Kaff

Arc 第 1 天鏈上快照：
- 平均手續費：0.02 USDC
- 交易數量：+910 萬
- DEX 交易量：7980 萬美元
交易量排名前 5 的代幣：
> $Argus：2430 萬美元交易量 - 發射台
> $Tolly：1020 萬美元交易量 - 發射台
> $Long：580 萬美元交易量 - 發射台
> $Architects：390 萬美元交易量 - 迷因
> $COOL：340 萬美元交易量 - 迷因
3 個發射台 + 2 個迷因代幣吃掉了大部分資金流。
很多人都把 @arc 視為短期趨勢反轉。
可以理解，但我仍會觀察實際指標，而不是敘事：
手續費維持在一美分、交易量集中於少數發射台，以及初始拋售後這些交易量是否能維持。

如果你只追蹤動態中的最高 APR，通常你已經晚了一步，追進了錯誤的池子。
等到一個 2,000% 的股票 LP 開始被引用轉推時，流動性已經很薄，存續時間為 1–6 天，而其中大部分 APR 只是一個小池子短時間內產生大量交易量的結果。
我現在首先關注的是，過去 24 小時內到底是誰實際支付了 LP 提供者真金白銀（可以在 @GeckoTerminal 上查看）
按照費用而不是 APR 排序：
HIMS/USDG 以 590 萬美元的交易量產生了約 1.77 萬美元的費用；CRCL 約為 1.47 萬美元。
NVDA 只產生約 60% APR，但仍以 2,360 萬美元的交易量帶來 1.18 萬美元的費用，流動性超過 700 萬美元
接著你會看到 g1xy 與它們並列，費用相近，但可能是個陷阱，APR 高達 1,400–2,300%……因為這個池子很小，而且才存在幾天。
代幣化股票目前正在鏈上快速成長，而我相信在這些股票上進行 LP 農耕才剛開始。
老實說，我很喜歡 GT 上的這項功能

我上一輪週期的大部分獲利都來自持有 $SOL ，因為我對它有很強的信念。
如果從現在開始只能累積 3 個代幣並持有到牛市，我可能會選 $HYPE 、$ZEC 和 $TAO 。
它們讓我得以接觸鏈上金融市場、私人貨幣與開放式機器智慧。
更重要的是，每個代幣都有實際機制，能在時間線轉向下一個閃亮新事物後持續創造需求。
1/ $HYPE
它們已經是最大的永續合約 DEX，未平倉量達 142 億美元，且$216B 30 天永續合約交易量。
過去 30 天產生 7590 萬美元手續費與 5930 萬美元持有者收入 = 約$700M 年化收入流向持有者。
這個全品類交易所本身正透過 HIP-3 + HIP-4 + AQAv2 變得更加廣泛。
基本上，交易手續費如今會回購 $HYPE ，而閒置抵押品明天可能開始購買 $HYPE 。
這是鏈上交易所首次以企業的方式被估值，而企業本身仍處於變革中期。
下一個重大催化劑是 Trump 表示 CFTC 正努力讓 Hyperliquid 在岸運作。如果該架構真的推出，TAM 將會改變。
當風險偏好回歸時，資金絕對可以流入$HYPE ，因為屆時訂單簿、回購、ETF 代號，以及能發行股票來買入的 DAT 都已經存在。
2/ $ZEC
在過去一年已經重估約 20 倍，$ZEC 找到了$XMR 一直無法真正找到的中間地帶。
受保護的貨幣 + 選擇性揭露，同時機構仍可託管

我以前會直接滑過每篇量子相關貼文，因為其中 99% 只是互動誘餌。
接著 NIST、Google、Cloudflare、EF 和 Bitcoin 開發者都開始表現得彷彿等待才是愚蠢的交易。
現在我認為，相較於加密貨幣 FUD，量子技術作為資本支出 + 基礎設施 + 協議升級論題有用得多。
它正逐漸變成一個從約 2026 年到 2029 年的實際資本支出 + 基礎設施 + 協議升級週期。
如今約 12 個邏輯量子位元的容錯演示，與能針對 secp256k1 執行約 4000 萬次非 Clifford 運算的設備之間，仍存在令人厭惡的巨大差距。
Q-Day 本身仍可能很晚到來。但遷移時鐘無法等待。
如果到 2035 年左右出現具密碼學相關性的機器，其機率即使只有 15–30%，而遷移金鑰、錢包、HSM、託管、憑證和鏈需要 3–5 年……
我們的經濟期限突然變成 2028–2032 年，而所有人都開始得出這個結論。
– NIST 希望在 2035 年前逐步淘汰容易受到量子攻擊的標準。
– Google Cloud 的目標是在 2029 年做好 PQ 準備。
– IBM 的目標是在 2029 年透過 Starling 實現 200 個邏輯量子位元 + 1 億個閘門。
– Ethereum 的目標是在 2029 年左右建立核心 PQ 基礎設施。

► Robinhood - 啟動平台層
RH 戰壕的各項指標日復一日持續創下新高。
– 18.8 億美元 DEX 交易量
– 12 萬 DAU
– 每日 3 萬+ 代幣生成
@Uniswap 掌控著流動性層，因此目前綠色鏈上的真正 PVP 正在各個啟動平台之間展開。
僅 9 月 2 日，Pons 就完成了 $406M 啟動平台交易量，而 LONG 則約為 1.28 億美元。
$534M 一天內兩個發射場之間的差距，而且不知怎麼地，兩者幾乎並沒有在銷售相同的產品。
1/ @ponsdotfamily 正在贏得通用型賭場。
Pons V2 將完整代幣供應量納入恆定乘積聯合曲線，但不同於一般僅限 ETH 的發射器，報價資產可以是 ETH、USDG、cbBTC，或代幣化股票/ETF。
Noxa 凍結後，Pons 吸收了 RH 大部分的發行數量與啟動平台交易量，並維持至今。
一旦交易者、機器人、索引器、掃描器和前端都知道相同的工廠 + hook 事件，成為人們發行代幣的預設場所本身就會形成護城河。
– 已發行 45.1 萬個代幣，每日 2 萬+
– $544M 每日交易量（ATH）
– 55 億美元累計交易量
– 510 萬美元協議收入
– 3260 萬美元創作者收益
– ethereum:0x07f5b6823751c2e2cd4560f28af75ff887102241 供應量的

週末的另一場：Fulham 對 Palace。
這次跳過主場熱門，選 Palace，賠率為 2.96。
Fulham 在 Craven Cottage 應該會更強，而 2.23 是合理賠率，但我就是不相信他們能主宰這場比賽。
小注押 Eagles 險勝。

我在六月漏洞下跌期間買入 $ZEC ，目前價格仍在持續加倉一些。
我的論點是，這是 TradFi 首次能透過 ETF 以足夠規模實際接觸 ZEC，而他們會這麼做。
> Zcash 繼承了 Bitcoin 的核心貨幣政策：2100 萬枚上限、PoW、減半
> 加裝了 BTC 永遠無法真正補上的隱私層
但隱私其實並不是在與 Bitcoin 的稀缺性論點競爭。
它是在探問，如果人們最終想要類似 Bitcoin 的稀缺性，卻不想永遠公開自己的完整金融關係圖譜，會發生什麼事。
> 目前 28.7% 的供應量受到隱私保護
供應量中選擇隱私的比例從 8% 增加到接近 30%，這對該資產的本質而言是相當重大的變化。
六月的一個漏洞讓價格下跌 50% 後，人們受到驚嚇而離開私密池，但並沒有永久逃離。他們又回來，並再次將其壯大。
ZEC 仍有巨大的上行空間，而其市值僅約占 Bitcoin 的 ~1%。
Grayscale 自己的情境計算顯示，2% / 5% / 10% 對應約 1600 美元 / $4K / 8000 美元。
我覺得這說得通。隱私只需要壯大到一定程度，讓永遠維持在 ~1% 開始看起來不合理。
我也在想 $ZEC 的移動可能會將 degen 的注意力輪動到一些 beta 標的：
> monero:native：在多次 CEX 下架中存活下來的原生強制隱私現金，現在透過原生 THORCh

如果你沒有足夠時間在 RH 戰場輪動，我認為我們仍有一張涵蓋更高市值、更安全標的的 beta 地圖。
我的意思是尋找基礎設施代幣，其中每增加 1 美元的 RH 活動，都會不成比例地反映在手續費、TVL、收益分成或代幣銷毀上。
RH Chain 上線甚至還不到 2 個月，卻已經有：
– $642M DeFi TVL
– 每日應用程式手續費 560 萬美元
– 每日應用程式收益 122 萬美元
– ~$200K 每日鏈上手續費
這些應用程式收取的手續費約是鏈層本身的 28 倍。
因此，如果 RH 持續贏得分發渠道，更好的 beta 交易可能根本不是持有這條鏈，而是持有 Robinhood 已經引導使用者通過的收費站。
1/ $MORPHO
@Morpho 是 Robinhood Earn 的預設借貸後端。
– $448M RH TVL
– 約占其約 95 億美元總 TVL 的 5%
這個分發渠道位於 Robinhood 的主要產品內，使用者可以從 USDG 賺取約 7% 的收益。
這場押注是 Robinhood 的分發渠道，加上未來價值捕獲的買權。
2/ $UNI
– RH 是 @Uniswap 按 TVL 計算的第 4 大鏈
– RH 上每日手續費 250 萬美元，30 天內超過 $50M
– 負責 Uniswap 超過 50% 的手續費收入
僅在 RH 上線，就能在股票代幣和穩定