Daniel Romero

$INTC 股票走勢圖太瘋狂了
AI 交易讓大型股的波動像迷因幣一樣

只有我這麼覺得嗎？還是 AI 的進展真的大幅放緩了？
幾個月前，幾乎每週都有足以撼動市場的突破
現在一切都讓人感覺乏善可陳
也許我們已經觸及 Blackwell 訓練模型的極限，只能等 Rubin 了

市場目前充滿各種矛盾訊號
🟢 AWS 的產能已售罄至 2027 年，2028 年也已有相當大的部分獲得承諾
🟡 $INTC 營收成長 78%，資料中心營收卻給出糟透了的展望
🔴 Kioxia 在 NAND 超級週期中，給出的營收展望卻僅為季增 1%
🟡 Samsung 和 SK Hynix 繳出亮眼的獲利成績，但長期協議條款的不確定性引發了太多對價格韌性的疑慮
🟢 Anthropic 正苦於運算資源受限
🟢 SemiAnalysis 預測 2027 年將新增 50 GW 的資料中心容量，運算需求仍超過供給
🟡 Google Cloud 年增 103%、Azure 年增 48%、AWS 年增 39%，但負自由現金流重挫市場情緒
🔴 記憶體價格重創消費性電子需求
🟡 新興雲端業者面臨日益嚴峻的融資環境，即使對其容量的需求持續成長
市場不相信 AI 需求能持續下去

$AMD 市值現在是 $INTC
的 2.5 倍。誰說你需要晶圓廠？

如果 $LITE 真的接受 $MRVL 合併要約，就能證明許多分析師大幅高估了它的護城河
如果它真的擁有許多人聲稱的主導地位，就不可能會同意這項提議

Kioxia 剛公布財測，預期在 NAND 超級週期中季增僅 1%
聽起來沒那麼糟
原因如下：
1. 外匯逆風：排除匯率因素後，季增為 +3%
2. 有意採取克制的定價策略：執行長 Ota 指示銷售團隊不要對資料中心客戶大幅調漲價格，擔心 NAND 價格上漲可能限制 AI 支出。BofA 預期平均售價僅成長 +4%，大致符合財測
3. 不利的產品組合：高容量 QLC 企業級 SSD 的比重增加，降低每 GB 平均售價，即使同類 NAND 價格上漲也是如此
4. 出貨量成長有限：產能已售罄，且 Kioxia 不會增加下半年生產計畫。預期出貨量基本持平。成長全靠平均售價
5. 前一季比較基期偏高：Q2 受惠於 Q1 延遲出貨，以及季節性智慧型手機需求，使得季增更難達成
6. 時程與 Sandisk 不同：Kioxia 在 Q2 已成長 +40%，相比之下 Sandisk 為 +23%。Q1–Q3 累計成長則更接近：+44% 對比 +39%。出貨時程是重要因素

$AMD 的需求即將大幅增加
據稱 OpenAI 和 Anthropic 都將把訂單增加數吉瓦
我越來越清楚地看到，Nvidia 很快唯一真正勝過 AMD 的優勢將是規模和資源
Lisa Su 是一位卓越的經營者。

今天反彈真猛
Anthropic 可能剛剛拯救了整個 AI 交易市場

Jensen Huang 和 Elon Musk 認為 GPU 的經濟使用年限遠比預期更長
Elon Musk 主張，AI 模型持續改進，讓現有 GPU 每瓦能產生越來越多「實用智慧」，延長其經濟價值
Jensen Huang 表示，Blackwell 和 Vera Rubin GPU 可能在八年或更久的時間內持續發揮效能，相較之下，目前常見的折舊年限為四年
根據 Silicon Data，舊款 GPU 相較於原始購買價格仍保有顯著價值：A100 為 25%、H100 為 58%，B200 則為 158%
對新型雲端服務商而言，將折舊年限從四年延長至八年，能使年度折舊費用減半，改善帳面利潤率。GPU 使用年限延長，也可能提高擔保品價值並改善融資條件
然而，Huang 強調，持續的運算需求仍是支撐這些估值的關鍵

有趣的是，$NBIS 顯示 B300s 的價格為 0.99 美元
原因是什麼？
暫時的供需失衡
「當我們推出新區域時，可用容量增加會帶動價格下跌。」
— Nebius 技術長