BabyGi

加密從發幣騙錢轉向回購演戲，開始學上市公司。少發幣≠值錢，沒流水的通縮全是表演
Ethena、Solana、Polygon等15個主流專案改代幣模型，公鏈砍通膨、設硬頂，應用層拿收入回購銷毀。回購≠漲，LINK、JUP照跌。往後看收入能否持續，不再只看發了多少幣
今年至8月底回購約6.38億美元，去年同期5.45億，2024全年僅36萬。拆開來看，HL約3.7億、 約2億，兩家近九成。其餘多在改通膨、解鎖、質押，真把流水打進盤口的沒幾家
回購其實沒那麼神，HL幾乎用盡手續費買銷毀HYPE，生意漲、價格才跟上。一半淨利回購，供應砍了，價格沒走出現金流。LINK、JUP、ZRO也回購，照樣跌。錢少≠蛋糕大
公鏈在收補貼，Solana通膨衰減提至30%，六年少發約1890萬SOL。NEAR上限砍至2.5%；Aptos設硬頂。增發養生態撐不住，只能靠用量吃飯
Ethena更狠，一次性砸完剩餘投資人份額，陰跌變懸崖。回購要等USDe到75億才開火，現僅40多億。雷提前爆≠拆乾淨
後面會算回購收益率。有穩定現金、能持續買的，才被當準股權，只會改白皮書、沒流水的，通縮故事兩週就穿
空氣幣不會一夜消失，只會分層，少數能分蛋糕，多數仍是空氣，包裝更像股票
DYOR

戴爾和GitLab盤後一起大漲，AI行情是不是又開始往更廣的地方走了？
戴爾 $DELL 盤後一度漲近9%
Q2營收469.7億美元，同比增長58%，調整後EPS 7.04美元，明顯高於預期。AI伺服器 Q2訂單達到609億美元，積壓訂單95億美元，公司還上調了全年營收指引
GitLab $GTLB 也不弱
Q2營收2.86億美元，同比增長21%，調整後EPS 0.24美元，高於市場預期，同時上調全年指引，盤後一度漲近20%
看完這兩個數據，我會更偏向於AI投資還沒有走到尾聲。
英偉達賣晶片，戴爾賣伺服器，GitLab則吃開發端的需求。只要大廠繼續砸錢擴建AI基礎設施，後面的機會就不一定只在晶片公司 $NVDA
短線我不會追盤後漲幅。DELL明天如果高開後還能穩住，強勢可能延續。GTLB漲幅已經比較大，反而要小心衝高回落
接下來就看，AI資本支出還能不能繼續往上
DYOR

你覺得這次美股暴跌前夕，機構是在悄悄逃跑，還是在提前布局下一次暴漲？
摩根大通和城堡證券集體唱空並喊話買入避險，核心是在說，市場正在為之前的過度樂觀買單
1. 鷹派現實打破降息幻想
沃什的表態很明確，過半商品與服務價格漲幅仍超過3%。通膨比想像中頑固得多，這直接擊碎了市場此前單方面押注寬鬆的幻覺
2. 散戶熄火，買盤動力徹底枯竭
散戶是美股逢低必買的主力，但9月散戶買盤意願直接砍半。機構忙著建倉避險，散戶不再接盤，市場的防禦力已降至冰點
3. 選擇權極廉價，避險性價比登頂
波動率處於低位，選擇權價格極其便宜。機構此時拋棄多頭、買入Put賣權，是用極低成本為資產買保險的聰明選擇。
後續走向預測
短線-在FOMC會議前
市場處於高脆弱期，非農若太強則升息陰霾籠罩，若太弱則衰退恐慌蔓延。標普500大概率迎來3%至5%的戰術性回調
中線-第四季
擠乾估值泡沫、等宏觀靴子落地後，美股才會迎來真正的底部反彈
現在的戰略不是盲目逢低買進，而是趁著保險費便宜，把防禦做足。你現在手裡是滿倉硬撐，還是已經買好避險了？
DYOR

人形機器人第一股股價腰斬，泡沫真的要吹盡了嗎？
從4400 億市值縮水到2000 億出頭，宇樹科技最新盤面跌破550 元關口，比起上市首日最高衝到的1100 元，市值確實直接砍半
表面看是新股炒作退潮，深層原因有三點
一是估值嚴重脫節
上市時情緒拉爆，動態本益比飆到幾百倍。但目前營收主力仍是四足狗，人形機器人離真正商業化落地還遠，業績扛不住高估值
二是資本要求改變
從前大家看表演看跟頭，現在資本市場只看B 端訂單和大模型具身智能落地。從科技玩具轉向生產力工具，中間鴻溝巨大。同時近期內部管理輿情也拉低了市場預期
三是籌碼踩踏
首日極高換手率後，游資高位拋售，留下散戶承接，回調引發連環踩踏
我認為短期大概率還會回摸300 到400 元區間尋底。只有在工業場景拿到大額訂單，或者具身智能出現顛覆進展，這波調整才會觸底。擠掉泡沫，行業才能回歸真實價值
DYOR

美國加密貨幣相關股指8月漲幅將近9%，你手裡的概念股跟著解套了嗎？主要原因是比特幣8月猛拉約25%、ETF資金大幅倒灌入場
拿美股幾個典型代表來看
$MSTR ：買幣狂魔，股價跟比特幣深度綁定，放大倍數極高
$MARA / $CLSK ：礦工雙雄，算力和出塊成本決定利潤，受幣價直接刺激
$COIN ：合規交易所，吃的是全市場交易量和質押利息
我覺得8月這波大漲，是降息預期的流動性溢價，加上機構資金集中補倉，但這並不意味著這段時間就可以無腦閉眼衝
後期預判
季節性魔咒與獲利了結
歷史上9月常常是加密市場和美股的弱勢月。8月漲幅過猛，短期指標嚴重超買，主力資金很可能借聯準會議息會議前後落地獲利了結，回踩消化籌碼
分化拉大
礦工股受半減期後成本壓力影響，走勢會弱於持幣型公司如MSTR，或平台型公司如COIN
短期別盲目追高，等待一次像樣的震盪洗盤或者回踩拉升線，才是更好的二次進場時機
DYOR

當你看到今天恆指又縮量跌了1%，是不是也忍不住想問，港股現在到底是價值窪地，還是深不見底的無底洞？
今日恆指跌0.93%收在25329點，把之前的漲幅吞掉不少，來看幾個典型例子：
騰訊控股00700
作為重倉股跌近1.5%，科技龍頭受宏觀消費預期和整體出海監管壓制，資金避險情緒重，根本不敢硬頂
美團03690
跌幅近2%，本地生活戰場內卷加劇，加上外部大盤無量，資金逢高獲利了結極其果斷
美之高/零售消費類
像今日在港掛牌的希音Shein09322大跌近10%，說明新股流動性與市場追高意願極其脆弱
我認為這次下跌不是什麼基本面爆雷，而是資金面流動性乾涸加觀望情緒濃厚。外圍美聯儲降息預期反覆，內地缺少爆發性的強刺激政策，導致南向資金和外資都在等靴子落地
預測接下來走勢
短期內港股大概率繼續在25000到25800點來回拉鋸築底。如果25000守得住，底部形態會更堅固。反之若跌破，可能會觸發止損盤出逃
現階段盲目抄底風險大，但優質龍頭估值確實極具吸引力。策略上少動多看，耐心等大盤量能釋放再做決定
DYOR

英偉達真是在撒錢買朋友，還是在偷偷改寫整個 AI 遊戲的規則？ $NVDA
砸 3.5 億美元買聯發科可轉換債券，表面是強強聯合，核心是黃仁勳要用 NVLink Fusion 定義全產業的互聯標準
現在雲端巨頭都在搞自研客製化晶片，英偉達乾脆換個玩法，晶片你可以自己造，但高速互聯介面必須用我的。拉攏聯發科，就是把生態釘死在端側 AI、AI PC 和智慧汽車裡
從英偉達最新業績看，運算能力需求依然強勁，但市場也有隱憂。一方面，到處投資夥伴容易被懷疑在做資本循環、人為堆高需求。另一方面，下游應用如果遲遲找不到盈利閉環，雲端巨頭的資本支出一旦收緊，高估值就會遭遇反噬
✍️未來走勢預判
短期
英偉達霸主地位不可動搖，透過讓利並綁定 NVLink，對手想徹底去英偉達化反而更難
長期
風險不在競爭對手，而在 AI 應用落地。如果沒有爆款產品支撐盈利，這套靠投資綁定的龐大生態，將面臨生態圈內資本報酬率下降的考驗
這筆交易絕不是單純財務投資，而是英偉達從賣硬體轉向統治產業標準的關鍵一步
DYOR。

中國房地產股大漲受房貸新規提振，這到底是終極救市還是加速洗牌？表面看市場被提振，但仔細琢磨，沒那麼簡單
這次政策最核心的殺手鐧不是把房貸拉長到40年，而是改變放貸時點，項目竣工備案後才發放個人房貸
房貸延長40年，100萬貸款每月能省下幾百塊月供，算是在需求端降低門檻。但竣工才放貸，直接拉長了房企的資金回籠週期。過去房企靠預售款回血的模式徹底失效，以後必須自己墊資把樓蓋完才能拿到尾款
基於這個變化，接下來有三個明確走向
⬇️
地產股急劇分化
告別普漲行情，資金雄厚的央國企和穩健龍頭能扛住資金沉澱，而高負債、依賴快周轉的民企壓力巨大
重塑交付安全性
從源頭堵死爛尾風險，購房者安全感拉滿。未來能賣現房、品質過硬的企業才能贏得市場
成交築底而非暴漲
延長房貸降低了當下門檻，但無法根本改變對未來的收入預期。樓市會以穩為主，核心城市優質項目先復甦
這次調控本質是用短期房企的陣痛，換取長期去槓桿和防爛尾。對投資而言，唯有現金流充沛、具備現房開發能力的頭部標的才真正具備長期價值
DYOR

今天海力士把半導體圈和金融圈都炸開鍋
1. 三星海力士領跌，韓股暴跌3.6%
聯準會升息陰霾加上科技股高位獲利盤砸盤，直接把KOSPI拖下水。三星和海力士權重太高，跌幅一擴大，整個大盤跟著遭殃。不過盤中兩家巨頭透過股票回購砸錢護盤，大盤已經在嘗試企穩
我覺得這次暴跌本質上是高位資金的避險和獲利了結，並非基本面爆雷。今年韓股全靠AI和HBM的狂熱預期在推，市場回調其實是在擠泡沫、打槓桿。AI晶片強需求沒變，現在的震盪更像是籌碼換手
2. SK海力士研究在日本合建晶片廠
海力士正在評估在日本以合資形式建廠，甚至傳出宮城縣等選址。他們希望借日本成熟的材料、設備供應鏈和水電電力，解決目前產能極度吃緊的瓶頸
我認為這一步棋走得很精明，海力士本土產能已經拉滿，而日本政府對半導體補貼極度慷慨。結合他們持股鎧俠的背景，在日建廠不僅能分攤鉅額成本，還能牢牢鎖定日本頂級的材料與設備，徹底搞定供應鏈後顧之憂
3. 接下來的走向預判
一、科技股短期震盪難免，但只要雲巨頭對AI算力的投入不減，儲存晶片的基本面依舊強勁，洗盤後大概率重回主線
二、日韓半導體產業鏈正在從競爭走向深度綁定。一旦海力士在日本落地，東亞將形成更緊密的材料到製造閉環，全球儲存晶片版圖也會更加多點化
$SKHY
DYOR

特朗普剛鎖定的全球最大石油交易，到底是落地的救命稻草還是空頭支票？
美國和委內瑞拉雙方剛敲定的這份 25 年超長協議，資訊量巨大。開發 17 個戰略油田，覆蓋 650 億桶原油儲量，預計撬動超過 1000 億美元私人投資，為委內瑞拉帶來約 2090 億美元稅收，目標把日產量一口氣拉到 150 萬桶，美方拿下新公司 55% 的實際產出份額及按成本價優先採購權，用來充實美軍和國家戰略石油儲備
第一，這是典型的以儲量換安全的政治對賭。委內瑞拉代總統羅德里格斯高調喊自主權，實際上是用地下採不出來的油，買美國 25 年的政治保護和解封承諾。美方拿 55% 的產出控制權，直接把委內瑞拉綁定成了自己的後花園煉油廠
第二，重質油和頁岩油的互補算盤。美國本土產量高但多是輕質油，而委內瑞拉全是重質油。美國煉油廠極度依賴這種煉化架構，特朗普這招直接封死了中俄後續在南美能源布局的餘地
後期預判
短期難見效
委內瑞拉設施荒廢多年，千億投資到位和恢復產能至少要 3 到 5 年，別指望下週汽油就降價
法律風險陡增
後續如果委內瑞拉政局變動，這種讓渡主權控制權的協議極其容易引發憲法危機和債務違約訴訟。美企真正敢掏多少錢入場，才是唯一的檢驗標準
DYOR

AI算力瘋狂內卷，儲存晶片真的能跟著一直暴漲嗎？
很多朋友看到閃迪和鎧俠計畫在2032年前聯合投資超過310億美元擴產，第一反應是週期又要崩了 $SNDK
但仔細拆解邏輯，這次的驅動力完全不同
1、行情能持續，但邏輯變了
過去NAND靠手機電腦，產能一多就打價格戰，但現在AI資料中心對企業級SSD的需求是結構性的
310億分攤到未來多年，實際每年新增產能很溫和，這是龍頭在用資本壁壘鎖死高端產能，行情不會戛然而止，而是轉向分化
2.、核心指標看毛利率而非單純價格
未來產能釋放，價格微跌不代表賺不到錢。重點看產品結構與毛利率。誰能把普通NAND快速切換到高附加值的eSSD和超高層數3D NAND上，誰就能在價格回調時吃飽利潤
3、投資布局：比起製造廠，更看好賣鏟人
直接布局閃迪或鎧俠仍要承受週期波動。我更看好上游半導體設備與關鍵材料廠商
NAND堆疊層數越高，工藝難度越陡峭，砸進工廠的310億大部分都會變成設備訂單。不管未來誰贏、價格怎麼變，設備商的現金流最確定
✍️接下來怎麼走？
短期市場會消化擴產帶來的心理壓力，出現階段性回調
但中長期看，高端AI儲存依然緊俏，行業將加速向頭部集中，尾部廠商會被進一步邊緣化
DYOR

這幾天加密市場暗流湧動，你感受到了嗎？
總結一下這兩天加密市場的幾件事
▶️盜號砸盤：去中心化下的明牌套路
特朗普團隊發聲明說沒授權代幣並已配合調查，但此前X帳號被盜發幣，幾分鐘池子就被砸穿，一秒歸零。借名人IP搞內幕盤砸盤已成標準化套路，缺乏約束的去中心化環境裡，散戶一擁而上，不過是在給黑灰產的低成本違約買單
▶️鏈上黑產早已實現工業化
GOLD團夥套現820 萬美元後立馬部署新代幣繼續盤剝
▶️Cosmos模組漏洞，導致6條鏈損失 572 萬美元。其實白帽子早在 4 個月前就提交了該漏洞，但官方誤判未及時修補，直接引爆多鏈連鎖反應。這暴露了模組化架構最大的死穴，共享底座一旦出縫隙，整個生態都要買單
▶️穩定幣之爭：傳統金融被戳中軟肋
Tether CEO直接懟BIS，直言代幣化存款支撐不足。傳統銀行靠的是部分準備金和信用承諾，而泰達拿100% 國債和流動資產撐腰。這場合規戰，是加密資本在硬剛傳統銀行脆弱的信用體系
▶️正規軍卻在清場抄底
BitGo以4250 萬美元吞下NYDIG的機構交易業務，完成合規託管到交易的閉環，SK Telecom更是拆分AI資料中心SK Horizon並融資 22 億美元
▶️宏觀關口與短線拋壓
比特幣短期持有者未實現利潤逼近15%，剛好踩在敏感位置。再加上聯準會非農數據和褐皮書公布在即，不少短線資金大概率會選擇落袋為安
後期預判
鏈上風控被迫

中年男人最應該炫耀的
不是說自己睡過幾個女人
而是你身邊的依然是你的原配
畢竟這一點，連親王都沒做到

今天去了一趟出入境辦事處
去問問我的簽證怎麼還沒申請下來
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發現了個最誠實的辦事窗口
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業績超預期股價卻直線下跌，這到底是怎麼回事？ $MRVL
Marvell 盤後跳水超7%，明明營收27.4億美元、淨利潤和指引都超預期，卻成了業績殺
問題出在期望值太高和毛利率瑕疵
預期被推得太滿
年內漲了超180%，微超預期在資金眼裡就是不夠好，利好兌現成了獲利盤出逃的藉口
盈利品質隱憂
非GAAP毛利率同比下滑了50個基點，客製化晶片占比提升沖淡了利潤率
議價權不及英偉達
英偉達做不可替代的算力壟斷，能狂漲 9%；Marvell 做的光互聯和客製化晶片議價空間要小很多
資金高低切換
隔夜Salesforce、CrowdStrike等軟體巨頭大漲20%，資金正從估值偏高的硬體鏈擠泡沫，轉投能靠AI落地收錢的便宜軟體股
Marvell 資料中心基本面沒壞，這次砸盤更多是高位擠泡沫。AI硬體鏈接下來會極其挑剔業績細節，只要毛利率或增速稍有瑕疵就容易遭錘，但洗掉投機籌碼後長線性價比反而更高
DYOR

今年的香港比特幣峰會
day 1 總體來說
大家認為比較「無聊」
展會不大，很多都是在sell礦機
很多來參會的人疑問🤔 怎麼現在還在推礦機？
此外，很多side event都是邀請制的，總體來說，大型party不算多
這次好像沒幾個頭部KOL來參與
嘉賓的話較大家熟悉的是剛從不丹🇧🇹趕過來的CZ和孫哥
本次最大熱點是，CZ一天三場的分享會
最為熱鬧
@cz_ 此行的分享以中文為主的AMA，大表哥還是一如既往地親民，不過行程匆匆，好像凌晨3點才到香港
香港今天紅色暴雨⛈️ 也抵擋不住大家的熱情
總結一下CZ大致表達：
香港Web3金融競爭力強，RWA超預期，證券上鏈能打破門檻和時區，DEX已成熟
BTC到100萬是必然，而且在25年內。但更重要的是大規模支付 + 當養老金／儲備
BTC會比黃金更重要，差約10倍，下一輪牛市可能追上，建議各國按加密市值前五配儲備，BTC通常超 50%
不用BTC比用更危險，多鏈不是零和，股票代幣化會帶更多人進圈，最後也會碰 BTC
阿聯酋監管最領先，香港推進快，建議各國建框架、設儲備、發本國穩定幣、做代幣化
RWA和AI最強。不排除大AI公司發代幣。AI代理以後大概率先用穩定幣交易
DYOR