Daniel Romero

$INTC 重新投入記憶體領域
該公司正在開發 HBM 替代方案：ZAM 和 XBM
Intel 正在研究新一代記憶體架構，例如 Z-Angle Memory（ZAM）和 Cross-Batch Memory（XBM）
ZAM 改變了記憶體堆疊的建構方式。它採用更薄的記憶體層和更密集的垂直連接，讓相同面積能容納更大的記憶體容量、更高的頻寬，並降低功耗
XBM 改變了記憶體與 GPU 的連接方式。它不採用 HBM 極寬的介面和昂貴的中介層，而是使用 UCIe 等高速串列連結

$SKHY 認為 HBM 並非解決記憶體瓶頸的最終答案
記憶體系統研究副總裁 Kim Hong-il 表示，SK Hynix 正在研究其他解決方案，以緩解記憶體瓶頸，這意味著即使公司目前領先市場，也正在為超越 HBM 的下一階段做準備

今年我會報導 SEMICON Taiwan
對此相當期待

也許我錯了，但為什麼 $TSM 不會像記憶體公司那樣提高價格？
他們想維持良好的關係，也不想鼓勵其他人轉向 $INTC 或 Samsung
但這反正已經在發生了
他們幾乎形成了壟斷
為什麼不利用這一點，在 Samsung 和 Intel 能夠實現大規模生產並在先進製程上達到具競爭力的良率之前，先賺進一大筆現金？
有機會這麼做時，不充分發揮自己的定價能力，幾乎看起來像是懦弱的表現
而且，即使你的漲價因相對價格差異而讓其他選項看起來更具吸引力，你也可以再次降價，讓其他業者繼續虧損

$GOOG 佔 Berkshire 投資組合的 12.6% 感覺很瘋狂
想像一下，在 2023 年告訴 Berkshire 投資者，Warren 會成為 AI 信徒
（是的，他說是他自己選擇購買 Google。）

伊隆·馬斯克和陳立武都希望 $SPCX 和 $INTC 進軍記憶體製造業
如果這還不足以說明高記憶體價格將比多數人預期維持更久，那我不知道還有什麼能說明這一點

$AMAT 計畫投資，將其系統製造產能提升至 2028 年的兩倍
你沒聽錯：2 年內產能翻倍
半導體供應鏈上的每家公司所看到的需求都太瘋狂了

Terafab 已開始建設
速度快得驚人

Jukan 做得非常好，但認輸的時機真的是恰到好處

$AMD 透過債券發行籌集最多 50 億美元，據 Bloomberg 報導
根據公司文件，AMD 計畫將所得款項用於一般公司用途，包括可能償還現有債務。該公司有 8.75 億美元的債券將於下個月到期

$SNDK 稱 75% 的營業利潤率具備可持續性，必定是你能看到的最看多記憶體數據點之一

$NBIS
今天漲了 34%，太瘋狂了

$NBIS 電話會議的一個重要面向：
轉向短期合約
雖然超大規模雲端業者合約是很好的財務基石，但為了最大化上行空間，短期合約能帶來更高利潤
這一直是 $NBIS 自公司上市以來的策略
> 在早期的電話會議中，他們表示希望「如果新型雲端寒冬來臨，超大規模雲端業者合約仍能讓公司存活。」
這代表什麼？
如果你依賴小型公司來填滿你的產能，那麼一旦發生經濟衰退或 AI 下行週期，這些公司會最先倒閉
公司希望透過與 Microsoft 和 Meta 等公司簽署有利可圖的交易來確保未來，然後在此基礎上追求上行空間
電話會議內容：
「這是期限較短的產能，通常最長為六個月……」
「我們正在協商每兆瓦 4000 萬美元至 5000 萬美元的交易，有時甚至高於此範圍，採用的就是這種模式。」
「我們正刻意將部分產能分配給短期和即時需求，因為就目前而言，我們認為這是綜合實現價值最高的領域。」
「最重要的是，如果我們願意，我們今天就可以按照這些條款出售 2027 年的全部產能。」
「我們並沒有這麼做。我們認為，保留部分產能以服務短期和即時的客戶需求，能讓我們實現更高價值。」
另一個原因是債務成本和信用風險。這在今天的電話會議中有所討論：
「第三種交易類型……是我們與投資級客戶簽訂的長期合約。」
「這些合約能幫助我們更快、更有效率地為擴建計畫提供融資。」
透過建立以超大規模雲端業者為基礎的基石，Nebius

$NBIS 對 VINELAND 的評論
「截至目前，我們已依合約將所有容量批次交付給 Microsoft，包括過去一個月內的兩個批次。」
現在等待財報電話會議

$NBIS 關鍵洞察
每 MW 的 ACV 從 $12M 躍升至第二季交易超過 $20M ，以及第三季短期交易超過 $40M
Nebius 簽署了四筆第二季交易，平均每筆超過 $1B ，預付款涵蓋資本支出的 50–60%，預估回本期為 22 個月
AI Cloud 調整後 EBITDA 利潤率達到 50%，高於第一季的 45% 及第四季的 24%
年底合約電力指引從超過 4 GW 提高至 5 GW
Nebius 在第二季結束時持有 $8B 現金，並以 SOFR + 2.5% 的利率取得 $775M 資產抵押融資

$NBIS 剛剛公布
網站已關閉，但我們仍然取得了數據
🟢 營收：5.823 億美元，相較於預估的 5.747 億美元（+1.3% 優於預期）
🟢 調整後 EBITDA：2.362 億美元，相較於預估的 1.731 億美元（+36.5% 優於預期）
🟢 調整後 EBITDA 利潤率：40.6%，相較於預估的 30.1%（+10.5 個百分點）
🟢 調整後 EBIT：-2350 萬美元，相較於預估的 -2.02 億美元（虧損縮小 88.4%）
🟢 調整後 EPS：-0.12 美元，相較於預估的 -0.70 美元（虧損縮小 83.1%）
獲利表現大幅優於預期