Alexx0

想像一家連續五年獲利、去年營收成長 46%、每 17 天增加 100 萬名客戶的銀行——而且其中 96% 的客戶都在單一地區。
這就是 @Revolut。而市場將其估值為一家全球超級應用程式，估值為 $75B 。
我根據該集團的年度報告與這家歐洲銀行的財務報表，建立了一個模型推演至 2030 年。以下是模型顯示的結果。
首先，Revolut 正在悄悄轉型成為一家銀行。利息收入占營收的比例從 22% 上升至 30%，貸款總額從 29 億美元成長至 340 億美元，信用損失達到 13 億美元。這比目前所有外匯收入加總還多。
其次，歐洲並不是一個「目前」的故事。即使到了 2028 年 IPO 時，89% 的手續費收入仍將來自歐洲。美國是一個選項，而不是一項業務。
第三，也是最重要的一點：獲利並不在上市時實現。以 750 億美元為基準情境，到 2030 年每年帶來 20% 的回報，即使國庫券殖利率為 1%、風險成本為 7.5%，仍維持正值。但 IPO 時若估值為 1500 億 - 2000 億美元，相當於 2028 年獲利的 35-47 倍。以這個價格，你買的不是 Revolut。你買的是相信美國市場會成功。
再過兩年就會知道答案。
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@jonbma 感謝提供這個想法。

穩定幣並不是加密貨幣的勝利。它們代表了歷史上最大規模的自願美元化，而這一切都是由加密貨幣自行促成的。

📢 突發：Revolut 已推出其自有的歐元掛鉤穩定幣 - $EURR

今天的市場非常適合打造自己的產品，並向創投募集資金。
反過來說，儘管市場本身表現不佳，創投目前仍在積極投資。
這是因為我們正處於全球重組階段，主要焦點正轉向可持續的支付產品，而不只是交易或投機。
市場正在發出一切都在改變的訊號，而全球注意力如今都集中在區塊鏈支付上。每個人都想參與這場遊戲，但不是每個人都會獲勝。

穩定幣自 2014 年起便已存在，但它們作為支付方式的歷史才剛開始。在 2025 年約 $33T 的交易額中，實際支付約占 1%——約 390 億美元，其中 $226B 為 B2B。
不多嗎？這是兩年前的 30 倍。同時，即使市場低迷，供應量在 2026 年年中仍維持在約 $313B 。
投機交易量會隨週期波動，支付交易量則不會。

法定貨幣不會來自咖啡店，而是來自 B2B 領域：支付給承包商、跨境交易，以及資金管理作業。
在那裡，這個流程的成本為 3–5%，需要三天，而不是在收銀台前 30 秒。零售型穩定幣是行銷工具；真正的替代正在公司之間的交易中發生。

穩定幣是唯一一種「運作得太好」反而會帶來監管風險的技術。

許多創辦人都在思考如何利用穩定幣打造真正出色的卡片產品、提出創新功能，以及反覆調整現金回饋方案。
但很少有人真正與客戶交談，或關心他們想要什麼。這是因為這些專案太忙於行銷和爭奪客戶。
但客戶其實只需要一張運作方式就像一般法幣卡的加密貨幣卡——沒有問題、沒有中斷、可靠，並且能以少量費用從 ATM 提領資金。就這樣。
根本不需要整合 DeFi、質押、各種現金回饋等等。只要給人們一張高品質、可靠的卡片即可。這樣客戶才能確信他們的加密貨幣卡不會在明天突然被停用。