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$BTC 正在以較低槓桿上漲。
價格較 8 月低點上漲 35%，而以代幣計價的未平倉量幾乎下降 20%。
這使未平倉量降至 3 月以來最低，可能讓這波上漲較不易受到槓桿清算潮的影響。

bitcoin:native 已在其最密集的供應群下方停滯。
長期持有者持有的代幣在 8.4 萬美元–$85k 的價格上，比圖表中的任何其他價格都多。
價格需要突破並維持在此水準之上，反彈才能持續。

Bitcoin 在一週收高約 4% 後，交易價格接近 $84k 。ETF 資金流入推動了這波漲幅，而永續合約交易者和獲利了結者趁勢賣出，週一的下跌使價格回到其交易區間的低端。

現貨交易者正轉向山寨幣。
目前現貨總交易量接近 Bitcoin 的 4 倍，為自 2025 年 9 月以來的最高水平。
這類對較高風險資產的需求，往往與 $BTC 的局部高點同時出現。

策略觀察是我們每月發布的報告，涵蓋數位資產的基金績效、資金流向與資產配置者定位，由 @CIG_Crypto 製作
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持有者正在比特幣原生資產上實現獲利。
然而，金額仍相對較低，過去 7 天實現的淨利潤為 51 億美元。
它們更接近 2023 年底的水平，而不是我們在重大頂部時看到的水平。

許多人所依賴的四年週期劇本並未對這個 $BTC 熊市奏效。
截至目前，前 3 次的跌幅都超過兩倍，且距離各自的低點還有數週。
這次低於高點 30%，且正在上升。
隨著每週過去，晚期跌至它們那種深度的可能性看起來越來越低。

大多數山寨幣持有者仍處於虧損狀態。
中位數代幣中，獲利的供應量不到四分之一。
全球市場高點往往會在整個市場中大多數供應量都處於大幅獲利狀態時出現。
距離那個時點仍相當遙遠。

$BTC 已閃現出啟動上兩輪牛市的動能訊號。
MVRV 已重新突破 365 日平均值。
這正是我們在 2019 年和 2023 年每輪牛市初期看到的同一個交叉。

$BTC 已收復其每一條長期移動平均線。
在位於這些均線下方約 300 天後，這一動態如今已經反轉。
維持在這些均線上方，才能保持長期上升趨勢。

山寨幣週期訊號剛剛從比特幣季翻轉為山寨幣季。
8 月的首次反彈中，山寨幣相對持平，而 BTC 出現波動。
然而，今天的反彈已點燃整個山寨幣市場的全面行情。

$BTC 仍處於多頭格局，這一點獲各種成本基礎模型和時間框架所證實。
價格交易於 True Market Mean 和短期持有者成本基礎之上。
歷史上，維持在這些水平之上正是持續上升趨勢的定義。

隨著 bitcoin:native 觸及 8.6 萬美元，多頭槓桿正緩慢在選擇權市場中重建。
未平倉量的賣權／買權比率正在上升。
然而，這仍遠低於我們在 BTC 頂部附近所見的狂熱水平。
永續合約投機仍然低迷，資金費率低於中性水平。

Bitcoin 觸及 8.6 萬美元，較上週日收盤價上漲逾 10%。
現貨與永續合約買家領先，隨價格上漲，槓桿與獲利了結活動緩步增加。
ETF 資金流向是唯一仍指向相反方向的讀數。

目前的買盤足夠強勁，因此 bitcoin:native 可以在獲利狀態下被花費，而價格不會立即反轉下跌。
經實體調整的 SOPR 持續高於 1 是牛市的特徵。
重新跌破 1 將表示這股需求正在減弱。

山寨幣槓桿仍低於其風險門檻。
當山寨幣未平倉量占比與比特幣相差幾個百分點以內時，市場通常已過熱。
目前尚未達到該條件，顯示山寨幣可能進一步上漲。

$BTC 已收復真實市場均值。
這讓價格重新回到關鍵水準之上，也重新進入看漲格局。
下一個主要上方阻力是企業金庫約為 $80k 的成本基礎，最後則是 8.5 萬美元的 ETF 成本基礎。