穩定幣

本文旨在探讨对等关税政策如何经由宏观经济传导机制，影响全球金融市场，并进一步阐述其对稳定币、RWA 及 DeFi 生态系统的作用原理与潜在风险，同时评估其中所潜藏的风险与契机。16

Gate 研究院指出，美元貶值是由實際購買力、財政狀況與實際利率的長期變化共同推動。傳統銀行體系受監管約束，導致美元外溢需求，而穩定幣正好承接這項需求。穩定幣的抵押品品質、透明度及發行方的可信度，已成為決定其價格穩定性、流動性優先順序與長期資金偏好的關鍵因素。展望 2026 年，穩定幣有望成為美元的「蓄水池」與分發層，其儲備資產對短期美國國債形成穩定買盤，進而反向影響美元的定價結構。

本報告指出，截至 2025 年 8 月，全球穩定幣市值已達 2,800 億美元，鏈上年度結算總額突破 30 兆美元，穩定幣正從加密貨幣交易媒介升級為全球金融基礎設施。此爆發性成長來自合規政策落實與國際企業巨頭陸續參與，《GENIUS 法案》、《穩定幣條例》及 MiCA 法案等立法標誌穩定幣正式進入合規發展新階段。穩定幣發展模式已演進為「掛鉤＋收益＋應用」，在支付、收益與應用層面全方位擴展，產業競爭也隨之從「代幣之爭」升級為「基礎設施之爭」。Tether、Circle、Stripe、Alchemy Pay 等企業主動自建公鏈，以爭取支付結算主導權。

本報告指出，PayFi 以穩定幣為基礎媒介，整合帳戶管理、清算與結算、收益管理以及合規層，推動「支付」向「金融」的跨域升級。其創新的 BNPN 模式，讓支付資金在流轉期間自動產生收益。這突破了「閒置資金」的瓶頸。根據報告預測，PayFi 的服務市場規模高達 25 至 30 兆美元，未來 3 到 5 年有機會取得市場規模數千億美元的交易量，並創造數十億美元的收入。透過低費率交易、資金沉澱收益化、機構級服務與 PaaS 服務輸出四大動能，PayFi 預計成為串連 Web2 與 Web3 的新一代支付基礎建設。這將帶動加密支付收益進入新階段。

本報告全面系統整理了全球穩定幣市場的現況與監管發展，並著重分析自2025年起美國、香港等主要經濟體的穩定幣立法動向。目前，全球穩定幣市值已超過2,600億美元，用戶人數突破1.7億，已普及至超過80個國家與地區，成為數位金融基礎建設的關鍵組成。2025年，美國先後通過《Genius Act》與《Clarity Act》，香港則發布《穩定幣條例》，象徵全球穩定幣正式邁入嚴格監管的新時代。

本報告回溯了 DeFi Summer 的爆發邏輯，系統剖析 PayFi 的核心概念、協議生態、應用場景與潛在催化因素，探討其是否具備引發新一輪鏈上金融熱潮——“PayFi Summer”的潛力。與 DeFi Summer 不同，PayFi 更側重解決現實支付痛點與長期可持續價值，由戰略資本驅動、面向大衆用戶，並起步於更嚴格的監管環境，其“Summer”更可能是一場溫和持久、深刻重塑全球支付基礎設施的變革，而非短期投機狂熱。

本報告系統剖析了收益型穩定幣的機制結構與用戶收益路徑，通過對 USDe、USDS、USDY 等代表性項目的策略復盤，提煉出當前階段穩定幣 Alpha 的核心邏輯與操作框架，助力投資者識別具備風險調整後收益潛力的優質機會。報告指出，穩定幣 Alpha 本質是一種結構化、可持續且具激勵釋放潛力的收益體系，其收益可來自鏈上套利、鏈下資產、機制創新與生態激勵等多個維度，並強調在追求高收益的同時，用戶需高度重視清算、流動性與項目安全性等關鍵風險因素。

本報告深度拆解穩定幣賽道，全景解析其市場現狀、應用場景、競爭格局與監管環境。詳細探討主流穩定幣及新興項目的優勢、挑戰與未來發展趨勢，為投資決策提供全面洞察。帶領讀者瞭解穩定幣如何在加密交易、跨境支付和 DeFi 生態中發揮關鍵作用，並分析其技術創新和市場前景。

在過去的十年中，加密貨幣交易需求飆升，2021年的交易量超過24萬億美元，導致CEX和DEX的數量大幅增加。儘管CEX仍然佔主導地位，但DEX的市場份額從2020年的0.33%增長到2024年的11.91%，顯示出強大的增長潛力。DEX平台在小眾資產和跨鏈交易方面表現出色，而CEX通過Web3整合提升了用戶體驗。隨著傳統金融進入市場，加密貨幣交易正處於新的增長勢頭。