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#Metals 鋁的走鋼索：懸於地緣政治衝擊與結構性過剩之間的市場
有一種特殊的緊張，定義了一個被兩股強大且相互對立力量夾在中間的市場。鋁現在正處於這種緊張之中。鋁價目前接近每噸 $3,254，在狹窄區間內交易，過去 24 小時小幅上漲 0.20%。表面上看，這似乎是一片平靜。 beneath it，市場正在反映近期供應衝擊，已將庫存推至歷史低點；與此同時，市場也正展望來自印尼與中國的新產能浪潮，這可能在 2027 年前將供需平衡推向過剩。
先從現在開始，因為緊迫性就在當下。倫敦金屬交易所的鋁庫存約為 242,600 噸，自年初以來已下降超過 50%，並處於有史以來最低點。剩餘倉單中超過一半已被註銷，這意味著這些鋁已經被指定用於交割，無法用來結算新合約。這並不是令人安心的緩衝。這代表市場安全邊際正在耗盡，也解釋了為何立即交割的現貨溢價已攀升至近二十年未見的水準。
原因在於地緣政治。根據 Alcoa 執行長的說法，中東衝突已使市場失去超過 250 萬噸的年冶煉產能，以及近 200 萬噸的電解鋁產能。戰爭爆發前，每年約有 880 萬噸氧化鋁與 600 萬噸鋁土礦經過荷莫茲海峽。這股流量已受到嚴重干擾。Emirates Global Aluminium 的 Al Taweelah 冶煉廠與 Alba 在巴林的設施均遭到襲擊，而復原速度比最初預期更慢。Goldman Sa
