#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027 伯恩斯坦称,记忆体牛市将持续至 2027 年,因为 AI 需求重写了周期
伯恩斯坦刚刚重新拨动了记忆体市场的时钟。分析师 Gautam Chhugani 和 Mahika Sapra 认为,当前 DRAM 和 HBM 的牛市行情不会在 2027 年前见顶,打破了传统的四年周期。这个判断并非出于炒作,而是由结构性供给、长期协议以及一种会让内存消耗速度快于晶圆厂交付速度的 AI 建设所驱动。
为什么 2027 看起来不同
从历史上看,记忆体每 18 到 24 个月就会翻转。过剩的供给压垮了定价与利润率,股价也随之重置。本轮却有三股力量在改变计算逻辑:
1. HBM 稀缺性:用于 AI GPU 的高带宽内存已通过 2026 年基本售罄。伯恩斯坦预计,进入 2027 年时,HBM 平均销售价格(ASP)同比增长将达到 2 到 2.5 倍,覆盖 HBM3、HBM3E 以及即将到来的 HBM4。Jefferies 的模型显示,仅在 2026 年三季度就可能出现环比上涨 40% 到 50% 的涨幅,且 ASP 峰值在 2027 年接近 2.23 美元/GB。
2. 长期协议:FY27-29 的总位元(bits)中,约 35% 已通过长期供货协议(LTAs)签订,合同价为 0.26 美元/GB