JamesL0111

SpaceX上市第二天再大漲20%，上市以來已經漲了逼近4成。SpaceX市值如火箭竄升，已經比特斯拉多了7000億美元，甚至是波克夏的2倍多。
除了跟著大盤大漲的激勵，SpaceX週一發布聲明表示，已經行使IPO的超額配售權，也就是綠鞋期權（GreenShoe），允許承銷商向投資人出售比原計劃更多的股票。將募資金額增加到862億美元。
這不只為SpaceX帶來更多現金，也顯示市場對SpaceX股票的需求強勁。
Wedbush分析師艾夫斯（Dan Ives）認為，「SpceX上市是整個科技產業的重要分水嶺，」緩解了市場資金能不能消化這麼大規模的IPO的擔憂，也為Anthropic和OpenAI接下來的上市鋪平道路。

先前談判過程中經歷多次的反覆，這次先不管確切談了什麼，60天後會不會又談判破裂。，美國和伊朗之間的協議，就是一項重大突破，特別是荷姆茲海峽的重新開放，將有助於降低油價。
川普和法國總統馬克宏會面時指出，荷姆茲海峽已經部分開放，伊朗電視台的報導也比是美國已經開始解除海上封鎖。
這波漲勢會持續多久？
瑞銀分析師布爾查迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）認為，短期市場波動可能會持續，因為得評估協議的執行狀況和持久性，但企業穩健的成長，將繼續推動股價上漲。
摩根大通分析師馬泰伊卡（Mislav Matejka）表示，如果地緣政治緊張局勢緩解，企業獲利和通膨保持穩定，那到年底前，有望繼續獲利。
油價下跌，聯準會12月升息的可能性降低，本週聯準會將召開利率決策會議，儘管基準利率應該不會調整，但這次是新任聯準會主席沃許（Kevin Warsh）的初登場，市場將更了解他的立場和風格。

市場恐慌總能製造頭條新聞，但真正的機會往往來得比較安靜。這種對比也解釋了，為什麼知名企業家兼投資人Mark Cuban經常不太關注投資人害怕什麼，而是更在意哪些商業模式正在真正發生變化。

若房價出現大幅下跌，他不會只解讀為負面訊號，而是會進一步觀察當地就業市場的變化趨勢，以及該區域整體發展是否仍具支撐力。談到黃金與白銀時，清崎則表示，他會特別關注政治領導人以及金融體系相關決策者的表現，判斷他們究竟是在改善美國與全球經濟問題，還是反而讓局勢更加惡化。他直言，自己認為當前全球領導層的治理能力有限，許多政策不僅未能解決問題，反而使情況進一步惡化。

投資暢銷書《富爸爸，窮爸爸》作者羅伯特．清崎（Robert Kiyosaki）長期透過社群平台分享對全球金融市場的看法。近期在金、銀價格走弱之際，他表示投資決策不應只看短期價格漲跌，而要放進整體經濟環境與市場結構一併評估。他20日深夜於社群平台X發文強調，投資人若只依賴價格波動進出市場，容易忽略更大的經濟背景與趨勢變化，並重申自己對貴金屬長期前景仍抱持樂觀態度。
羅伯特．清崎20日在X發文指出，他過去在投資上曾犯下許多錯誤，其中最主要的一點，就是單純以價格的漲跌作為買進或賣出的判斷依據。他強調後來逐漸學會不再只看價格本身，而是更重視資產所處的「背景條件」與「整體環境」。

後市展望：極度悲觀醞釀「反轉契機」
展望後市，摩根大通團隊認為，只要比特幣價格持續遠低於 78,000 美元的成本基準線，算力對幣價的敏感度仍將維持高檔。這意味著未來比特幣全網算力與挖礦難度可能出現更頻繁、幅度更大的調整。
不過，從歷史經驗來看，當市場情緒普遍悲觀之際，往往也可能孕育下一輪反彈契機。

上市礦企爆發拋售潮
摩根大通估計，目前一枚比特幣的平均生產成本約為 78,000 美元，較市價 62,500 美元高出約 20% 。
分析師引述 CoinShares 的第一季挖礦報告指出，目前約有 20% 的比特幣礦工已無法維持獲利，光是今年第一季，上市礦企就賣出超過 32,000 枚比特幣來支應營運開支，超過 2025 年全年的拋售總額。

摩根大通分析師表示：「當比特幣跌破生產成本時，營運成本較高的礦場只能被迫關機，造成全網算力下滑，系統也會隨之調降挖礦難度。這種現象在 6 月第二周顯而易見，當時挖礦難度下降了 10%，是今年第二次出現如此大的降幅。」

由摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 率領的分析團隊指出，今年以來，比特幣網路算力、挖礦難度對幣價波動的敏感度迅速升高。
數據顯示，過去 6 個月內，比特幣挖礦難度相對於價格變動的貝他係數（Beta，衡量兩者連動波動性的指標）已攀升至 0.62，這意味著有更多礦工正在「損益平衡點」邊緣掙扎，只能隨著幣價起伏，頻繁地開關礦機來控制成本。

曾經的「挖礦暴利」正逐漸消退。摩根大通（JPMorgan Chase）最新報告示警，今年比特幣挖礦產業的獲利環境急劇惡化，由於比特幣已連續 5 個月低於「預估生產成本」，礦商正面臨日益沉重的壓力，部分業者甚至被迫關閉礦機，或出售持幣以維持營運。

資產負債表方面，華許可說是強硬的「縮表派」。他嚴厲批評Fed持有大量長天期美國公債，認為當Fed持有的未償還政府債務超越許多市場參與者時，貨幣政策本質上已淪為「披著偽裝的財政政策」（fiscal policy in disguise）。他更直言，龐大的資產負債表對達成物價穩定與最大就業毫無幫助，反而帶來極不公平的財富分配效果。

在通膨評估指標方面，華許認為過去Fed慣用的核心個人消費支出（Core PCE）物價指數是一種「粗略的估算」且不合時宜。他主張改採「截尾平均通膨」（trimmed mean inflation）或「中位數通膨」（median inflation），以排除極端價格波動與一次性干擾，更精準觀察整體經濟中普遍物價水準的「基本通膨率」。

未來市場將難以再依賴Fed提供的「標準答案」來預測利率路徑，貨幣政策將回歸一定程度的不可預測性與彈性，藉此避免Fed因預測失誤而陷入信用危機，但也可能導致市場對未來政策方向的不確定性大幅提高。

華許提出了一系列顛覆性的溝通改革：主張淡化前瞻式指引、減少官員公開發言，並考慮淡化或取消每季發布的「經濟估測摘要」及利率預測點陣圖，甚至質疑定期舉行FOMC會後記者會的必要性。

華許認為，央行持續介入金融市場並給予明確指引，會強化市場對央行「撐腰」的預期，從而削弱市場紀律（market discipline）並加劇過度風險承受（excessive risk-taking）。

報告分析，自柏南克時代起，Fed揚棄葛林斯班時期的「刻意神隱」，轉向高度透明化，並將政策溝通提升為一項工具，透過「經濟估測摘要」（SEP）、利率點陣圖（dot plot）與前瞻式指引來管理市場預期；但華許對此抱持強烈質疑。

理財觀念也需要從「靠工作賺錢」轉向「讓資產幫自己賺錢」。這並不代表每個人都要成為投資高手，而是要開始理解長期投資、資產配置與複利的重要性。因為在投資這件事情上，時間往往比短期績效更有力量。越早開始累積資產，越有機會縮小與既有資產擁有者之間的差距。

對大多數人來說，與其抱怨起跑點不同，不如先理解遊戲規則已經改變。在資產價格持續上漲的今天，當工作收入的成長速度逐漸追不上房價、股價與各種資產價格的上漲速度時，我們更需要重新思考自己與金錢的關係。很多人把心力放在如何提高薪水，卻忽略真正拉開財富差距的，往往是能不能把收入慢慢轉換成資產。當收入增加時，是全部拿去提高生活品質，還是保留一部分投入股票、ETF、房地產或其他能夠持續增值的資產，長期下來往往會得到完全不同的結果。

法國經濟學家皮凱提曾提出一個重要觀點：當資本報酬率長期高於經濟成長率時，財富會逐漸集中到已經擁有資產的人手中。簡單來說，當房地產、股票、企業股權持續增值時，擁有資產的人會越來越有錢，而主要依靠薪資收入的人，則會越來越難追上這個速度。這也是為什麼許多人努力工作十年，卻發現房價上漲的幅度，可能比自己十年的存款還要多。

比特幣本月稍早一度失守 6 萬美元大關，但這波跌勢不僅沒有嚇跑資金，反而吹響了投資人進場「抄底」的號角。短短 10 天內，買盤瘋狂湧入市場、狂掃近 26 萬枚比特幣；更有鏈上數據顯示，市場的買氣指標已飆升至最高水平。