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SEC 與 CFTC 朝統一的加密貨幣框架邁進：新提名為何重要

白宮於 11 月 12 日提交了四項跨黨派提名，以填補證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的空缺職位。這可能成為美國加密貨幣產業的一項重要發展。

兩個機構目前的委員人數都有限，難以推動重大的監管決策。引進經驗豐富的委員，或可強化其制定一致政策、推進規則制定的能力，並提供加密貨幣企業和機構投資者一直尋求的監管確定性。

更重要的是，四位被提名人都直接具備數位資產監管或加密貨幣相關立法經驗。

1. 四位被提名人是誰？

政府為每個機構提名了兩位人選。

SEC 被提名人

- Kristin Johnson（民主黨，密西根州）：曾任 CFTC 委員，具備數位資產、金融市場結構、清算機構風險管理及網路安全方面的經驗。她目前是喬治華盛頓大學法學院教授。其提名任期將於 2029 年 6 月 5 日屆滿。

- Steven Levine（共和黨，馬里蘭州）：白宮經濟顧問委員會總法律顧問兼資深顧問。他曾任 SEC 委員 Mark Uyeda 的幕僚長副手。其提名任期將於 2030 年 6 月 5 日屆滿。

CFTC 被提名人

- Nathan Anonick（共和黨，維吉尼亞州）：參議院農業委員會主席 John Boozman 的立法顧問。他在協商《數位資產市場明確法案》中屬於該委員會的部分時扮演重要角色。其提名任期將於 2031 年 6 月 19 日屆滿。

- Matthew Rowland（民主黨，華盛頓特區）：CFTC 律師，曾與參議院農業委員會合作處理《CLARITY 法案》及該委員會 2024 年的加密貨幣立法。其提名任期將於 2028 年 4 月 13 日屆滿。

跨黨派組成相當重要，因為這讓民主黨和共和黨的被提名人都能參與監管程序。

2. 為何填補這些職位很重要

SEC 和 CFTC 分別負責不同但密切相關的金融監管領域。

CFTC 目前僅有 Michael Selig 一位經參議院確認的委員，而 SEC 目前也僅有兩位委員：主席 Paul Atkins 和委員 Mark Uyeda。

委員人數如此有限，可能會限制機構的運作能力，也使推動重要監管決策更加困難。

如果被提名人獲得確認，兩個機構都可能取得所需的委員人數，以強化規則制定程序並提供更高的延續性。

這可能有助於：

- 為數位資產市場制定更明確的規則。
- 為加密貨幣交易所制定更可預期的要求。
- 改善證券監管機構與商品監管機構之間的協調。
- 加強對交易平台和衍生性商品的監督。
- 提升機構投資者對監管環境的信心。

然而，提名只是第一步。參議院確認程序以及後續的規則制定流程，將決定實際上能取得多少進展。

3. CFTC 與 SEC 的優先事項不同

目前監管轉型中最重要的一個面向，是兩個機構之間日益加強的協調。

兩者都朝著提高加密貨幣監管明確性的方向邁進，但各自的職責不同。

CFTC：建立加密貨幣市場結構

在主席 Michael Selig 領導下，CFTC 正推動更廣泛的框架，將加密貨幣交易活動納入受監管的美國市場。

其優先事項包括：

- 為加密資產交易制定法規。
- 擴大數位資產衍生性商品的受監管交易管道。
- 建立對永續合約的監督機制。
- 支持發展美國境內的加密貨幣交易市場。
- 與 SEC 協調數位資產監管事宜。

CFTC 的主要重點是數位資產市場中的市場結構、衍生性商品、交易場所及與商品相關的部分。

其更廣泛的目標是打造一個受監管的環境，讓加密貨幣企業能在更明確且一致的規則下營運。

SEC：證券法明確性與資本形成

SEC 負責的領域不同。

在主席 Paul Atkins 領導下，該機構正致力於釐清聯邦證券法如何適用於數位資產及加密貨幣相關投資活動。

其優先事項包括：

- 釐清數位資產交易在何種情況下適用證券法。
- 為特定加密貨幣相關投資合約制定框架。
- 處理代幣化證券的監管方式。
- 改善資訊揭露和法規遵循要求。
- 為加密貨幣相關的資本形成建立更明確的途徑。

因此，SEC 的重點在於證券分類、投資人保護、發行人義務及資本市場准入。

這項區別很重要，因為加密資產不會僅因涉及投資相關交易，就自動成為證券。其發行和出售所涉及的法律情境也很重要。

4. 2026 年 3 月 17 日聯合解釋

SEC 和 CFTC 於 2026 年 3 月 17 日發布的聯合解釋公告，為監管協調奠定了重要基礎。

其核心原則是，應將加密資產本身與可能據以發行或出售該資產的投資合約區分開來。

實際而言，數位資產本身可能不是證券，但涉及該資產的特定交易仍可能適用證券法。

這項區別有助於減少對 SEC 和 CFTC 職責的混淆。

這也為現有聯邦法規與國會正在審議的更廣泛加密貨幣市場結構立法之間，提供了可能的銜接方式。

然而，解釋公告不能取代全面立法。其長期影響將取決於未來的法規、執行方式及國會行動。

5. 為何《CLARITY 法案》是這件事的重要一環

《數位資產市場明確法案》可能成為美國加密貨幣產業最重要的立法之一。

其更廣泛的目標是為 SEC 和 CFTC 確立更明確的監管職責，並降低不同數位資產和市場活動應如何受到監督的不確定性。

Nathan Anonick 和 Matthew Rowland 的參與尤其值得關注，因為兩人都具備參與該法案工作的經驗。

如果法案取得進展，他們對立法協商的了解，可能有助於兩個機構將法案要求轉化為實際法規。

對加密貨幣交易所、代幣發行人、造市商、機構投資者及託管服務提供者而言，更明確的管轄權可能帶來實質影響。

這也可能促使更多加密貨幣相關企業在美國營運，而非因監管不確定性而選擇離岸司法管轄區。

不過，《CLARITY 法案》仍須經過立法程序。光是提名並不能保證法案通過。

6. 兩個機構如何合作

SEC 和 CFTC 不一定是在爭奪對整個加密貨幣產業的控制權。兩者的職責可以互補。

CFTC 可著重於與商品相關的加密貨幣市場結構、交易平台、衍生性商品及市場監督。

SEC 可著重於與證券相關的活動、投資合約、資訊揭露要求及投資人保護。

2026 年 3 月的聯合解釋為這種合作奠定了重要基礎。

如果兩個機構維持一致的監管方式，產業或可減少管轄權爭議，並獲得更可預期的法規遵循要求。

隨著代幣化資產、受監管的衍生性商品及機構加密貨幣產品持續發展，這點尤其重要。

7. 這對加密貨幣市場可能意味著什麼

提名並不會自動改變現行法規，因此短期市場影響可能有限。

然而，長期影響可能相當重大。

對加密貨幣交易所而言：更明確的規則可讓規劃美國營運、產品推出、上架及託管服務更加容易。

對機構投資者而言：更高的監管確定性可降低部分法律不確定性，並支持其參與受監管的加密貨幣市場。

對代幣發行人而言：界定更明確的證券法適用範圍，可協助專案了解其法律與法規遵循義務。

對衍生性商品市場而言：更完善的 CFTC 框架可支持受監管的加密貨幣衍生性商品及永續合約擴展。

對整體產業而言：協調一致的監管體系可強化美國在全球數位資產市場中的地位。

這些都是潛在效益，而非保證結果。最終法規及其執行方式，將比公告本身更為重要。

8. 投資人接下來應關注什麼

有四項重要進展值得留意：

11 月 19 日參議院銀行委員會聽證會：這將是評估 SEC 被提名人對加密貨幣監管、投資人保護及監管獨立性立場的重要機會。

CFTC 確認程序：參議院農業委員會將審查兩位 CFTC 被提名人。若他們獲得確認，將有助於恢復該委員會的機構運作能力。

《CLARITY 法案》進展：立法進展對於確立 SEC 和 CFTC 職責之間持久的法定劃分至關重要。

最終監管決策：擬議規則和政策聲明固然重要，但最終法規將決定交易所、發行人和投資人實際需要遵守哪些規定。

我的看法：加密貨幣產業的正面進展

我認為，這些提名對加密貨幣市場的長期發展而言是正面進展。

最強烈的訊號是跨黨派代表、直接的數位資產經驗，以及對《CLARITY 法案》的參與。這顯示政府正試圖建立更有架構的監管環境，而非僅仰賴個別政策公告。

CFTC 似乎著重於發展交易和市場基礎設施框架，而 SEC 則致力於釐清證券法適用範圍及資本形成。只要兩個機構維持一致的解釋並避免相互衝突的要求，這些職責便能互補。

然而，對監管的樂觀看法不應與立即推升價格的利多催化劑混為一談。監管改善不代表 Bitcoin 或山寨幣會在短期內自動上漲。參議院確認、立法協商、最終規則制定及執行都需要時間。

總結：SEC 和 CFTC 的提名，代表朝著更協調一致的美國加密貨幣監管框架邁出正面一步。如果被提名人獲得確認，且《CLARITY 法案》取得進展，產業便可能獲得更明確的管轄權、更可預期的規則，以及支持機構參與的更穩固基礎。

真正的考驗在於，華盛頓能否將跨黨派的動能轉化為立法及可執行的法規。