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快訊：比特幣暴跌至 7.4 萬美元以下……有些不對勁

目前迷因幣市場最瘋狂的事情之一，就是相關基礎設施仍在賺進大筆金錢。
儘管市場情緒低迷、關注度下滑，人們也不斷抱怨迷因幣已經死了，但看看數字。Pump fun 在過去 30 天內創造了約 $38M 的協議收入。同一期間，約 $23M 已用於回購 PUMP。
仔細想想。
人們交易這些代幣本身都很難賺到錢，但促成這些投機活動的平台卻持續創造數百萬收入。分析加密專案時，我越來越關注這件事。
究竟是誰在賺錢？交易者、代幣持有者、創作者，還是平台本身？
因為創造收入是一回事，了解誰攫取了這些價值又是另一回事。我認為，隨著加密產業日漸成熟，無論該平台可能涉及哪些「倫理」考量，這項區別都會變得越來越重要。
我們終於要邁向基本面了嗎？還是只是在打造更有效率的賭場？

我認為，未來幾年區塊鏈的估值方式將出現很大變化，屆時人們可能會措手不及。
多年來，加密貨幣領域一直著迷於 TPS、生態系公告、合作夥伴關係、開發者活動，以及哪條鏈據稱擁有最佳技術。但過去一週，我開始更仔細地研究這些網路背後的實際經濟狀況。
根據 DefiLlama，過去 30 天各鏈的手續費如下：
Ethereum：約 2010 萬美元
Solana：約 1830 萬美元
BNB Chain：約 1140 萬美元
Base：約 240 萬美元
這些數字無法告訴我們哪條鏈是最好的投資標的，但確實透露了一些有趣的訊息。
區塊鏈可以吸引大量關注、使用者和交易量，卻不一定能在網路層級或代幣層面捕獲多少價值，而這種差異很重要，以 Solana 為例。
這條鏈本身在 30 天內產生約 $18M 的手續費，而在其生態系中運作的應用程式 Pump fun，則產生約 $38M 的協議收入。兩者屬於不同的收入和手續費類別，但這樣的比較仍然十分耐人尋味。
這讓我想到一個我認為更多人應該提出的問題：實際的經濟價值究竟由誰捕獲？是區塊鏈嗎？還是建立在其上的應用程式？又或者是代幣持有者？
我並不是說手續費單獨就能決定估值。代幣供應量、通膨、解鎖、激勵措施、回購和未來需求都很重要。但我確實認為，市場正走向一個人們需要了解自己實際買進什麼的階段，而不是單純假設生態系成長就會帶動代幣升值。
下一批大贏家或許不是

已被 Sahil 標記為安全

想像一下，加密貨幣在未來十年真的達到大規模採用，而人們持有的代幣中仍有 90% 毫無起色。
這完全有可能。
銀行使用區塊鏈技術轉移數十億美元，並不代表你最喜歡的山寨幣突然就會增值 10 倍。
我認為很多人終將慘痛地了解到，採用情況和代幣價格並不是一回事。

在花時間一邊交易、一邊經營事業之後，我開始更加體會到，人看待金錢的方式會有多大的不同。
身為交易者，很容易對自己的投資組合今天值多少著迷。身為企業主，你思考的是經常性收入、支出、客戶、現金流，以及未來五年能打造出什麼。
這是截然不同的財富觀，我認為同時接觸這兩者，讓我成為一個更保守的投資者。一個獲利的交易月份固然很棒，但打造一項不受比特幣上漲或下跌影響、能獨立創造收入的事業，同樣吸引人。
有趣的是，這些技能的重疊程度超乎你的想像。你開始不再那麼在意個別的勝利，而是更重視創造可持續發展的事業。有人也注意到，開始創業後，自己對投資的看法有所改變嗎？

代幣回購在加密貨幣領域愈來愈受到關注，但我認為大家需要開始提出一個更重要的問題。
這些錢究竟從哪裡來？
協議創造可持續的營收，並將部分收益用於回購代幣，這與仰賴金庫儲備或短期激勵措施的專案，根本上是截然不同的。
兩者或許都能在短期內支撐價格，但實際上，它們透露了關於底層業務／資產截然不同的訊息。
這正是分析加密代幣開始變得比單純看圖表或讀幾篇公開文章有趣得多的地方。2026 年，回購公告只是行銷標題，了解它是否能持續，才是形成投資論點的關鍵。

這是我最近一直在思考的一個問題。
當 AI 解讀資訊的能力大幅超越一般人時，散戶交易實際上會發生什麼變化（這種情況已經發生了嗎）？
想想看。大多數人花無數時間辨識模式、分析新聞、解讀經濟數據、監控錢包，並試圖在其他人之前找到機會。
這些正是 AI 越來越能協助處理的資訊分析工作。現在想像有數千個日益精密的系統，同時監控相同的市場。一般散戶交易者會因為能使用更好的工具而獲得優勢嗎？還是因為其他人也能使用相同的工具，他們的優勢反而會縮小？
我猜兩種情況都會發生。AI 能讓專業級分析變得容易取得許多，同時也讓明顯的機會競爭更激烈、存續時間更短。但還有另一個角度。
當 AI 讓分析成本降低，正確解讀分析、了解其限制，以及決定何時「不」採取行動的價值可能會提高。我不認為交易會消失，但我認為保持競爭力所需的技能會大幅改變。而我不確定大多數人是否正為此做準備。
你怎麼看？

加密貨幣領域最常被忽略的現實之一是，一些最大的贏家其實並沒有押注市場走勢。
他們經營交易所、打造交易終端、收取手續費，並提供其他所有人都在使用的基礎設施。成千上萬名交易者可能會賠錢，但促成這些交易的企業卻能賺進數百萬。
這就是為什麼我越來越關注，無論市場上漲或下跌，究竟是誰以及哪些公司／專案能獲得報酬。

市場遭血洗：加密貨幣蒸發 10 億美元 + 股票蒸發 3 萬億美元！！比特幣下一步走勢——$75K 能守住嗎？

美國期中選舉再次提醒我們，加密貨幣並非存在於真空之中。
民主黨掌控國會後，關於加密貨幣監管未來走向，以及立法進程能有多快的問題，已經開始浮現。
但我認為，有個重要區別正被忽略。穩定幣、代幣化和區塊鏈基礎設施的採用，不一定會因為政治環境變得較不利而停止。
監管可以影響產業發展的速度，但不會自動決定底層技術是否具有價值。對我來說，更重要的問題是，加密貨幣能否在不依賴政治順風的情況下，持續創造有意義的需求。
你認為未來幾年，監管還是真正的採用對加密貨幣更重要？

我認為，加密貨幣投資人最常犯的錯誤之一，就是以為某項資產下跌 80% 後，最終一定會反彈。
我從 2016 年開始涉足加密貨幣，見證了無數專案經歷完全相同的週期（提示：其中 99% 都不會再起）。它們帶著極高的期待登場，吸引資金流入，建立熱情的社群，最後在市場注意力轉移到別處時大幅回檔。
能夠復甦並再創新高的情況很罕見。大多數都做不到，而我認為這正是更多人需要了解的差異，尤其是在目前的市場。
相較於過去高點的低估值，並不會自動代表某項資產被低估。你仍然需要考量營收、代幣供給、稀釋、實際需求、效用，以及原本的投資論點是否依然成立。我對山寨幣領域的投資機會仍抱持樂觀，但我也愈來愈謹慎挑選哪些值得投入資金。
因為下一波有意義的資金輪動，或許不會讓所有資產同等受惠（很有可能，我們在 2026 年已經看到相關跡象）。
如今在評估山寨幣時，對你來說什麼更重要：價格型態、基本面，還是相對強勢？

我在加密貨幣交易中學到最昂貴的教訓之一，就是看對方向不代表這筆交易就做對了。
你可以找出完美的支撐位、準確掌握大趨勢，卻仍可能因為進場時機或倉位配置糟糕而被停損出場。這就是為什麼我愈來愈重視失效條件、倉位大小，以及等待確認訊號，而不是試圖預測每一次反轉。
目標不是抓住每一波行情，而是確保看錯的行情不會把看對的行情所帶來的獲利全部抹去。

加密貨幣總有種奇妙的方式，讓每個人都覺得自己是唯一在賠錢的人。
與此同時，時間軸上可能有一半的人正觀望、套牢，或等待完全相同的反轉，希望這波反轉能帶我們漲到 8.7 萬
有時候，最大的優勢不是搶先一步，而是保持耐心，單純撐得夠久。