Danny Marque

我認為，回頭看過去幾週 AI 基礎設施領域的波動時，我們會意識到市場情緒已經偏離了實際機會多遠。
對於這場龐大擴建計畫如何融資、某些資本結構是否具備永續性，以及部分開發商是否能在商業上成功執行，都存在合理的疑慮。這些都是值得深入討論的議題，而且並非每家公司或專案都會成功。但我認為，市場看到選舉結果後，就開始將某種近乎全面停止資料中心開發的情境納入定價。在我看來，這種看法實在太過極端。
不同州會採取不同的監管方式，有些專案無疑會面臨延誤或更高的開發成本。但我不認為大家擔心的那些最極端政策結果，就一定是最有可能發生的。聽了德州州長當選人 Gina Hinojosa 最近的一些發言後，我比預期更加樂觀。我感受到一種共識：經濟發展與保護當地社區並非互相排斥。確保資料中心創造就業機會、保護水資源，且不把基礎設施成本轉嫁給一般電費繳納者，對我來說完全合情合理。
問題在於，這些目標如何轉化為實際政策。暫時停止核准新案確實是合理的風險，但這和永久關閉整個產業截然不同。
市場也忽略了，更嚴格的開發條件會讓既有基礎設施，尤其是已取得許可並已通電的容量，以及已確保電力供應的專案，變得更有價值，因為新的供給可能會更難到位。
至於我們看到的拋售和平倉規模，這是因為許多投資人透過槓桿來建立曝險。這會讓賣壓大幅超出基本面變化原本可能合理化的程度。波動真的很瘋狂，哈哈，我不得不承認。市場往往會像極力放大樂觀情緒一

我的投資組合中占比最大的部分是 Bitcoin bitcoin:native
很高興看到它相對未受 AI 股票波動影響。這極度看漲。

說正經的，在目前環境下，沒有已供電土地或投資級信用等級後盾的新雲端業者和 AI 基礎設施供應商，未來一年要籌集債務／股權融資，以達成特定的 ARR 目標，將會處境艱難。

如果你投資了 AI 股票，有件事你一定要聽進去：短視會扼殺財富累積。
這一切終將過去。何時？我不知道。$AMZN 2002 年持有 Amazon 的感覺並不好，而如今許多人都希望自己當時能挺過那段波動
當時的他們也「默默無聞」

這些 AI 股票遭到拋售的方式並不正常。它們就算同一天找到治癒癌症的方法，還實現了世界和平，但只因為和 AI 沾上邊，就被狠狠拋售
再加上市場情緒與恐懼
這正是我們回頭看時會稱之為底部的配方

我知道現在很難受，但真正賺大錢的機會就在這裡。
「這是底部嗎？」「還會再跌嗎？」這些都是錯誤的問題。
不如問問「AI 已經死了嗎？」「運算能力是否需要建設基礎設施？」
能熬過這段時期的人都是戰士，往後再也不會被波動所動搖。

德州這些選舉結果是否實質改變了對資料中心和 AI 基礎設施股票（例如 $IREN $CIFR $WULF $HUT $APLD $KEEL $MARA $CLSK ）的投資論點

我認為，接下來 2 年我們將看到的監管僵局，可能對 AI／資料中心基礎設施類股有利
另外，在 Gina 接任德州州長還有 2 個月之際，Abbott 應該利用接下來幾週，撤回並解除 TCEQ 許可審核和 ERCOT 要求的暫停措施

我不認為有人真的知道未來十年我們需要多少運算能力。我也對任何聲稱自己知道的人抱持懷疑。我們可以估算建造資料中心的成本、租約的經濟效益、預期使用率，以及投入資本的報酬。但我們很難估算的是，如今有多少工作因為沒有人能證明值得付出成本而無法進行。

對於尚未能以經濟效益方式生產的事物，並不存在成熟的市場。這正是我覺得這一輪週期如此有趣的原因。這項技術正在改變我們試圖預測需求的各種活動本身的經濟效益，而且變化速度遠快於基礎設施的建設速度。

我當然不是在說每個宣布的吉瓦容量都會派上用場，也不是說所有為這些計畫提供融資的人都會賺錢。我認為一路上會有大量資本遭到錯誤配置。

但我也不會這麼快就認定，今天的消費情況足以說明十年後經濟體願意消費多少。我懷疑我們仍在摸索需求究竟有多大，即使我們正投入數千億美元建設可供應這些需求的容量。對任何承保長期基礎設施的人來說，這都是一種令人不安的處境。但這也是這個機會如此難以忽視的原因。

我們可以運用 AI 分析海量資料、撰寫軟體，並自動化日益複雜的工作，但一般納稅人卻無法回答：我的城市真的變得更好了嗎，還是變得更貴了……說真的。我們怎麼會沒有積極著手解決這件事？
試想一下，如果你可以問：為什麼我的城市基礎建設支出在五年內增加了 40%，道路狀況卻惡化了？錢花到哪裡去了？哪些承包商拿到了這些錢？有沒有超支？規模相近的城市花了多少？而且真的能得到有證據佐證的答案，任何人都能查閱背後的紀錄。
我們真的用 AI 做了這麼多很酷的事，卻不能用它讓政府支出變得清晰易懂，並能大規模調查檢視？？？密碼學也能讓公開發布的紀錄具備防竄改能力，並留下永久且可驗證的變更歷史。為什麼我們不能開始協調各方，從地方層級著手打造這樣的系統？評判政府時，應看它如何運用受託資源，實際完成了什麼。我們已經擁有這項技術、工具，以及許多可供著手運用的底層公共紀錄。
要如何才能建立一種評估政府執政表現的方式，同時避免政府單方面掌控衡量自身表現的方式？試想一個世界，政治人物再也不能主要依賴承諾或精心編造的說法，因為公眾可以輕易查閱他們的實際紀錄。
更高的透明度帶來更嚴格的檢視，更嚴格的檢視建立更有力的問責，而問責則會帶來改善治理的壓力。缺少的是一場協調一致的努力，來制定標準、建置基礎設施，並讓所有人都能使用。
有了 AI，這是值得努力實現的未來，而且看來也愈來愈可行。我們確實會根據企業如何配置資本、管理資產負

對於那些每天都在抱怨自己持有的 AI 基礎設施股波動性的人，你們知道自己可以賣掉持股，對吧？

看到研究分析師在其追蹤的股票已經下跌 -60% 後才下修目標價，真是好笑 😂😂

你覺得像 $IREN $CIFR $WULF $NUAI 這類 AI 基礎設施股票還有很大的下跌空間，還是你會在目前價位買進？