Investing With Brandon

散戶投資人：什麼都在跌。現在是買進 LEAP 買權的好時機嗎？
我：買什麼？
散戶投資人：不知道……跌最多的那些？
我：那通常是反過來。跌最多的東西，通常原本也最貴
散戶投資人：那該買什麼？
我：只有在 3 件事都符合時，我才會買 1 年以上的買權。優秀的公司。低於合理價值。而且四大指標看起來都不錯……經濟、利率、估值、獲利成長。
散戶投資人：現在有這樣的標的嗎？
我：Nvidia 的股價約為明年獲利的 17 倍。比 S&P 便宜。成長性又更好。這比那些一天就跌了 15% 的炒作股，離我的選股清單近得多。
散戶投資人：你會投入多少？
我：少量。最多占我帳戶的 2-3%。LEAP 仍然可能變得一文不值
我：而且我會買 1 年以上到期的，讓投資論點有時間發酵。如果我進場得太早，我還有時間。
最好的 LEAP，標的都是那些目前還沒人看好的公司。
沒幾個人懂這點……

自 1980 年以來，標普 500 指數每年在某個時點的平均跌幅都超過 14%
& 在這段期間，它的年平均報酬率仍約為 10.7%
目前標普 500 指數距離歷史高點約下跌 4%。那斯達克 100 指數則約下跌 10%
所以這並不罕見。這是相當正常的一年，只是開局時估值偏高。
問題是，大家在事情發生之前都會忘記這一點。接著，10% 的跌幅就讓人覺得世界末日到了
以下是我如何善用這一點……
在波動來臨前，先有計畫和投資論點。
& 當波動來襲時……我已準備好大展身手，而許多人卻陷入恐慌……
波動 = 機會

納斯達克 $Q 距離高點約下跌 10%。正式進入修正區間
以下是我不會做的事：
不恐慌賣出優質公司
不買每週到期的賣權來「保護」自己
不賣出有擔保買權來「緩衝下跌」
不賣出任何跌最多標的的短天期賣權，賺取豐厚權利金
不把資金全部轉為現金來「等待明朗」
以下是我會做的事：
持有我的核心部位。$VOO 、$Q、$RSP ＆優質公司
利用選擇權，將比例維持在合理範圍內。
＆如果優質公司／ETF 跌破合理價值？
買進股票。
賣出 1 年以上、以投資組合作擔保的賣權
買進 1 年以上到期的買權
機會即將來臨。
做好準備，在多頭與空頭市場中都能勝出。

AI 股票在大約 3 週內損失了約 5 萬億美元的市值
所以大家自然都在問……這會不會是 2000 年的翻版？
我們來實際比較一下
2000 年，那斯達克 $Q 的本益比約為預估盈餘的 99 倍。現在約為 20 倍
2000 年，那斯達克 100 指數後來下跌超過 80%。現在距離高點約下跌 10%
2000 年，許多領先企業都沒有獲利。現在，標普 500 指數的預估盈餘較一年前幾乎成長 30%
AI 領域是否有泡沫？有。
但「部分高價股正在下跌」和「這就是 2000 年」是截然不同的事
找到一家頂尖公司顯然很重要。但！買進價格也同樣重要。兩者缺一不可。現在。我們有一些好標的。配置資金並保持耐心。

歷史上買進 Nasdaq 最糟糕的一天$Q 是 2000 年 3 月 27 日。
每股 117.75 美元。正值網路泡沫的巔峰。
到了 2002 年 10 月，股價跌至 20.06 美元。下跌 82%。
光是回到損益兩平就花了約 15 年……而且這還是將股息再投資的情況。
但如果你在那天買進後什麼也不做，現在股價約為 740 美元。加上股息，你的資金大約成長了 7 倍。
而在 2002 年 10 月以 20 美元買進的人……光看價格就大約成長了 37 倍。
同一檔基金。唯一改變的就是買進價格。
這就是為什麼我不會只因為某樣東西正在上漲就買進。我想要的是以接近或低於合理價值的價格交易的優質公司／ETF。
想要有好的投資，兩者缺一不可
1. 優質公司／ETF
2. 好價格

散戶：我持有我的 $INTC & 賣出備兌買權。至少能緩衝我的下跌損失
我：你在哪裡買的？
散戶：大約 $130
我：& 現在價格呢？
散戶：……$66
我：跌了 $64。備兌買權讓你賺了多少？
散戶：每個月大概幾塊錢
我：所以它大概只緩衝了 50% 虧損中的 5%
散戶：好吧，我會賣出買權來脫手這些股票
我：要這招奏效，股票到期時必須收在你的履約價之上。如果它繼續下跌，股票就永遠脫不了手。你只會繼續抱著這個燙手山芋
散戶：但如果我賣掉，就得繳稅
我：你虧了 50%。不用繳稅。問題就在這裡
我：如果投資論點已經不成立，就賣掉。備兌買權無法挽救糟糕的持倉
備兌買權無法保護你免受泡沫股下跌的傷害。

$AMD 週五下跌 11%。$NVDA 下跌 4%
同一波 AI 拋售。同一個晶片板塊。同樣的頭條
那為什麼 AMD 跌幅超過兩倍？
估值。本週開始時，AMD 的交易本益比約為明年預估獲利的 50 倍。Nvidia 約為 17 倍...
Nvidia 的成長更好、利潤率更高，還有最好的產品。
當潮水退去，昂貴的資產受創最重。沒人會在意估值，直到估值真的造成影響...
AMD 可能是一家很棒的公司。但我不會為一家利潤率更低、成長更慢的企業，支付 Nvidia 估值倍數的 3 倍

大家都在說 $INTC 是「世代級買進機會」，因為它單日下跌 29%。這是它自 1974 年以來最慘的一天
以下是我今年在 Discord 上對 Intel 說過的話...
5 月時它的股價約為 80 美元。我的合理價值估計是 18 美元
6 月時它一路漲到 142 美元
7 月時它約為 100 美元。我的合理價值估計是 40 美元
週五收在 65.76 美元。較高點下跌 54%... 而且今年迄今仍上漲約 78%
我今天估計它的合理價值約為 30 美元。因此，即使下跌了 53%，它的交易價格仍約是我認為其價值的 2 倍
營收成長約 12%。財測約 10%。本益比約 46 倍。標普 500 指數有 500 家成分公司，分散程度更高
從泡沫價格下跌 54%，仍可能代表你付得太多...
估值短期內不重要。但長期來看，估值永遠重要。

散戶投資人：今年獲利大概成長了 30%。為什麼 S&P 只漲了 10%？
我：今年年初的本益比是多少？
散戶投資人：不知道
我：大約 23。那很貴。市場早在這些成長實現之前，就已經反映了其中很大一部分
散戶投資人：所以獲利早就「反映在價格裡」了
我：差不多。如果市場年初的估值合理，我們可能會看到漲幅超過 20%。但實際上是獲利扛起了大部分漲幅 & 本益比降到了大約 18.5
散戶投資人：所以這是壞事？
我：正好相反。價格上漲 10%，獲利漲得更多……市場變得更便宜了。我現在比一月時更看多。我會繼續按計畫行事 & 把握機會。

散戶投資人：我終於在一個月前開始投資了……結果我賠錢了。我覺得自己可能真的不擅長這個
我：你買了什麼？
散戶投資人：$Q 和幾檔大型科技股
我：那你並不是不擅長這個。你是在市場正熱的時候買進，現在市場正在降溫。這是投資過程中健康又正常的一部分。
散戶投資人：但我買進後股價馬上就跌了
我：市場不知道你買了。它不知道你的成本基礎。短期內，市場會上下波動。長期來看，則會跟著盈餘走
散戶投資人：所以要多久才會有成果
我：給投資論點一些時間。那些因為某檔股票在他們買進隔天就上漲而覺得自己是天才的人，和你現在覺得自己錯了一樣，都錯了
我：當優質資產低於公允價值時，就繼續加碼。不要用 1 個月的結果來評判一個為期 3 年的決策
買進一個月後賠錢，並不能告訴你當初的判斷是否正確。把時間拉長，耐心等待。

賣出 2 年期投資組合擔保賣權最被低估的一點……
你不必持有滿 2 年。
2025 年 4 月。關稅恐慌。每個人都很害怕，願意付出高價買入賣權來保護自己。所以我賣出了 2 年期賣權。
大約 3 個月後，市場已經反彈……而且沒人想再為賣權付高價了。大家又都想買入買權。
我以高價賣出的賣權，價值突然只剩下原來的一小部分。我買回這些賣權，並保留了大約 75% 的權利金。
24 個月裡，我大約只參與了這筆交易 3 個月。
這不是 Theta 在發揮作用。股價上漲了，而且市場恐懼消退了。這兩者都大幅壓低了賣權的價值。

散戶投資人：$GOOG 剛暴跌 13%，Fed 一直在談升息，通膨是 3.6%……我得趁這東西崩盤前脫手
我：把這張圖打開。紅線是 S&P 500 的本益比……也就是你為明年的每 1 美元盈餘付出的價格
我：去年底的本益比是多少？
散戶投資人：……大約 23
我：那現在呢？
散戶投資人：18.5
我：所以市場便宜了大約 20%……而 S&P 距離歷史新高還不到 2%
散戶投資人：這怎麼可能
我：盈餘。S&P 的盈餘預估比一年前上升了將近 39%。股價上漲了。盈餘上升得更多
散戶投資人：好吧，但經濟、利率，這一切……
我：GDP 剛公布為 3.4%。房貸利率過去兩週有所回落。10 年期公債上週創下兩年多來最大單日跌幅，現在約為 5%。即使 Fed 說話強硬，整體環境正在變好，而不是變差
散戶投資人：那為什麼大家都嚇壞了？
我：因為「Google 暴跌 13%」是新聞標題。「S&P 本益比悄悄下跌 9 個月」就不是
我：再看看藍線和綠線。中型股和小型股的本益比約為 14 倍。從 2009 年到 2019 年，它們的本益比通常高於 S&P。現在它們有很大的折價
散戶投資人：所以市場很便宜？
我：我會說價格合理，而且正在變好。這和大多數人現在的感受正好相反
我等待的就是這種局面。好公司變得更便宜，同時恐懼升高。這時賣出履約價低於合理價值、以投資組合擔保的一年以上賣權，報酬很不錯；我也會在這