1050 億的「人情債」——英偉達最大的隱患藏在資產負債表裡
聊英偉達財報,大部分人只看營收和EPS。但這次真正值得盯的,是資產負債表上那筆越來越大的「人情債」。
英偉達承諾向OpenAI提供最高1050 億美元的信用額度和算力支援,用於在俄亥俄州建一個8 吉瓦的超大型資料中心。其中15 億是真金白銀的投資,剩下的是信用擔保和算力承諾。
什麼意思?就是英偉達在給自己的大客戶「放貸」——你先用我的晶片,錢可以慢慢付,我來幫你兜底。
聽起來像是在做好事,但華爾街不這麼看。摩根士丹利已經把融資風險、市場份額和毛利率列為三大爭議焦點。高盛也在喊話——市場對「循環融資」的擔憂不斷升溫,英偉達必須在電話會議上給出詳細說明,否則股價承壓。
什麼叫循環融資?簡單說就是——英偉達借錢給客戶買英偉達的晶片,客戶用這些晶片建資料中心產生收入再還錢。這個閉環看起來很完美,但萬一客戶的AI應用賺不到錢呢?萬一還不上呢?那英偉達的應收帳款就會變成壞帳。
更狠的是,英偉達還在跟貝萊德、黑石、KKR、高盛這些華爾街巨頭搞一個5000 億美元的GPU資產證券化平台。把GPU打包成金融產品賣出去。
一邊放貸、一邊資產證券化,英偉達正在從一個晶片公司變成一個AI金融公司。這條路能不能走通,可能是這次財報電話會議上最重要的問題。
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