$22.7T低点反弹。
这一走势很大程度上源于联邦预算赤字的支出以及规模庞大的国债发行——这些资金即使在美联储试图通过QT回收资金的情况下，仍持续向银行体系注入流动性。

🔴美国民众正靠借贷“抵抗”通胀
美联储刚刚公布的G.19报告显示，美国消费信贷在一年后重新加速——美国民众被迫再次依赖“债务”来消费：
- 3月份消费信贷总额增长$25B ，达到创纪录的13400亿亿美元（2月份为18700亿亿美元）——自2025年3月以来最大的月度增幅。
- 汽车贷款和学生贷款（非循环信贷）增长$15B 至38000亿亿美元，年化增长率从2月份的2.7%升至4.7%。仅学生贷款债务就达到约51200亿亿美元。
- 信用卡债务（循环信贷）增长$10B 至51400亿亿美元——自2024年11月以来最高水平。这也是此次加速的主要动力。
-> 总体来看，2026年第一季度消费信贷增长3.2%（年化），信用卡是主要推动力。
新增贷款的结构：信用卡——利率最高且通常用于弥补短期必需支出的债务类型——其增速远超非循环信贷（用于汽车、教育等资产的长期贷款）。当家庭选择“刷卡”而非定期贷款时，这通常是即时现金流压力的信号，而非健康的长期投资/消费需求。
这也是美联储需要在2026年下半年关注的一个变量。如果这一趋势持续而储蓄率没有改善，购买力下降和信用卡坏账率上升的风险将是美国经济软着陆情景中需要注意的要点。

⚡️中国M2货币供应量创纪录达GDP的242.75%——在全球主要经济体中最高
中国M2/GDP在2025年达到242.75%，高于2024年的232.38%。截至2026年5月，M2达到520000亿亿元人民币（约合51-52万亿美元），同比增长8.6%。
美国的这一M2/GDP比率大约为100-110%。
这一比率是2008-2009年危机后信贷扩张计划的遗产，过剩债务从未得到彻底处理。最大的问题是，尽管流动性宽松，资金却无处可去（包括风险资产）。
房地产——几十年来一直是吸收信贷的主要渠道——如今正严重停滞，开发商纷纷去杠杆或大规模违约。民众停止消费，已引发通缩压力，拖累名义GDP放缓，使得M2/GDP被进一步拉大至超出实际水平。
中国人民银行（PBOC）设定了2026年将M2增速降至7.5-8%的目标（而2021-2025年期间为9-10%/年），转向价格调控而非注入信贷。
所有数据都表明中国的资本使用效率处于前所未有的低水平。如果北京被迫放宽资本管制以缓解内部压力，那么加密货币必将见证巨额资金涌入风险资产（当然也包括加密货币。

🔴中国5月进口163吨黄金——自2024年3月以来最高
中国所有渠道的黄金进口在2026年5月达到约163吨，连续第三个月超过150吨。
前5个月累计约692吨，较2025年同期增长76%。
PBOC在5月将官方黄金储备净增9.95吨，为16个月来最大增幅；总储备升至2,331.52吨——11年来最长连续净买入纪录。
黄金目前约占中国外汇储备总额的9%。
尽管金价已从1月底的历史高点（$5,600/oz）下跌超过20%至目前的4,088/oz，PBOC仍保持强劲买入。
从2月的仅30,000 oz升至5月的近320,000 oz。

🔴美国民众正通过借贷来“对抗”通胀
美联储刚发布的G.19报告显示，美国消费信贷在一年后重新加速——美国民众被迫重新依赖“债务”来消费：
- 3月消费信贷总额增加了$25B ，创纪录地达到13400亿亿美元（2月为18700亿亿美元）——这是自2025年3月以来的最大月度增幅。
- 汽车贷款和学生贷款（非循环）增加了$15B ，达到38000亿亿美元，年增长率从2.7%升至4.7%。仅学生贷款债务就已触及约51200亿亿美元。
- 信用卡债务（循环）增加了$10B ，达到51400亿亿美元——为自2024年11月以来的最高水平。这也是此轮加速的主要动力。
-> 总体来看，2026年第一季度消费信贷增长3.2%（年化），信用卡是主要拉动力量。
新增贷款的结构：信用卡——利率最高且通常用于弥补短期基本支出的债务——增速明显快于非循环贷款（用于汽车、教育等资产的长期贷款）。当家庭选择“刷卡”而非定期贷款时，这通常是现金流压力迫在眉睫的信号，而非健康的长期投资/消费需求。
这是美联储在2026年下半年也需要关注的一个变量。如果这一趋势持续下去，同时储蓄率没有改善，那么购买力下降和信用卡坏账率上升的风险将成为美国经济软着陆情景中需要关注的要点。

🔥特朗普总统的年度资产报告（由美国政府道德办公室发布）显示，加密货币已成为特朗普家族在2025年的最大收入来源。
加密货币行业帮助特朗普家族至少赚取了14亿美元——远超马阿拉歌（7700万美元）和北弗吉尼亚高尔夫球场（2500万美元）的总和。
🔴大部分资金来自三个来源：
- $594M 出售WLFI代币
- $636M 通过TRUMP表情包币版税获得的CIC Digital收入
- $197M 出售Stablecoin Holdco股份。
这还不包括特朗普家族通过DT Marks DEFI LLC持有的约225亿枚WLFI代币——这些代币的账面价值一度高达约$5B 美元，尽管尚无法交易。
与以往几任总统（里根、克林顿、两任布什、奥巴马、拜登）不同，他们都采用保密信托——一种连所有者本人也无权知晓信托持有资产的独立信托。特朗普则将资产置于一个可撤销信托中，由其儿子小唐纳德·特朗普担任受托人。
无需钻法律漏洞，因为自己就是制定法律的人，政策与牟利之间的界限已被模糊。

🔴Open USD（OUSD）：140家集团联盟的稳定币——Tether与Circle的旗鼓相当对手
这无疑是自2019年Libra/Diem崩溃以来稳定币行业最大事件。
OUSD并非像USDT/USDC那样由一家公司发行的稳定币，而是由独立公司Open Standard运营的公共基础设施，其董事会由合作伙伴自身持有，没有任何一家公司拥有唯一控制权。
$OUSD的区别：
- 发行/兑换费用=0，无数量限制
- 将抵押资产产生的几乎所有利润分享给合作伙伴（扣除微不足道的管理费后）
- 通过合作伙伴委员会进行集体治理
-> 接近链上DAO模型，完全颠覆了Tether/Circle将国债利息留为己用的模式。
不同之处不在于技术而在于所有权模式——公共基础设施由Open Standard运营，这是一家独立的公司，其董事会正是参与的合作伙伴，没有人拥有唯一控制权。
负责人是Zach Abrams，Bridge的联合创始人——Bridge是一家稳定币支付基础设施公司，曾于2025年被Stripe以11亿美元收购。
Abrams目前是Open Standard的临时CEO，难怪该项目能获得如此庞大的合作伙伴数量：Bridge此前已是众多支付公司的后端基础设施，因此Abrams与几乎所有金融科技和传统金融生态系统都拥有现成的关系和技术信誉。
OUSD的逻辑更像Visa/Mastercard的网络

📊 5月JOLTS数据：美国劳动力市场继续出乎意料地强劲
🔹 刚刚公布的数据显示美国就业市场尚未如预期般降温：
- 5月职位空缺：7.594K - 超出预期的7.295,5K（+~299K）
- 4月修正值：7.618K -> 7.585K
🔹按行业：
- 专业和商业服务：1.473K -> 1.485K（+12K）
- 批发贸易：178K -> 249K（+71K）
- 休闲和酒店业：846K -> 941K（+95K）
- 金融活动：405K -> 376K（-29K）
- 政府：793K -> 800K（+7K），但仅联邦政府：97K -> 83K（-14K）- 接近2026年低点
🔹最值得注意的点：
- 目前职位空缺比失业人数多287K - 自2025年1月以来的最大差额。职位空缺/失业人数比率反弹至1.0x - 也是2025年初以来的高点。
- 聘用人数：5.215K -> 5.170K
- 离职人数：维持在新冠疫情后的低位区间
-> 劳动力供需正轻微转向对劳动者有利的方向，与FOMC会议前市场预期的"降温"趋势相反。这些数据很可能会强化Warsh领导下美联储的鹰派立场 👀

🔴这是加密货币市场最富有的人士排名。
仅CZ个人的资产相当于其余19人的合计。
#2 đến #20人的总资产约为$108.7B——几乎与$107B 的CZ完全相同。

🔴贝莱德今日向Coinbase Prime存入7,432枚比特币（4.46亿美元）——这是#贝莱德 有史以来单日最大净提取量。
美国比特币现货ETF上周遭遇17.9亿美元净流出——确认这是历史上第二大单周流出（纪录为2025年2月最后一周的26.1亿美元），且为连续第七周流出，为史上最长纪录。
投资者$IBIT 目前平均亏损约40%，而一年前同期为盈利30%。
IBIT累计净流入仍超过607亿美元，但NAV目前仅剩约444亿美元。
以太坊ETF情况也不乐观，同样连续七周净卖出，上周净流出$273M 。
唯一例外是Hyperliquid ETF，单日吸引超$108M ，累计近2.94亿美元。
美联储发出鹰派信号对市场从来都不是好消息，而且点阵图也显示出高度一致性，逆转了鲍威尔时期的分裂趋势。

⚡️ 外资流入美国创下纪录，彻底反驳“Sell America”论点
外国投资者流入美国股市的净资本达到883.9B美元——创历史新高（是2025年上半年同期的3倍）。
仅外国私人投资者在同一时期就买入了7630亿美元的美国股票，同样也是创纪录。
如果把债券（Treasury + corporate debt）也计算在内，外国资金流入美国的总量达到1400B美元。该数据来自Treasury International Capital的官方资料——完全不是估算。
这是一记响亮的耳光，打在那些持“Sell America”论点的经济学家脸上：他们认为关税以及Trump政策的不稳定会导致外国抛售美国资产，从而把美元和Treasury收益率拖入失去信心的漩涡。
事实恰恰相反：外国正在以比以往任何时候都更强的力度买入，这也导致黄金陷入抛售状态，因为世界开始重新相信USD。

🔥或许在AI热潮之后，下一个趋势将是机器人（而非加密货币）
机器人领域投资在2026年第一季度创下163亿美元纪录，此前经历了4年平稳期。
这一爆发恰好在AI大语言模型经历类似融资热潮（2023-2024年）的两年之后。
为什么机器人必须等待AI先行？
- 机器人硬件并非新鲜事物，波士顿动力从1992年就开始研发。
- 过去30年导致机器人行业进展缓慢的缺失，正是机器人的“大脑”。
-> 黄仁勋称此为“机器人领域的ChatGPT时刻”，机器人正以2年滞后精准复现AI趋势。
AI/芯片竞赛已经过于拥挤、过于昂贵，估值已过高。而当AI故事逐渐退潮时，市场需要寻找另一个（可炒作）的故事。
如果机器人以2年滞后复现AI趋势的模式，可以预见接下来资金将持续涌入头部阵营（特斯拉Optimus、Figure AI、宇树科技、AgiBot），其估值将以不可思议的速度被推高，就像OpenAI、Anthropic自2023年至今持续调整估值一样。
关键是目前机器人尚未产生可观营收，因此这一对比也仅是个人判断。