我最近注意到今年黄金市场的一些有趣现象。经过2025年的非凡表现,涨幅超过64%,黄金在2026年以非常强劲的势头进入,但故事却发生了根本性的变化。
许多人现在提出的问题是:黄金何时真正会下跌?答案比看起来更复杂。去年一月,黄金曾达到接近5,595美元的历史高点,但之后发生的事情成为市场剧烈波动的惨痛教训。仅三月一个月,黄金就大幅下跌超过11.8%,跌至4,097美元。现在五月初,市场在相对接近的水平之间波动,但紧张情绪依然存在。
是什么在压制黄金?有三个主要因素同时作用。首先,美国利率的上升。三月强劲的就业数据增加了178,000个职位,失业率降至4.3%,这让市场预期利率将维持更长时间的高位。第二,美元的强势。在今年第一季度,美元指数上涨了约1.6%,这是自2024年底以来的最佳季度表现。第三,债券收益率。三月,美国10年期债券收益率从4.01%跃升至4.44%,意味着持有黄金的机会成本更高。
但故事并未就此结束。尽管面临这些压力,底层仍有强大的支撑。全球央行持续大量购买黄金。2025年,黄金总需求首次超过5,000吨,预计2026年央行可能会购买约850吨。这不是随意的数字,而是官方机构认为黄金具有战略价值,即使在波动中也如此。
投资需求也未曾减弱。2025年,黄金交易所交易基金(ETF)流入约801吨,黄金条和金币的投资持续强劲。这意味着购买来自多个渠道,而非单一来源。
关
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