#MemoryChipsRally 存储芯片涨势：DRAM和NAND价格飙升，AI需求重塑半导体周期
在AI数据中心、云计算、智能手机和先进服务器持续不断的需求推动下，全球存储芯片行业正处于其历史上最强劲的上行周期之一。包括DRAM和NAND闪存在内的存储芯片构成了现代计算的基础。过去一年，随着人工智能工作负载将供应拉伸至绝对极限，存储芯片价格一路飙升。这轮芯片价格上涨，为全球最大的存储芯片制造商带来了历史性的股价涨势，涨幅大幅跑赢更广泛的科技板块。
让我们先从价格飙升的基本面说起。存储芯片已经从简单的商品周期转变为分析师如今所称的“AI基础设施瓶颈”故事。根据TrendForce的数据，2026年第一季度，传统DRAM合约价格环比涨幅最高达到90%至95%。同期，NAND闪存合约价格环比上涨55%至60%。这一爆发式增长延续至第二季度：DRAM合约价格进一步环比上涨58%至63%，而NAND闪存价格上涨55%至60%。对于2026年第三季度，TrendForce预计DRAM合约价格将再次环比上涨13%至18%，NAND闪存价格预计上涨10%至15%。从更宏观的角度来看，Gartner预计到2026年底，DRAM和SSD综合价格将飙升130%；一些估计则认为，全年DRAM价格涨幅可能高达125%，NAND闪存价格涨幅可能高达234%。
这轮价格爆炸式上涨的规模令人震撼。面向消费者的DDR4和DDR5存储模组价格在过去18个月上涨了130%至180%。自2025年初以来，存储芯片合约价格已经上涨5至7倍，苹果公司CEO蒂姆·库克将这一涨势形容为存储芯片价格的“百年一遇洪水”。苹果已经因此将iPhone价格最高上调300美元。TrendForce估计，目前存储芯片约占iPhone Pro物料清单成本的34%，高于一年前约10%的水平，预计到2027年上半年将超过40%。分析师预计，存储芯片驱动的成本飙升将在2026年使智能手机和笔记本电脑的物料清单成本增加5%至15%。
现在让我们来看看是什么推动了这种前所未有的需求。核心催化剂是人工智能的爆发式增长。训练和运行英伟达、AMD等公司开发的大型语言模型的AI数据中心，需要海量高带宽内存，即HBM，以及传统DRAM和NAND存储。预计2026年每个AI加速器搭载的HBM容量将增至216GB或288GB，高于此前的96GB或192GB配置。存储芯片制造商专注于最大化HBM利润，将产能从传统DRAM和消费级NAND闪存转移出去，从而在更广泛的市场造成短缺。铠侠报告称，其产能在2026年初就已售罄全年；SK海力士已锁定客户订单，其DRAM、HBM和NAND产量均已排至2026年全年。西部数据已确认其2026年产量全部售罄，长期合约则延续至2028年。
这对公司股价的影响非同寻常。今年，存储和存储设备板块大幅跑赢半导体行业和整体科技市场。两家韩国巨头三星电子和SK海力士均在2026年2月下旬创下历史新高。一些规模较小、专注于存储业务的公司取得了近乎历史性的回报。闪迪年初至今最高上涨883%，股价从远低于200美元一路攀升至峰值时超过1,300美元。美光科技过去一年上涨超过760%，仅在2026年就上涨214%，此后进一步上涨，使其年度涨幅接近325%。西部数据上涨约292%，希捷科技年初至今上涨约273%。即使经历近期回调，铠侠仍是全球表现最好的公司之一，年初至今上涨接近600%。
美光是本轮周期中最引人注目的公司之一。该公司实现创纪录的414亿美元财年营收，同比增长345.7%，GAAP毛利率达到84.6%。美光报告称，2026年第一季度净利润为52.4亿美元，创五年来单季度最高纪录。过去十个月，美光的市值增加了超过1万亿美元，目前接近1.35万亿美元，并曾在2026年5月短暂突破1万亿美元。7月底，其股价单日上涨约15%；即使经历8月抛售，该股年初至今仍处于极高水平。
SK海力士是存储芯片涨势中的另一家巨头。作为高带宽内存市场的领导者，控制着全球约58%的HBM供应，该公司一直处于AI存储芯片热潮的中心。SK海力士报告称，2026年第一季度营业利润为37.61万亿韩元，这一惊人数字反映了存储芯片市场令人难以置信的定价能力。其第二季度营收同比增长257%，营业利润率达到76%。公司已宣布计划在2026年第四季度开始出货下一代HBM4芯片，董事会也已批准投入54.3万亿韩元，即约380亿美元，用于建设两座新的存储芯片制造工厂。在涨势的某些阶段，其ADR的预期市盈率低于4倍。尽管股价大幅上涨，该股仍成为市场上估值最便宜的高增长股票之一。
三星电子是全球最大的综合存储芯片生产商，约占DRAM市场的38%、NAND市场的29%和HBM市场的21%，同样交出了创纪录的业绩。其存储业务实现创纪录的季度营收和利润，主要受HBM需求以及整体市场价格飙升的推动。三星已优先生产与AI相关的DRAM和NAND，同时警告存储芯片供应仍将紧张。这一声明本身就引发了整个存储芯片板块的剧烈上涨。在近期回调之前，三星股价年初至今也上涨了约16%。
闪迪和铠侠是NAND领域的专注型明星公司。闪迪今年成为美国市场表现最好的公司，年初至今最高上涨883%，在8月回调前股价一度超过每股1,300美元。铠侠前身为东芝存储业务，约占全球NAND市场的14%，年初至今上涨接近600%；有报道称，西部数据和铠侠正在讨论潜在合并。西部数据年初至今上涨约292%，盈利同比增长100%。希捷科技飙升约273%。Roundhill Memory ETF也大幅上涨，单日最高涨幅达13%。
这轮涨势的规模远不止个股表现。美光目前的预期市盈率仍仅为5.7倍，远低于其十年平均市盈率22倍，这反映出市场持续担忧存储芯片行业臭名昭著的繁荣与萧条周期最终会卷土重来。同样，SK海力士的预期市盈率低于4倍，三星约为4.5倍，而闪迪的2027财年预期市盈率约为4.5倍。多头认为，这轮AI超级周期与此前的存储芯片周期存在根本差异。带有价格下限的长期供应协议、超大规模云服务商锁定多年产能，以及存储芯片生产向HBM的结构性转移，都意味着供应紧张可能会持续到2027年甚至更久。
事实上，行业持续释放信号，表明供应紧张状况在改善之前还会进一步恶化。TrendForce预计，从2026年下半年到2027年下半年，服务器DRAM合约价格将持续按季度上涨，而HBM合约价格预计将在2027年大幅攀升至数倍水平。预计到2027年，全球存储芯片市场规模将达到1.28万亿美元。美光警告称，目前只能满足关键客户50%至三分之二的需求，这一非同寻常的表态凸显出供应落后于需求的程度。
其影响远超股票市场。存储芯片价格飙升正在重塑消费电子产品的经济格局，智能手机和笔记本电脑价格普遍上涨。苹果已经将iPhone价格最高上调300美元，而且供应紧张预计还会加剧。预计到2027年上半年，存储芯片在旗舰手机物料清单成本中的占比将超过40%。
需要注意的是，这轮涨势并非没有波动。2026年7月下旬和8月初，存储芯片板块经历了剧烈抛售，闪迪在三个交易日内下跌近32%，美光单日暴跌近10%，SK海力士股价最大跌幅达11%。然而，在创纪录的价格、售罄的产能和飙升的盈利等基本面因素驱动下，该板块一直在持续反弹。
对于交易员和投资者而言，存储芯片涨势代表了AI时代最具决定性的机遇之一。DRAM和NAND价格创纪录，产能已售罄并排至2026年和2027年，高带宽内存需求以GPU出货量数倍的速度增长，再加上整个板块低迷的远期估值，共同构成了强劲的基本面格局。这轮涨势能否延续至2027年，取决于当前定价环境能否持续，而行业自身的预测表明，存储芯片超级周期仍有进一步运行的空间。
存储芯片市场曾被视为繁荣与萧条交替的商品行业，如今已成为整个科技行业的战略瓶颈。从训练全球最强大模型的AI数据中心，到每个人口袋里的智能手机，存储芯片都是数字经济赖以建立的基础。而现在，这一基础正以前所未有的方式获得估值，价格、利润和股票价值都在创下纪录，而这些纪录就在一年前还显得难以想象。存储芯片涨势不仅仅是股市现象，更反映了世界消费计算能力方式的根本转变，而且这一趋势远未结束。
