Daniel Romero

綜效、確保供應、$NVDA 關係……是啊
但說到底，之所以在當時做出那項決定，是有原因的

只是個思想實驗
如果這些優質 AI 股票在 3 年內回到歷史高點，年複合成長率將會是：
$TSEM：距離歷史高點 −74% → 年複合成長率 57%
$AMKR：距離歷史高點 −61% → 年複合成長率 36%
$INTC：距離歷史高點 −57% → 年複合成長率 33%
$COHR：距離歷史高點 −53% → 年複合成長率 29%
$BESI：距離歷史高點 −52% → 年複合成長率 28%
$GLW：距離歷史高點 −52% → 年複合成長率 28%
$KLAC：距離歷史高點 −49% → 年複合成長率 25%
$AMAT：距離歷史高點 −48% → 年複合成長率 24%
$LRCX：距離歷史高點 −47% → 年複合成長率 24%
$TER：距離歷史高點 −46% → 年複合成長率 23%
$MRVL：距離歷史高點 −46% → 年複合成長率 23%

只是一個思想實驗
如果這些高品質 AI 股票在 3 年內回到歷史高點，年複合成長率會是：
$TSEM：較歷史高點下跌 −74% → 年複合成長率 57%
$AMKR：下跌 −61% → 年複合成長率 36%
$INTC：下跌 −57% → 年複合成長率 33%
$COHR：下跌 −53% → 年複合成長率 29%
$BESI：下跌 −52% → 年複合成長率 28%
$GLW：下跌 −52% → 年複合成長率 28%
$KLAC：下跌 −49% → 年複合成長率 25%
$AMAT：下跌 −48% → 年複合成長率 24%
$LRCX：下跌 −47% → 年複合成長率 24%
$TER：下跌 −46% → 年複合成長率 23%
$MRVL：下跌 −46% → 年複合成長率 23%

只是個思想實驗
如果一些優質 AI 股票在 3 年內回升至歷史新高，以下是它們的年複合成長率：
$TSEM：較歷史新高下跌 −74% → 年複合成長率 57%
$AMKR：較歷史新高下跌 −61% → 年複合成長率 36%
$INTC：較歷史新高下跌 −57% → 年複合成長率 33%
$COHR：較歷史新高下跌 −53% → 年複合成長率 29%
$BESI：較歷史新高下跌 −52% → 年複合成長率 28%
$GLW：較歷史新高下跌 −52% → 年複合成長率 28%
$KLAC：較歷史新高下跌 −49% → 年複合成長率 25%
$AMAT：較歷史新高下跌 −48% → 年複合成長率 24%
$LRCX：較歷史新高下跌 −47% → 年複合成長率 24%
$TER：較歷史新高下跌 −46% → 年複合成長率 23%
$MRVL：較歷史新高下跌 −46% → 年複合成長率 23%

純粹是假設性推演
如果一些高品質 AI 股票在 3 年內回到歷史高點，CAGR 將會是：
$TSEM：較歷史高點下跌 −74% → CAGR 57%
$AMKR：較歷史高點下跌 −61% → CAGR 36%
$INTC：較歷史高點下跌 −57% → CAGR 33%
$COHR：較歷史高點下跌 −53% → CAGR 29%
$BESI：較歷史高點下跌 −52% → CAGR 28%
$GLW：較歷史高點下跌 −52% → CAGR 28%
$KLAC：較歷史高點下跌 −49% → CAGR 25%
$AMAT：較歷史高點下跌 −48% → CAGR 24%
$LRCX：較歷史高點下跌 −47% → CAGR 24%
$TER：較歷史高點下跌 −46% → CAGR 23%
$MRVL：較歷史高點下跌 −46% → CAGR 23%

只是個思想實驗
如果這些高品質 AI 股票在 3 年內回到歷史高點，年複合成長率會是：
$TSEM：距離歷史高點 −74% → 年複合成長率 57%
$AMKR：−61% → 年複合成長率 36%
$INTC：−57% → 年複合成長率 33%
$COHR：−53% → 年複合成長率 29%
$BESI：−52% → 年複合成長率 28%
$GLW：−52% → 年複合成長率 28%
$KLAC：−49% → 年複合成長率 25%
$AMAT：−48% → 年複合成長率 24%
$LRCX：−47% → 年複合成長率 24%
$TER：−46% → 年複合成長率 23%
$MRVL：−46% → 年複合成長率 23%

這才叫回檔
$INTC -50%
$MRVL -37%
短短一個月內。
我們終於開始看到非常吸引人的價格。市場不再將一路到 2030 年的成長和利潤率擴張納入定價中。

如果 $LITE 對自家股票如此悲觀，這對 $COHR 和 $AAOI 又說明了什麼？
相較於當前主流的光學敘事，我認為這是個極具逆勢意味的發展。

換言之，$LITE 放棄了自身獨立的股權上漲潛力，以換取$MRVL 的股權上漲潛力
這家公司原本應該會是即將到來的光網路革命中的一大贏家
然而，管理層認為他們的表現會不如$MRVL
，這讓$MRVL 聽起來更加令人印象深刻

不確定在我們取得更多數據、確認 2026 年是否代表 $ANT/OAI 營收成長觸頂，且 2027 年將大幅放緩之前，股市是否會重返強勢
即使伊朗問題獲得解決，只要 AI 是否真能在 2030 年前將年營收擴大至數萬億美元仍不明朗，對資本支出融資的疑慮就會持續存在

$NVDA 與 Ibiden、SEMCO 和 Unimicron 鎖定先進基板產能，AI 需求威脅將於 2027 年前造成嚴重短缺
預計未來三年分配給 Nvidia 的產能將增加至 2.5 倍，而 Ibiden 計畫將相關產能增加至三倍
根據 Prismark，全球封裝基板市場將從 2025 年的 149 億美元成長至 2030 年的 402 億美元，其中高階覆晶基板將達到 273 億美元，年複合成長率為 28.5%
先進 AI 基板材料的需求預計每年成長超過 45%，供應量可能從 2027 年起無法滿足需求
關鍵瓶頸包括 ABF 薄膜、低熱膨脹係數玻璃纖維和核心層板，這將使 Ajinomoto、Nitto Boseki、Resonac 和 Mitsubishi Gas Chemical 等供應商受益

前 $INTC 執行長 Pat Gelsinger 警告，AI 無法沿用當今的方法擴展
「如果我們需要達成 10,000 倍的提升，晶片效能提升 10% 或電源效率提高 10% 都無法解決問題。」
他提出的「AI 再提升 10,000 倍」願景，需要在記憶體架構、先進封裝、光子技術和電力傳輸方面取得根本性突破
他的創投公司 Playground Global 正投資 Nagare，該公司正在開發結合 SRAM、DRAM 和快閃記憶體特性的記憶體技術；也投資 Sienna，該公司專注於先進封裝、組裝和測試，隨著產業朝 3.5D 整合邁進

$INTC 股票走勢圖太瘋狂了
AI 交易讓大型股的波動像迷因幣一樣

只有我這麼覺得嗎？還是 AI 的進展真的大幅放緩了？
幾個月前，幾乎每週都有足以撼動市場的突破
現在一切都讓人感覺乏善可陳
也許我們已經觸及 Blackwell 訓練模型的極限，只能等 Rubin 了