Kaff

我在六月漏洞下跌期間買入 $ZEC ，目前價格仍在持續加倉一些。
我的論點是，這是 TradFi 首次能透過 ETF 以足夠規模實際接觸 ZEC，而他們會這麼做。
> Zcash 繼承了 Bitcoin 的核心貨幣政策：2100 萬枚上限、PoW、減半
> 加裝了 BTC 永遠無法真正補上的隱私層
但隱私其實並不是在與 Bitcoin 的稀缺性論點競爭。
它是在探問，如果人們最終想要類似 Bitcoin 的稀缺性，卻不想永遠公開自己的完整金融關係圖譜，會發生什麼事。
> 目前 28.7% 的供應量受到隱私保護
供應量中選擇隱私的比例從 8% 增加到接近 30%，這對該資產的本質而言是相當重大的變化。
六月的一個漏洞讓價格下跌 50% 後，人們受到驚嚇而離開私密池，但並沒有永久逃離。他們又回來，並再次將其壯大。
ZEC 仍有巨大的上行空間，而其市值僅約占 Bitcoin 的 ~1%。
Grayscale 自己的情境計算顯示，2% / 5% / 10% 對應約 1600 美元 / $4K / 8000 美元。
我覺得這說得通。隱私只需要壯大到一定程度，讓永遠維持在 ~1% 開始看起來不合理。
我也在想 $ZEC 的移動可能會將 degen 的注意力輪動到一些 beta 標的：
> monero:native：在多次 CEX 下架中存活下來的原生強制隱私現金，現在透過原生 THORCh

如果你沒有足夠時間在 RH 戰場輪動，我認為我們仍有一張涵蓋更高市值、更安全標的的 beta 地圖。
我的意思是尋找基礎設施代幣，其中每增加 1 美元的 RH 活動，都會不成比例地反映在手續費、TVL、收益分成或代幣銷毀上。
RH Chain 上線甚至還不到 2 個月，卻已經有：
– $642M DeFi TVL
– 每日應用程式手續費 560 萬美元
– 每日應用程式收益 122 萬美元
– ~$200K 每日鏈上手續費
這些應用程式收取的手續費約是鏈層本身的 28 倍。
因此，如果 RH 持續贏得分發渠道，更好的 beta 交易可能根本不是持有這條鏈，而是持有 Robinhood 已經引導使用者通過的收費站。
1/ $MORPHO
@Morpho 是 Robinhood Earn 的預設借貸後端。
– $448M RH TVL
– 約占其約 95 億美元總 TVL 的 5%
這個分發渠道位於 Robinhood 的主要產品內，使用者可以從 USDG 賺取約 7% 的收益。
這場押注是 Robinhood 的分發渠道，加上未來價值捕獲的買權。
2/ $UNI
– RH 是 @Uniswap 按 TVL 計算的第 4 大鏈
– RH 上每日手續費 250 萬美元，30 天內超過 $50M
– 負責 Uniswap 超過 50% 的手續費收入
僅在 RH 上線，就能在股票代幣和穩定

$HYPE 仍是我本輪最大的持倉。不上漲至局部頂部就賣出，也不假裝能預測接下來 3 個月。
但隨著前方有 12 億美元的解鎖，我得試著弄清楚：如果交易量下降 40%，每月 5500 萬至 8000 萬美元的回購仍能涵蓋解鎖嗎？
大家都知道這個飛輪：多個來源的手續費流入 → 99% 給 AF 用於回購並銷毀
這台機器本身目前真的很強
– 12.8 億美元的歷史累計協議收入
– $677M 過去 30 天的年化運行率
– 30 天手續費 5570 萬美元，平均每天約 210 萬美元
– 總手續費 13.5 億美元，另有 $126M 已支付給建構者／部署者
目前仍有 90.4% 來自原生永續合約。HIP-3 的歷史累計占比只有 2.0%。現貨 3.7%。EVM Gas、拍賣與優先銷毀確實存在，但規模很小
– 正式銷毀了 4817 萬 HYPE（按 $81 計算為 39.1 億美元），占 10 億枚上限的 4.82%，約占流通量的 16%
– AF 單獨就占其中的 4680 萬枚。相較之下，HyperCore + EVM Gas 幾乎只是四捨五入誤差
– 目前回購速度：約 3.12 萬 HYPE／天，898 萬／年
– 質押增發：978 萬／年
– 這部分的淨變化：基本持平。每年增加 1.15 萬 HYPE。30 天淨變化 +0.00%
所以目前 HYPE 並不是迷因意義上的通縮資產。它處

如果你錯過了：
HL 上週平均每日收入為 410 萬美元，約為前一個月大多數日子的 4–8 倍。
目前主要仍由永續合約收入帶動，但 HyperEVM 也在快速成長（單日收入創下 $500K ATH）
此外，AQAv2 交易場域今天開始運作，首次派息將於 10 月 3 日發放。這些資金將撥入援助基金，用於購買並銷毀 $hype
hyperliquid:native，低於 100 美元仍是很好的進場點，我個人這麼認為。

永續合約可能實際上是鏈上美元最重要的真實用例之一。
目前實際存放在鏈上永續合約平台內的穩定幣抵押品僅約 100-120 億美元。
所以我們談的是僅占穩定幣供應量 3-4% 的資產，卻支撐著每月數千億美元的交易活動。
同一單位的抵押美元可以留在保證金帳戶中，同時讓交易者開倉、平倉、反手、遭到清算、重新入場，並對多個部位進行交叉保證金。
看看每一美元抵押品的運轉效率有多高：
– @HyperliquidX | $Hype：57.2 億美元 → 約 $180B 30 日交易量，約 32x
– @Lighter_xyz | $Lit：10.7 億美元 → 353 億美元，約 33x
– @dYdX | $dydx：$53M → 8.54 億美元，約 16x
– @Aster_DEX | $Aster：21.8 億美元 → 415 億美元，約 19x
– @extendedapp：$173M → 67 億美元，約 39x
在各大平台上，一美元抵押品輕鬆就能產生 20-50 美元的每月永續合約交易量。
資本的生產力高得驚人，但這和新增資本需求並不是同一回事。
– $10K 現貨持倉需要完整的 $10K
– $10K 永續合約部位在 10x 槓桿下只需要約 $1K 保證金
隨著永續合約基礎設施日益完善，更多槓桿、交叉保證金以及投資組合保證金，實際上可能讓每一美元曝險所需的穩定幣變少，而不是變多。

我認為 $Stonkbroker 跌得如此慘的主要原因，是 Stonk Launcher 的進展不如預期。
如果你錯過了這則消息：
– 8 月 12 日，Launcher 介面短暫上線約 30 分鐘。數個代幣被部署，市值飆升至數百萬美元，之後團隊撤回了這項功能，稱其只是測試。
– 8 月 17 日，官方 Safe Launch 遭遇遷移錯誤：ETH 被分配至不均等的流動性池，讓 MEV 機器人得以抽取數十 ETH。
– 部分代幣上線後，網站隨即停擺，導致使用者在無法參與的情況下損失手續費。
– 許多在其上線的代幣很快便失敗，幾乎沒有獲得什麼 traction。
– Safe Launch 與完整的 Stonk Launcher（仍即將推出）之間存在混淆。
– 在 Stonk 生態系中上線的 Yard 也表現不佳，從 470 萬美元跌至約 150 萬美元市值
雖然我不認為 $Stonkbroker 已經結束了，只要給它更多時間在這裡累積。