Daniel Romero

我其實認為資料中心／電力相關標的被嚴重低估了
TrendForce 預期需求將超過供給，到 2030 年將形成 170 GW 的缺口
如果這是真的，大家真的了解這代表什麼嗎？
看看這個缺口如何擴大。定價能力的提升幅度非常驚人
市場價格尚未反映這一點

SemiAnalysis 對 $IREN 新型雲端設施持正面展望
「Childress 和 Sweetwater 的新建設施看起來好得多（也就是說：不再是 N+0 的電力、冷卻和 ISP！）。我們已在 Datacenter Model 中充分介紹這些設施，總而言之，儘管其雲端服務存在許多技術缺陷，我們預期 NVIDIA 的 21 億美元投資將幫助他們這次少偷工減料。
我們建議 IREN 停止在公開行銷和投資資料中假裝提供託管叢集和推論端點，並專注於其裸機服務，因為市場對其服務有大量需求。」

SemiAnalysis 強烈批評 $IREN
稱 Prince George 和 Mackenzie 是業界最差的站點
完整引述：
「他們在加拿大卑詩省北部的 Prince George 和 Mackenzie，以極低價格提供 HGX B200 和 B300 GPU，而我們也聽過相關故事。
多日停電、網路升級、儲存故障、空氣品質控制導致鏈路閃斷，到處都是 XID。
根據使用者的說法，這是業界最差的站點。至於我們，我們也是他們的使用者之一，因為我們已經測試過多家轉售其容量的供應商所提供的 IREN GPU。
我們聽說，許多過得不太愉快的使用者並不是向 IREN 的轉售商租用，而是直接向 IREN 租用」

$FSLR 持續對太陽能競爭對手提起專利訴訟
First Solar 計畫撤回其 ITC 申訴，並在美國法院恢復對 $CSIQ、Jinko Solar、$TE 及 Trina Solar 的專利訴訟
First Solar 持有 TOPCon 專利，但生產 CdTe 薄膜太陽能電池，因此幾乎沒有透過交叉授權達成和解的誘因
專利訴訟加上美國關稅，使外國 TOPCon 製造商更難進入美國市場
部分製造商正轉向替代技術以避開爭端，包括 PERC 和異質接面（HJT）太陽能電池

TrendForce：美國資料中心到 2030 年可能面臨 170GW 的電力缺口
TrendForce 預測，全球資料中心電力需求容量將從 2026 年的 161GW 增至 2030 年的 490GW，增至三倍，主要受 AI 伺服器部署加速推動
預計到 2030 年，AI 伺服器將占總需求的 54%，高於 2026 年的 33%，其電力需求也將從 54GW 增至 264GW
關鍵轉折點在 2028 年，屆時電網接入延遲可能導致資料中心已安裝運算設備，卻沒有足夠電力來運作
完整的 171.7GW 缺口並非已確立的電力短缺。其中，124GW 代表超出勞倫斯伯克利國家實驗室現有預測的需求。TrendForce 估計，相較該參考情境，實際電網供電短缺為 49GW
預計最大的區域性短缺集中在 PJM（19.5GW）、ERCOT（11.2GW）和 MISO（7.6GW）
僅 PJM 到 2030 年就可能增加 29GW 的資料中心負載，但可供應基準僅為 9–10GW
電網升級、變壓器、變電站和輸電基礎設施都需要數年才能完成，而許可與併網延遲也進一步增加限制
$IREN $HUT $CIFR $GLXY $CORZ $KEEL $CLSK

TrendForce：美國資料中心到2030年可能面臨170GW的電力缺口
TrendForce 預測，在 AI 伺服器部署加速的推動下，全球資料中心電力需求容量將從2026年的161GW增加至2030年的490GW，增至三倍
預計到2030年，AI 伺服器將占總需求的54%，高於2026年的33%，其電力需求也將從54GW增加至264GW
關鍵轉折點在2028年，屆時電網接入延遲可能導致資料中心已安裝運算設備，卻沒有足夠電力讓其運作
完整的171.7GW缺口並不代表已確立的電力短缺。其中，124GW代表超出勞倫斯伯克利國家實驗室現有預測的需求。TrendForce 估計，相較於該參考情境，實際電網供電短缺為49GW
預計最大的區域性短缺集中於 PJM（19.5GW）、ERCOT（11.2GW）和 MISO（7.6GW）
僅 PJM 到2030年就可能出現29GW的資料中心負載增長，而可供交付的基準容量僅為9–10GW
電網升級、變壓器、變電站和輸電基礎設施需要多年才能完成，而許可與併網延遲也會增加更多限制
$IREN $HUT $CIFR

$MU 台灣工會朝罷工投票邁進
Micron 台灣勞資爭議在 9 月 21 日第二次調解會議失敗後升溫。桃園工會計畫就盈餘分配與員工獎金相關分歧舉行罷工投票
工會先前提議將 15% 的營業利益分配給員工作為盈餘分紅。Micron 於 9 月 11 日宣布發放 NT$100 萬的一次性獎金（$31,544），但工會批評該決定未事先徵詢意見
Micron 表示，在 9 月 30 日發布財報及 10 月 9 日召開董事會之前，無法承諾進行財務調整。與其台中工會的另一場調解會議排定於 10 月 22 日

實體 AI 預計到 2036 年成長 20 倍
Nelson Tsay，Ennoconn 總裁（一家隸屬於 Foxconn Group 的台灣工業運算公司，預計實體 AI 將於 2026 年蓬勃發展
Tsay 引用的研究預測，實體 AI 市場將從 2026 年的 60 億美元成長至 2036 年的 1200 億美元，年複合成長率為 35%。人形機器人出貨量預計將於 2026 年超過 50,000 台，年增超過 700%
Ennoconn 在美國營運 3 座工廠，擁有超過 8 條 SMT 生產線，在歐洲擁有超過 40 條 SMT 生產線，並在東南亞設有製造工廠

代理程式是 NAND 價格的福音
市場原本預期 NAND 價格將在 2026 年第 3 季達到峰值
> 然而，NAND 價格卻走向截然不同的方向
原因是？超大規模雲端服務商的企業級 SSD 需求幾乎是先前預測的兩倍
超大規模雲端服務商的 NAND 庫存 7 月時約為 14 週，低於 15 週的正常水準，預計庫存將在 2026 年第 4 季進一步下降
是什麼推動了這項需求？
1. 代理程式
AI 代理程式會執行重複的檢索操作、存取大型資料庫，並產生大量中間資料
不同於傳統聊天機器人，代理程式可以自主執行多項任務，反覆存取與處理資訊。這增加了需要儲存與擷取的資料量
因此，雲端服務供應商正在擴大使用高容量 QLC 企業級 SSD，用於向量資料庫、檢索與快取
QLC NAND 能讓它們以更低的每位元成本儲存更多資料，因此特別適合這類工作負載
2. KV 快取卸載
AI 模型需要記住對話或任務的上下文，以避免重複處理相同資訊。這些資訊會儲存在所謂的 KV 快取中
傳統上，這些資料會儲存在昂貴的 HBM 或 DRAM 中。然而，並非所有資料都需要一直保留在高速記憶體中
將較少存取的 KV 快取資料移至 SSD 後，雲端服務供應商可以在維持存取大量上下文的同時，降低記憶體成本
TrendForce 特別指出，中國與 DeepSeek 相關的架構，是推動高容量 QLC 企業級 SSD 用於 KV

CPU 與 GPU 比例的傳聞正在撼動市場
代理程式正在改變遊戲規則
Muse 已經是最成功的代理程式產品
散戶如今在企業之後開始採用代理程式。長尾採用正在我們眼前發生
$AMD 和 $INTC 手中握有黃金

$AMD 創下新的歷史新高
我仍記得當時有人告訴我，選擇 AMD 而不是 NVIDIA 毫無道理
自 2024 年起一直是 $AMD 多頭，而這一論點的發展相當順利

$SKHY 正在拓展至 HBM 之外
SK Hynix 正在開發記憶體內處理（PIM）技術，在記憶體內部或附近處理資料，以減少資料搬移、延遲與功耗
該公司聲稱，PIM 在相同晶片面積下可提供 SRAM 300× 的記憶體容量，並正在探索混合鍵合技術，在不犧牲密度的情況下堆疊運算與記憶體晶粒
與此同時，高頻寬快閃記憶體（HBF）結合 3D NAND 的密度與 HBM 式互連，以更低成本提供更高容量，瞄準長上下文與大批次推論
SK Hynix 也正在開發 SALT-KV，這是一款可將 KV 快取分散至 HBM、DRAM 與 SSD 的軟體，以降低對昂貴記憶體的依賴