CJ_Blockchain

中概互联真的只配给10PE。
不要幻想
不要幻想
不要幻想
中概股没有价值投资。

AI創業悖論
如果你想在AI細分領域做一款產品。必須在半年內就靠這個產品賺到足夠多的錢或者講足夠牛逼的故事。
為什麼是半年，因為半年時間足夠大模型公司發現你調用了他們海量的token，然後把你抄了。
Manus就是這樣，你看他現在給20億的估值誰還買。不用半年才三個月Codex、Claude幾次更新就把它打趴下了。

英偉達財報前大家都小心翼翼的。
仔細想挺合理的。
超預期是預期內。
但萬一錯過了，那就是股災。

谷歌這波產品更新，怎麼把Antigravity直接變成CodeX了。😂😂OpenAI遙遙領先嗎？

現在美股的情況就是霍爾木茲海峽的後遺症，風險點其實跟當時跌的邏輯一樣。海峽不通、油價下不去，通脹實實在在的反饋到了數據上。
再叠加一堆人覺得明天NVDA會交出一份超預期的財報，然後被Sell（這句話光打出來我就覺得有點違和，笑死。）。
宏觀一直是我的未知領域了。要聊也能東拼西湊說一些，但最終無法成為投資決策依據。
那就便宜了就買吧。Buy the Dip

發一下最近Base上我覺得還沒被價值發現的標的吧。
在大家還沒湧入base之前，在頻道裡就挖掘了 $POD $NOCK $Gitlawb $SERV 這些。
但這些其實已經都漲了5-10倍了，我也懶得在X上馬後炮重複發了。所以看一下新的項目吧
1⃣FAIR @fair_vc Re7的合夥人發的鏈上VC項目，最近做了rebranding，要改成能所有人參與並且推標的的新模式。最近火爆的 AEON 啟動的就是 fair 的dev @runn3rrr 分享了關鍵資訊啟動的。買大概0.2%的籌碼能進入他們的GP群。能看到不少alpha。裡面很多base上的dev和kol。
2⃣ COP @clashofperps ，遊戲結合合約的新玩法。遊戲玩法像部落戰爭，賺錢的方式是完成上面開合約的任務。你說PMF那我覺得是沒有的，但是確實挺有趣的，開合約除了賺錢（虧錢）還能轉換到遊戲裡的建造。算個小創新吧。
3⃣CAPACITR @capacitr_xyz ，把一切資訊、觀點轉換為交易新信號、尋找交易機會的一个Agent，DEV是之前emerge的dev，幾乎算是实名了，之前在farcaster上非常火。我認為這個產品是有PMF的。

哎我說實話恆生科技這樣跌挺煩的。
最近我看到很多公司，比如美股的SaaS，一堆人說錯殺了，太便宜了。
一看PE，基本都有20以上，甚至不缺少50xPE的標的。
轉眼一看騰訊。每年20%的增長，PE 15x。
你真讓我按照便宜和錯殺的邏輯去買。為啥不買騰訊呢。
我知道中概互聯狗都不買、港股大市值狗都不買。但他太便宜了。。。

來做個簡單的數學題。分析一下昨天Coinbase對Circle做了什麼壞事。
基礎數據：
Hyperliquid 上 USDC 規模：約 50 億美元佔全球 USDC 總流通量（約 770-780 億美元）的 ≈6.4%。
USDC 儲備收益率：目前約 3.5% 年化
該部分 USDC 每年總儲備收益：50 億 × 3.5% ≈ 1.75 億美元。
分配：90%（≈1.575 億美元/年）歸 Hyperliquid 協議；
剩餘 ≈10% 歸 Coinbase（部署方）
Circle 收入變化：
昨天之前：
Circle 作為 USDC 發行方，對這 50 億 USDC 對應的儲備收益基本拿走絕大部分
昨天之後：
這50億的USDC對應的每年1.75億收入歸Hyperliquid+Coinbase
Circle 2026年預計收入年化約 27.76 億美元，這一波操作下Circle 每年淨損失 ≈1.75億美元。
總收入下降約6%。
Hyperliquid 的收入變化：
昨天之前：
USDC儲備收入約等於0
交易收入年化6-8億
昨天之後：
新框架下協議每年新增 ≈1.575 億美元儲備收益。
協議總收入增加約22-26%。
每年多回購HYPE 25%。
這件事其實對Circle來說不是收益少5%那麼簡單，這件事證明了Circle和Coinbase的那個分銷合同是究極毒瘤合同。
以

CIRCLE是不是混入了什么脏东西。
Clarity修正案今天投票，共和党票数优势。
COIN 、MSTR都在涨。
circle在跌。
Tell me why！！！
哪个脏东西在卖？

到最後我們發現。HYPE的對CBRS的盤前定價還是低估了。（之前多少人說高估了等開盤衝）
到最後才發現，幣圈的想像力和格局還是太差了。真正的市夢率和頂級敘事在美股啊。

美股現狀就是，如果你是一個500億市值的AI相關企業，你有500億的積壓訂單。那麼這就是大利好。巨大的確定性和盈利可見度，大家就一直買。
如果你是一個5000億市值的AI相關企業，你有5000億的積壓訂單。那麼這就是大利空，因為大家覺得你的積壓訂單這麼高，水分估計不少。資本支出太高了。資本又不喜歡了。

很多買了小米股票的人一直在說小米的天量空單。
期待一個扎空的劇本。
一個季度前泡泡瑪特的持有者們也是這樣想的。
後來的故事你們知道了。

看了CRCL的財報。想問大家一個問題。
ARC如果上線，你們會买吗？
我真想不出有什么角度能去买ARC。如果你看好Circle，如果你看好穩定幣，你直接買CRCL不就完事了，為什麼要買ARC呢？
到底是什麼人會去買ARC？ 把ARC當成Circle的meme？Circle漲了帶著ARC漲？

很多時候，項目的基本面沒有發生任何變化，但是價格漲了，變化就來了。
因為只要價格上去了，自有大儒辯經。
你要做的就是找到那些有角度讓大儒辯經的標的。角度越多，未來大儒辯經的角度也越多，越容易漲。
這其實也算是一種敘事經濟學。幣圈是這樣、股市也是這樣。
QCOM、INTC、POD都是近期最好的例子。