BTC 看起來是否愈來愈不像避險資產？Grayscale 發現，加密貨幣各板塊正逐漸與 BTC 脫鉤並獨立變動——山寨幣市場即將迎來變化嗎？

Grayscale 最新研究顯示，Bitcoin 現在只能解釋加密貨幣各板塊報酬變化的一半左右，各板塊間的兩兩相關性也在下降。各板塊的年化波動率都高於 Bitcoin 本身（~43%），從貨幣（~49%，由 BTC 驅動 ~43%）到智慧合約平台（~58%，由 BTC 驅動 ~38%）、金融（~59%，~30%）、公用事業與服務（~67%，~30%）、消費與文化（~76%，~46%），以及人工智慧（~85%，由 BTC 驅動 ~35%）。
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這種脫鉤意味著，各板塊約有一半的漲跌是由特有因素，而非純粹的 BTC 貝塔值所驅動。這降低了 Bitcoin 相較於整體加密貨幣市場的「避險資產」或純粹風險偏好／避險特性，也為加密貨幣投資組合帶來真正分散投資的機會。人工智慧、消費與文化，以及部分金融／公用事業代幣，現在可以根據板塊特定消息（產品推出、監管、採用指標）更獨立地交易。對山寨幣市場而言，長期來看這是正面的發展：它支持市場結構走向更成熟、由多重因素驅動，而非單純由 BTC 帶動的貝塔值。不過短期內，絕對波動率仍高，加上相關性尚未完全消失，因此在避險情緒升溫時，山寨幣仍可能受到更大衝擊。投資組合建構可以愈來愈將各板塊視為不同的風險溢酬，而非純粹加槓桿的 BTC 替代品。