#USPPIComesInBelowExpectations :通胀叙事的结构性转变
6 月生产者价格指数(PPI)报告刚刚交出近期香港记忆中最重大的通胀意外之一。headline PPI 同比为 5.5%——比市场一致预期的 6.2%整整低了 70 个基点。此前的读数已被大幅下修至 6.0%。按月环比来看,价格下跌 0.3%——这是自 2020 年 4 月以来最为显著的单月跌幅,当时经济正处于急剧下滑之中。
这不仅仅是一个“偏弱”的数据点。这是一个结构性信号,表明批发端的通胀压力正在在各个方面出现裂缝。
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驱动因素:能源领跌崩塌
这一下跌几乎完全体现在商品端。最终需求商品价格环比暴跌 1.4%——这是自 2022 年 7 月以来的最大跌幅。
能源承担了“重活”。最终需求能源价格崩塌 6.4%。其中,汽油单项下跌 12%,几乎占到商品价格这次当月整体下跌的三分之二。柴油、喷气燃料、原油以及热塑性树脂也都同步下跌。
这就是霍尔木兹溢价在批发层面的逐步回吐。原油在春季将战争风险重新计价到每一项投入成本中。6 月是输送管线开始反向运行的第一个月。布伦特原油的月均价从 5 月的每桶 $103.7 下滑至 $84.4。
食品价格则提供了第二轮下行。最终需求食品指数下滑 0.6%——这是三个月以来的首次下跌。新鲜蔬菜领跌。
但服务端从未降温。6 月最终需求服务指数上升 0.2%,其中超过