Investing With Brandon

截至週五收盤，「AI 泡沫」股票的預估本益比……
$NVDA：約 17 倍
$META：約 19.5 倍
$TSM：約 19.6 倍
$GOOG：約 24 倍
$AMZN：約 26 倍
$MSFT：約 26.5 倍
整體 S&P 500：18.7 倍
因此，全球最受矚目的 AI 公司中，有 6 家的交易本益比就在市場平均水準附近……而且成長速度遠快於一般公司
這是否代表明天就該全部買進？不是。本益比只是其中一項。成長、護城河、債務，以及獲利實際上的走向，同樣重要
但下次有人告訴你，整個 AI 交易都是泡沫時，問問他們指的是哪一家。有些是，有些不是。

我在 2022 年賺進數百萬，當時 $Q 下跌了 35%
股份
持有 1 年以上的投資組合擔保賣權
持有 1 年以上的買權
投入資金。此後大幅增值。
下一次經濟衰退是你致富的最大機會。
別再害怕修正。
開始做好準備。

散戶：AI 是泡沫，Nvidia 是最佳代表
我：你覺得 $NVDA 的本益比是多少？
散戶：不知道……大概是獲利的 60 倍？
我：大約是明年獲利的 17 倍
散戶：好，那 S&P 呢？
我：大約是 18.7 倍
散戶：等等……Nvidia 比 S&P 還便宜？
我：以預估未來獲利來看，是啊
散戶：那泡沫在哪？
我：去問那些沒有獲利的公司。不是那家賺得比地球上幾乎所有公司都多的公司
說它是泡沫之前，先看看本益比。

股市正在我們眼前做出令人難以置信的事
第三季 EPS 年增 29.5%
預期本益比為 18.7
經濟狀況不錯
利率狀況不錯（但隨著利率逐漸走高，仍需留意）
這不是靠炒作撐起來的「泡沫」
這是由真正強勁的獲利所帶動的市場
獲利如此強勁，股價就有理由走高
市場就是這樣運作的
EPS 強勁，長期來看股價也會跟著上漲
我們會遇到回檔和波動嗎？當然會！
但長期投資人將持續勝出...

當市場價格便宜且所有人都在恐慌時
有兩件事會同時成立
1. 賣權價格昂貴
群眾買進賣權來避險
2. 買權價格便宜
沒人想看漲
所以我會同時做這兩件事
高價賣出賣權
低價買進買權
接著市場復甦
我高價賣出的賣權現在幾乎一文不值。
我低價買進的買權現在價值不菲。
平掉兩邊部位並獲利了結。
這就是如何利用人性情緒獲利。

我 31 歲時靠這套做法退休。
步驟 1 = 建立你的基礎。
35% $VOO
35% $Q
20% 高信念、接近內在價值的公司。
10% 債券，或在有吸引力時買進 LEAPS 買權
這是你的根基與抵押品。
步驟 2 = 賣出以投資組合擔保、期限 1 年以上的賣權。
只選優質公司。
護城河。
定價能力。
估值合理。
收取權利金。
不支付任何融資利息。
步驟 3 = 將每一分權利金重新投入。
買進更多股票。
買進你最有信心的標的之 LEAPS。
絕不讓資金以現金形式閒置。
步驟 4 = 維持適當的比例。
隨時掌握你的 7 天流動性。
40% 的崩跌不該讓你夜不能寐。
就是這樣。
不做當沖。
不賣出備兌買權。
不做價差交易。
沒有壓力。
只有策略與時間。

散戶：Nvidia 股價從 $242 跌到 $211。我在買進買權
我：到期日是什麼時候？
散戶：11 月
我：所以你得指望$NVDA 在幾週內反彈
散戶：它一直都會反彈
我：也許吧。但 Microsoft、Google 和 Amazon 下週會公布財報，聯準會也要開會，接著就是期中選舉。幾週內可能發生很多事
散戶：所以你不會買進買權
我：我沒這麼說。我只是會買一年以上後到期的。我買的 Nvidia 買權在 2028 年 1 月到期
散戶：那些貴多了
我：前期成本比較高，但你買到的是等待獲利實際成長、投資論點得以實現的時間。11 月到期的買權需要股價現在就動起來
散戶：那如果股價繼續跌呢？
我：那我的買權就會虧損一段時間，但我不在乎，因為我有一年多的時間等公司業績追上來。而且我會控制買權部位的規模，每家公司只拿帳戶資金的幾個百分點來買。
沒有人知道幾週內股價會怎麼走。
所以解決方法是什麼？別賭這個。

American Express 剛宣布將裁減約 5% 的員工
Netflix 在公布財報的同一週宣布將裁減約 6% 的員工
與此同時，S&P 500 本季獲利成長有望超過 30%
再讀一次。企業正在裁員，獲利卻蒸蒸日上
我說這些不是要嚇唬任何人。企業就是這樣運作的。他們想用最低成本創造最大產出，而 AI 讓這件事變得更容易
你的工作不是你的安全網。大多數公司給你的薪水只會剛好讓你不至於離職
保護自己的方式，是持有頂尖企業，並在價格合適時買進。當它們變得更有效率，股東就會變得更富有
在工作上盡可能提高收入，把每一分多出來的錢存進券商帳戶，並以合理價格買進優質企業。
外面有很多機會，只要做對，就能賺到很多錢。

我總是說，EPS 成長線就像橡皮筋
把價格拉得遠高於它，最後就會彈回來。把價格拉得遠低於它，最後也會彈回去
進入 10 月時，市場價格略高於合理價值。並沒有瘋狂高估，只是稍微過熱
現在看看 Nasdaq $Q。從 10 月 5 日的高點下跌約 7%。只花了 13 個交易日
這就是橡皮筋彈回來
而這是大多數人忽略的……彈回來時正是我最好的交易機會。一家優質公司被拉到線以下時，我就會開始關注買進股票、1 年以上的投資組合擔保賣權，或 1 年以上的買權
群眾在市場上下震盪時會恐慌……
我會打開我的股票表，冷靜地查看。
現在所有東西都便宜了嗎？還沒有。
但有些標的值得在各項比率合理的情況下投入資金

兩個人都賣出了 Nvidia 賣權……
第一個人幾週前賣出了一份 30 天到期的賣權，當時 $NVDA 收盤價為 $239。履約價 $225。大約比交易當時的股價低 6%。
「夠安全」
第二個人就是我。2028 年 12 月到期，履約價 $180。損益兩平點 $145.09
昨天 Nvidia 收盤價為 $212
第一個人還有幾週才到期，現在價內約 $13。每小時都在刷新手機。猶豫要不要認賠，還是接受指派並開始輪動策略
我呢？Nvidia 還得再跌 15% 才會觸及我的履約價……而且要跌約 32% 我才會虧一美元。我還有 2 年以上的時間，讓獲利持續成長，股價也跟著上漲……
同一支股票，同一波賣壓。我們唯一的差別，就是各自給了自己多少時間
如果你持有任何短期交易……你基本上就是在賭博。

備兌買權無法保護你免於下跌。昨天就證明了這點
假設你持有 100 股 $META ，並在上週賣出備兌買權來「賺取收入」
就算大方一點，假設你每股收了 5 美元。總共 500 美元
昨天 Meta 每股下跌了將近 49 美元。100 股大約損失 4,867 美元
你收的 500 美元大約只抵銷了跌幅的 10%
而且如果 Meta 反而大漲 10% 呢？你的股票會被指派賣出，你也會錯過這波漲勢
這就是整個問題。你幾乎承擔了全部下跌風險，卻只為了一點點權利金賣掉上漲空間
我看好某項資產時，不會對它賣出備兌買權。我會持有股票……或者如果我真的非常看好，就選擇到期日在 1 年以上的賣出賣權或買進買權
備兌買權是個陷阱……
我至今還沒看過任何人在 COVID 前就開始把備兌買權當作主要策略，並藉此打敗市場。

散戶投資人：老兄，我的晶片股被指派了。我賣出 30 天到期的賣權想賺「收入」，結果現在持有這家公司的股票……
我：你現在打算怎麼辦？
散戶投資人：賣出掩護性買權，這樣我就能脫手這些股票，拿回我的現金
我：所以我確認一下。你當時看多到願意賣出賣權
散戶投資人：對啊
我：然後股價下跌了，現在比你看多時還便宜
散戶投資人：……對啊
我：現在它更便宜、更安全，也更值得投資，你卻急著賣出買權來脫手
散戶投資人：我只想脫手
我：這就是賣權輪轉策略的陷阱。下跌時你承受整段跌幅……接著上漲時，你只為了 1% 的權利金就把反彈行情賣掉
散戶投資人：那我到底該怎麼辦
我：如果你還看好這門生意，而且股價低於公允價值，就抱著這些股票。真正賺錢的是反彈行情，不是那 1%。下次則選擇 1 到 2 年後到期、以投資組合作擔保的賣權，履約價設在遠低於公允價值的位置，這樣一個顛簸的月份就不會讓你陷入現在的處境……

上週，AI 泡沫還在「破裂」
CoreWeave 下跌 25%。晶片股創下近 20 年來最長的連跌紀錄。韓國遭遇自 2008 年以來最糟的一週
這週呢？
「AI 是自切片麵包問世以來最棒的東西」
從上週五到這週，AI 沒有任何變化。變的是情緒
這就是為什麼我強烈主張大家專注於持倉的基本面價值，而不是市場價格。
市場價格起伏不定，會讓你看了難受。
基本面價值才是企業的真正價值所在。
這不會日復一日地改變……
專注於這一點，市場價格自然會水到渠成。

看現在有這麼多人在恐慌……你會以為今天市場跌了 20%。
這是正常且合理的波動。
市場之前有點估值過高，現在正在重置。這沒問題！

散戶投資人：Netflix 較歷史高點下跌 51%。該大舉買進了嗎？
我：你為什麼想買它？
散戶投資人：它從 130 美元跌到 65 美元。現在在特價
我：那是價格。那它的業務呢？
散戶投資人：它可是 Netflix，哈哈
我：營收成長已連續 3 季放緩。17.6%... 接著 16.2%... 然後 13.4%... 現在是 11.9%。而且他們對下一季的財測甚至更慢
散戶投資人：好吧，但它還是在成長
我：沒錯。但看看他們現在面對的競爭對手。Disney 和 Hulu、Paramount、YouTube、Amazon... 串流服務多如牛毛
散戶投資人：所以呢？
我：所以很難說他們有真正的定價能力。漲價漲太多，人們就會轉去別家。那不是持久的護城河
散戶投資人：但它現在很便宜
我：它的本益比大約是明年預估盈餘的 19 倍。你知道 S&P 500 的本益比是多少嗎？
散戶投資人：不知道
我：大約 18.8 倍。價格一樣
散戶投資人：喔
我：而且上季整體 S&P 500 的營收成長速度比 $NFLX
散戶投資人：等等，所以整個 S&P 的成長速度都比 Netflix 快？
我：沒錯。那為什麼要承擔一家成長放緩、競爭更激烈的公司的個股風險... 當你可以用同樣的價格持有 500 家公司？
散戶投資人：所以你只會買進 $VOO
我：除非有更吸引人的選擇，沒錯。這就是我買進每一檔個股的標準

2022 年底，$GOOG 每股價格為 88.73 美元
一年內才剛下跌約 39%。接著 ChatGPT 推出，所有人都說 Google 搜尋完了
幾個月後，Google 自家的 AI 聊天機器人在發布演示中答錯了一個事實……市值約 1000 億美元就此蒸發
每個頭條都在說：Google 在 AI 競賽中落敗了
如果你買進後什麼都不做……
現在股價約為 330 美元
約是 3.8 倍。10,000 美元大約會值 38,000 美元
Google 下週公布財報，擔憂又回來了……AI 支出、競爭，所有一切
也許這次他們是對的。但「Google 已經完了」這群人，連續約 3 年都看錯了
押注企業的基本面，而不是最嚇人的頭條……