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綠芽
比特幣的底部仍在形成中，但其性質正在轉變。長期持有者的恐慌性拋售正在降溫，買家消化了 6 月的低點，而價格正攀升回到曾將其封頂的水準。
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Hyperliquid 上的頂級交易員正積極做多比特幣：原生（native），展現出我們所記錄到的最高持續性多頭部位之一。這種曝險規模超過了先前那一輪行情期間、約 83k 美元時的水準，顯示在這些價格水位上存在強烈的投機性需求。
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美國現貨 ETF 的交易活動處於平靜階段。成交量較高點下降 78%，且低於 2024 年的水準。若要讓比特幣原生價格動能出現持續復甦，可能需要關注並提升市場參與度，以便從其他資產類別回流。
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bitcoin:native 回升至約 64K 美元，但薄弱的參與度與相對沉寂的鏈上活動顯示這波反彈缺乏廣泛的確信。機構資金正在回流，而期權策略仍偏防守。閱讀本週的 Market Pulse👇

底部構建進行中
比特幣在低於關鍵投資者成本基礎五個月後，仍處於深度價值區。LTH 投降已達到每天 2.8 億美元的峰值，而 ETF 資金流仍為淨負值。衍生性商品謹慎地偏向看多，但選擇權表面仍在為下跌定價。底部形成過程正在推進，但尚未完成。
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數週來首次活躍的訂單流。兩次積極做空至58000低點。不幸的是對於空頭而言，重新測試恰逢現貨賣壓緩解。所有這些空頭持倉此後已被清算。值得注意的是， BTC 今天在MSTR賣出的負面消息下仍保持強勢。

數週以來首次出現充滿事件的訂單流。激進做空至58k低點，兩次。不幸的是對於空頭而言，這次重新測試恰逢現貨賣壓減輕。所有這些空頭未平倉合約隨後已被清除。值得注意的是， 今天仍然強勁，儘管有MSTR賣出的負面消息。

比特幣正在逐步進入盤整。賣壓已降溫，期貨多單重新湧入，選擇權交易者也不再那麼擔心下跌。ETF資金流出也在減少。不過，熱錢正在悄悄回流，這可能在利潤攀升的同時引發波動。
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選擇權市場目前正在定價$BTC 未來低波動性。雖然上行預期保持不變，我們看到對短倉曝險的需求減少。這可能是選擇權市場回歸樂觀的第一個跡象。

我們最有洞察力的鏈上指標之一是 Hyperliquid 進場價格熱力圖。它顯示交易者建立倉位的精確價格水準。從 72-76k 美元的大量多頭倉位以及從 $60k 的空頭倉位目前處於虧損狀態，導致兩方向均存在脆弱性。

底部是由體制轉變所形成的。
Vector 框架仍顯示比特幣處於強烈的避險環境。然而，在表面之下，各項指標開始出現轉折。潛在底部可能正在形成。
一旦確認，我們會立即通知您：

表面之下的累積
$BTC 已跌至$60K 以下因為ETF資金流出持續。儘管疲軟，長期持有者正在吸收供應，表明耐心資本正在回歸。
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$BTC 從大約 $63K 跌至接近 $58K 的局部低點後趨於穩定。現貨、衍生品和 ETF 方面持續呈現防禦性持倉，而鏈上活動顯示市場仍處於盤整階段。
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等待買家
$BTC 已跌破$60K ，因虧損實現、ETF資金流出及防禦性選擇權部位持續打壓市場情緒。儘管有選擇性累積，但廣泛需求仍舊缺席。
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Hyperliquid 交易者儘管 $BTC 仍遠低於其高點，但越來越傾向於多頭。 在下行趨勢中，持倉逐漸變得更看多，突顯持續的逢低買入和日益增大的擠壓潛力。
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山寨幣週期信號再次進入山寨幣季節。這個典型的信號版本是山寨幣在比特幣保持買盤的情況下運行。目前，我們看到山寨幣在近兩年後開始脫離賣家，並且比特幣正進行激烈的回調。暫時，比特幣方面仍在承擔大部分的工作。

比特幣：在$61K 與$67K 之間進行原生交易，然後穩定在約65,000美元附近。機構需求減弱，但堅韌的持有者行為和穩定的期貨倉位繼續支撐一個建設性的市場背景。
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一個正在修復的市場
比特幣：本地價格下跌至接近$60K ，隨著損失擴大，近期買家面臨壓力。然而，流動性改善、被動買單增強，以及耐心的ETF持有人表明市場可能正在建立底部。
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