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Unitree 股價最高上漲 12%，來到約人民幣 735 元，大家通常會問：這是人形機器人的新一波行情，還是又一個波動劇烈的交易日？我會先讓多方和空方各自發言，再來檢視數字。

是什麼引發了行情

Apple 團隊的一篇研究論文介紹了一套機器人控制系統，並在 Unitree 的 G1 人形機器人上進行測試。該機器人在 6 個從未接觸過的環境中，經過 360 次試驗，平均成功率達 91%。中國的實體 AI 和人形機器人相關股票一同上漲，其中幾檔觸及每日漲停。另一項催化因素是 Unitree 參與的一家合資企業，相關公告期將持續至 11 月 13 日。

多方論點

這篇論文顯示，Unitree 的硬體正成為具身 AI 研究的標準測試平台，這是實質的信譽指標。實體 AI 也是在美國晶片與資料中心交易承壓之際，持續參與 AI 題材的一種方式。即使香港股市在一週大幅下跌、擔憂 AI 成長放緩後逢低買進，這波漲勢仍然出現。

空方論點

研究論文不是採購訂單。它告訴我們有機器人被用於測試，卻不代表有人正購買數千台。根據一篇報導，該股的本益比也約為過去盈餘的 574 倍。Unitree 自己公布的 2024 年營收拆分顯示，約 65% 的銷售額來自四足機器人，30% 來自人形機器人，因此市場給它的人形機器人估值，對應的卻是一家業務仍以其他產品為主的公司。

決定行情的數字

前一日收盤價約為人民幣 656 元，因此一個早上上漲 12%，每股大約增加人民幣 78 元。以 574 倍本益比計算，盈餘殖利率約為 0.17%。依我計算，若要讓股價跌至仍然偏高的 100 倍本益比，盈餘必須成長近 6 倍。這不代表不可能發生，但足以顯示股價已反映多少未來預期。這類價格會隨著故事起伏，而故事可能一天之內就反轉。

圖表

我的 Unitree 圖表以美元計價。圖上顯示 105.13，按約 1 美元兌 7 元人民幣換算，正好相當於人民幣 735 元，因此兩者一致。阻力位在 107.88，僅高出 2.6%。RSI 約為 78，已處於超買狀態。下方最近標示的價位是 81.35 和 78.63，分別低 22.6% 和 25.2%。中間沒有標示任何價位，缺口非常大。從我的支撐線 78.63 算起，價格已上漲約 34%。當圖表下方有這麼大的空白區域時，回檔可能會跌很遠才找到底部。

我會如何判斷動能是否真實

第一，我會希望看到拉回時成交量仍維持高檔，而不只是飆升時放量。第二，我會關注其他機器人類股，因為如果只有 Unitree 上漲，那就是單一股票的行情；如果整個族群都能守住漲幅，看起來就更像是題材行情。第三，我會等實際訂單或客戶公告，因為這才是研究新聞與營收之間的區別。合資企業的公告期將於 11 月 13 日結束，因此這是首先要留意的日期。

我的看法：兩者兼具。這個題材確實存在，但股價漲得比證據還快，而單一研究論文不足以支撐 574 倍的估值。RSI 接近 78，且下方超過 20% 的區間沒有支撐，我不會追高。我會認為回檔至 80 多美元區間，比創高時更值得留意。

以上並非財務建議。

你認為這是新一波實體 AI 行情的開端，還是終將消退的高波動交易？要看到什麼，你才會相信這波行情？
@Gate_Square