AxelAdlerJr

Strategy Inc（MSTR）2026 財年第二季財報電話會議逐字稿
TL;DR
Strategy 不再是任何情況下都會將所有可用資金投入比特幣的公司。由於 STRC 出現問題後，管理層承認將美元準備金維持得過低是一個錯誤。
新的模式圍繞三個元素的主動管理：比特幣、美元，以及數位信貸。公司將持續買入 BTC，但也會出售 BTC 以資助股息、準備金和證券回購。主要的短期目標是讓 STRC 回到 100 美元，並恢復信貸投資人之間的信心。
基本論點並未改變：Strategy 希望以比特幣作為資本，針對其發行數位信貸，並透過這個模式提高每股比特幣數量。但執行策略的方式已變得更審慎、更具逆週期性，且取決於市場狀況。

比特幣正從投機者手中移出：STH 的持有份額已降至 23%——自 2022-2023 年底部盤整以來的最低水準——而 LTH 的持有份額則已接近歷史高點。硬幣被移動的頻率較低，但需求尚未回升。我將拆解這代表什麼，以及哪個訊號會確認反轉。
Morning Brief 225 👇

布倫特油價上漲至每桶 91 美元以上，延續了前一個交易日的漲勢，因為美國在回應中東地區對美軍的攻擊後，對伊朗發動新一波空襲。

市場很無聊。三天內的第二次壓力尖峰正由單一因素推動。
要出現真正的風險，必須發生什麼事？
我在晨報 #224👇 中為你拆解。

各位，當市場卡在令人乏味的區間時，正是時間把握鏈上分析的基本概念。
你要如何將 20 個鏈上訊號壓縮成一個單一裁決？
解析內容在新的《Bitcoin 決策架構（Decision Architecture）》第 8 部分 👇

比特幣正在 $64K 附近交易，且仍然偏弱，但交易所資金流向證實既沒有拋售潮，也沒有供給短缺：流入接近多年來的低點，而淨流量則接近於零。為什麼這還不足以讓價格反彈？
晨報 #223👇

聯準會將在明天公布其利率決策。
市場的基本情境是目標區間維持在 3.50-3.75% 不變，儘管加息 25 bp 的機率已計入定價為 38%。主要焦點將放在 Kevin Warsh 的記者會，以及他是否確認 FOMC 於 6 月釋出的訊號：今年稍晚的升息仍有可能。

比特幣:native 供給中有 56% 處於獲利狀態，較 6 月低點時的 47% 上升。但 90 天的變化仍為 -12 個百分點：價格在約 63-64K 美元附近維持不變，而復甦的廣度又再度收窄。
在新的簡報中，我解釋為什麼價格穩定仍不能確認出現反轉。👇

布蘭特油價在週末期間美國與伊朗暫停相互打擊後，隨著努力恢復外交對話，油價跌向每桶 90 美元。

Christine Lagarde 表示，能源衝擊的全面通膨影響尚未出現，且歐洲央行將監測其強度與持續時間，以及間接影響與能源價格的二次上漲。

美國 10 年期公債殖利率升至 4.70%，連續第五個交易日走高，並觸及一年來的最高水準。總統最新的關稅方案加劇了對美國與其主要夥伴之間貿易關係可能進一步惡化的擔憂。
在貨幣政策方面，能源價格上漲強化了市場對更偏鷹派立場的預期；目前市場定價顯示，下週聯準會（Fed）升息的機率為 34%。

金價跌至每盎司 4,027 美元，延續前一交易日近 2% 的下跌幅度。由於中東衝突升級推動油價上漲，這強化了美國貨幣政策將趨向更趨緊縮的論點。

布倫特原油上漲至每桶 100 美元以上，本週累計漲幅接近 14%，因中東地緣緊張局勢升級，加劇了對全球供應可能出現重大中斷的擔憂。美國連續第 13 天對伊朗發動打擊；同時，雙方都排除了近期進行談判的可能性。

預計歐洲央行將在週四維持利率不變，此前該行在 6 月將利率上調 25 個基點——這也是近三年來的首次加息。該決策是在通膨壓力上升的情況下做出的，主要驅動因素是較高的能源價格。