Kaff

我開始看到我自己的 tl 又在呼喚 memecoin 行情，因為 $ANSEM 和 $CASHCAT 讓兩個真正的跑者（runners）上了場板。
我懂為什麼，但這看起來仍然和大家記憶中的 memecoin 市場很不一樣。
兩個幣在跑不代表整個市場都回來了。這代表在經過幾個月的無止盡發射（launching into a vacuum）之後，注意力終於又找到了一個值得集中火力的地方。
Pumpfun 仍在每週創造數百萬美元的手續費，且已收回約 95% 的 Solana 上線（launch）活動，但它是在主導一個小得多的局。
– Solana 的 memecoin 曾占 DEX 成交量的 67%，現在只有 10–20%
– 今天平均 memecoin 持有時間只有 58s
– 96% 的錢包買入並賣出同一個代幣
我知道 $ANSEM 把很多交易者拉回來了，但就我所理解的，莽子們在賭 Ansem 會繼續發牛文（bull posting），費用會一直來，而每一次新的空投（airdrop）都會帶來另一波持有者。
接著 $CASHCAT 又出現成下一個交易標的，你就能看出低市值（low-cap）市場的信心有多薄，以及多麼不夠流動性。
整個低市值市場都被吸血（vamped）了，包含 $ANSEM。現在兩者都在回撤。
是的，我尊重拉盤（pumps），也不否認它們正在創造的東西：
– $8

► RWA 超級循環
到目前為止我已經不知發了多少次 RWA 的多頭貼文，但論點並沒有改變。
代幣化的現實世界資產將成為加密史上最大的跨多年投資主題。
排除穩定幣後，鏈上 #RWA 價值在一年內於 170+ 平台中成長超過 400%，而同期間主流方把那段時間花在原地打轉。
每個循環都需要自己的解鎖機制。DeFi 夏季需要發行（emissions）。NFT 需要氛圍與 jpeg 迷戀。L2 需要便宜的 gas。
RWA 已經擁有資產、借款人、收益、機構，以及萬億美元級別的資金。
加密只是正在建造底層管道。而且第一次，所有管道會同時一起進場。
GENIUS 架構也能防止發行方只把準備金收益（reserve yield）單純轉嫁給持有人，這就為 BUIDL、OUSG、BENJI 與其他收益型代幣化現金產品打開了乾淨的切入口。
→ 更多穩定幣 → 更多金庫需求
→ 更多代幣化金庫 → 更多抵押品
→ 更多抵押品 → 更多槓桿、更多借貸、更多資本留在鏈上的理由
4–5% 的金庫收益率給了用戶一個真正的理由，從閒置的穩定幣轉向代幣化現金產品。
RWA 也不再只是代幣化的 t-bills。鏈上股票現在其實也能真正使用。
– 代幣化股票已在分配價值中通過 $2B
– 每月 84 億美元的轉帳量，月對月（MoM）增加 88%
– 471K 持有人，增加 28%
@OndoFinance 和 @xS

Robinhood Earn 正在為 USDG 提供約 7% 的收益率，從表面看現在相當有吸引力。
但我認為風險比多數人所理解的更複雜，即使有 Lloyd’s 保險也是如此。
以下是資金實際如何流動：
你買入 USDG → 存入 Robinhood Earn → 它會透過 Morpho 的金庫被借出 → 然後再分配到多個借貸池中（例如 Ethena、Maple 等）。
你的資本會經過多層協議與交易對手。
每一層都帶來自己的風險：智慧合約風險、交易對手風險、流動性風險、USDG 脫鉤，..
即使對某些漏洞/攻擊有保險保障，也並不涵蓋所有情況。所以，7% 的收益率並不像聽起來那樣誘人，依我看。
就我個人而言，我仍相信在多數情況下，簡單更好，尤其是在談到收益時。

花更多時間思考 AI 晶片交易之後的事情，我認為市場可能正在面對更大的瓶頸：資料
不是把「AI」標籤直接貼上去的原始網路垃圾，或另一個帶有 AI 名義的資料庫。
我的意思是乾淨、授權、可歸因且越來越真實的、模型能合法訓練、並且真的能從中學到新東西的資料。
算力仍然重要，但它不再是唯一稀缺的投入。
摩根士丹利預估，2028 年前 AI 基礎設施的支出約為 2.9 萬億美元，$3T （目前已部署不足 20%）。
接下來會有更多 #GPUs、更多資料中心、更多電力合約，以及更高的推論效率。
不會隨之自動擴張的，是嶄新的人的知識與物理世界經驗。
物理 AI 資料更昂貴、且與具體實作（embodiment）高度綁定，難以完美合成，並且不可能在足夠深度上被爬取。
瓶頸在於：在正確的事件、正確的感測器、正確的權利之下完成採集，並證明它的來源。
私人市場似乎已經比公開市場更早理解這點。
– Scale AI 在 Meta 以 14.3B 美元交易取得 49% 股權後，估值近 $29B 。
– Surge AI 在 2024 年的營收超過 $1B ，同時尋求 $15B 的估值。
所以如果 TradFi 端即將出現重大催化劑，加密貨幣也可能在 AI 資料蒐集與資料來源（provenance）方面擁有一席之地。
– @eigencloud | $Eigen：EigenDA 提供可驗證的資料可用性；而