Investing With Brandon

散戶投資人：投資組合擔保賣權聽起來很棒，直到你被指派而且沒有現金。
我：你覺得會發生什麼事？
散戶投資人：追加保證金？你會被清算？
我：假設我的帳戶有$1m ，而我有義務買入$100k 的股票。最糟的情況是我被指派，而且沒有展期。接著我可以賣出基礎投資組合中的$100k 資產，例如債券或 $VOO，現在我就能以自己選定的價格持有我想要的公司。
散戶投資人：那如果整個市場先崩盤呢？
我：這就是比率很重要的原因。即使市場大幅下跌，我的賣權總義務也始終由基礎投資組合所覆蓋。
散戶投資人：所以你就讓它被指派？
我：通常不用。在到期前，我可以將它向下延展並延後到期一年，同時讓基礎投資組合持續投資並複利增長。
散戶投資人：我今年在月選擇權上被指派了大約 12 次。
我：我在超過 10 年的時間裡只被指派過 4 次。
散戶投資人：……怎麼做到的？
我：這就是投資組合擔保賣權……你的持股就是現金，只要你的比率維持在合理範圍內，並且在價格合適時對頂級公司採用這種策略。

股市正在我們眼前做出不可思議的事情
預估第三季 EPS 年增 29.5%
預期本益比為 19.0
經濟狀況良好
利率狀況良好（但隨著利率逐步上升，仍需留意）
這不是靠炒作支撐的「泡沫」
這是一個由真正的獲利強勁成長所推動的市場
當獲利如此強勁時，價格上漲就有其理由
市場就是這樣運作的
EPS 強勁，股價長期而言也會隨之上漲
我們會遇到回檔與波動嗎？當然會！
但長期投資者將持續獲勝……

散戶：我 45 歲了。現在才開始投資是不是太晚了？
我：你每個月能投入多少？
散戶：如果我少花一些，或許可以投入 1,000 美元。
我：好。連續 20 年每月將 1,000 美元投入 S&P 500。如果它達到長期平均每年約 10% 的報酬率，那麼你 65 歲時大約會有 76 萬美元。
散戶：等等，真的嗎？
我：沒錯……複利是一件相當驚人的事
散戶：& 如果我 35 歲就開始呢？
我：大約 226 萬美元。
散戶：……天啊。
我：對。多出的 10 年幾乎會讓它變成三倍。
散戶：所以我真的搞砸了。
我：你沒有在 35 歲開始。別等到 55 歲才問我同樣的問題：45 歲開始是不是太晚了。

「我覺得我的股票是泡沫，所以我正在賣出備兌買權來保護自己。」
老兄……不對。
假設股票下跌 50%。你在下跌過程中收取了 1% 的買權權利金。你仍然虧損 49%。
那筆權利金並沒有保護你。它只是讓你覺得自己好像做了些什麼。
如果你真的覺得它是泡沫，就賣掉股票。不要本末倒置。
& 如果你不覺得它是泡沫……那你為什麼要限制一家你看好的公司的上行空間？
備兌買權讓你陷入一種奇怪的處境：你同時看多又看空同一檔股票。所以你基本上是在押注自己會輸……

「但 Brandon，你正在賣出這麼多賣權……如果市場崩盤，而你被指派履約所有部位，該怎麼辦？」
拿把槍抵著我的頭，問我 7 天內能籌出多少現金。
數百萬美元。因為我的核心投資組合就是現金。$VOO 、$Q、頂尖企業……如果我真的需要，幾秒內就能全部賣出。
這才是真正的「投資組合有保障」的意思。抵押品是真實、具流動性的，而且始終在複利增值。
& 因為我的比例始終維持在合理範圍內，即使市場崩跌 50%，我賣出的賣權也從不超過核心投資組合能夠覆蓋的程度……
不會追加保證金。不會被迫賣出。不會毫無防備。
人們有時會把「我不了解風險」和「這個風險很瘋狂」混為一談。
只要比例維持在合理範圍內，並且在頂尖標的上執行這套策略，選擇到期日超過 1 年的合約，風險就沒那麼瘋狂。

散戶投資人：我只買入並持有指數基金。穩健且持久。
我：很好。真的。這就是基礎。我對 $VOO & $Q
也做完全一樣的事散戶投資人：等等，你也持有指數基金？
我：當然。唯一的差別是，我不會讓它們只是閒置。我會用它們作為抵押品，並針對它們賣出賣權，另外再賺取約 15% 的收益。
散戶投資人：所以你不是要取代指數投資……而是在上面疊加策略？
我：沒錯。你第一步做得非常完美。你只是停在第二步之前。
散戶投資人：如果市場崩盤，而他的投資組合有擔保賣權呢？
我：比例始終都受到控制，所以即使市場崩跌超過 50%，你也會沒事。
散戶投資人：為什麼沒有人提到第二步？
我：因為第二步需要幾個小時才能理解，所以他們反而選擇不去理解，不知道為什麼……
請不要像那個犯下這個巨大錯誤的散戶投資人一樣……

如果你在 2010 年將 $10,000 投入 $AMD ，今天你會很有錢。
嗯……讓我們推演一下，如果你不知怎的什麼都沒做 & 一直持有到現在。
2012 年底，你的 $10,000 價值約 $2,500。下跌 75%。你什麼都沒做。
2015 年 7 月，股價跌至 $1.62。你的 $10,000 現在約值 $1,670。5 年過去 & 你下跌了 83%。人們都在談論 AMD 即將破產。你什麼都沒做。
2016 年底，你終於回到 $10,000 以上。花了大約 7 年才剛好回本。你什麼都沒做。
2021 年底……約 $149,000。
2022 年腰斬。跌至約 $67,000。一年內消失了 $82,000。你什麼都沒做。
2023 年底，又回到約 $152,000。
2025 年 4 月，關稅恐慌。約 $79,000。又幾乎腰斬了。你什麼都沒做。
今天 AMD 的股價約為每股 $610。你的 $10,000 現在價值約 $630,000。
63 倍。因為什麼都沒做。
道理始終相同。
每個人都幻想著最終數字。
幾乎沒有人有足夠的承受力，能熬過波動來創造那個……

$AMD 今年開年約為 214 美元。今天約為 610 美元。
現在看看備兌買權會如何影響這一點。
假設你在二月初持有 100 股。AMD 剛跌至約 192 美元。你以 220 美元的履約價賣出備兌買權，賺取一點「收入」。
到四月底，AMD 約為 348 美元。上漲途中某個時點，它突破了 220 美元，而你的股票被履約買走。
今天約為 610 美元。這代表每股高於你的履約價 390 美元。僅 100 股……你就為了一點點權利金，把 39,000 美元交給了別人。
& 下行風險呢？從年初到二月低點，AMD 每股下跌約 22 美元。幾美元的權利金幾乎彌補不了這點跌幅。
這就是備兌買權……限制你的上行空間，& 對下行風險沒有太多保護。