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亞太股市遭遇猛烈拋售：暴跌由何而起、跌勢已延伸多遠，以及穩定可能從何而來

亞太股市已進入過去數週來最劇烈的跌勢之一。2026 年 11 月 6 日星期五，區內市場開盤重挫，跌幅遠大於 11 月 4 日和 5 日交易時段的跌幅。日本日經 225 指數和韓國 KOSPI 領跌，晶片與 AI 相關股票受創最深。台灣、新加坡和中國大陸股市也下跌，香港則相對抗跌。以下數據來自不同時間發布的早盤及盤中報導，因此數字並非完全一致，也可能隨市場波動而改變。

讀者最需要注意的是，這並非孤立的單日重挫，而是自 10 月開始的一連串 AI 帶動跌勢中的最新一波。10 月下旬，晶片股賣壓從華爾街蔓延，亞洲股市隨之下挫，韓國 KOSDAQ 單日下跌 3.5%。據美聯社報導，11 月初之前的一個月內，日經 225 指數已下跌逾 6%，KOSPI 則下跌逾 16%。因此，這波跌勢是既有趨勢的延續，而這對判斷疲弱可能持續多久很重要。

直接導火線來自美國。11 月 5 日星期四，納斯達克綜合指數下跌 5.52%，收在 24,315.00 點。該指數因此進入修正區間，較上個月創下的紀錄高點低逾 10%。標普 500 指數下跌 4.36%，收在 7,353.73 點；道瓊工業平均指數下跌 1,833.06 點，跌幅 3.44%，收在 51,523.06 點。跌勢集中在半導體和科技類股，導致亞洲晶片製造商隔天開盤時面臨沉重賣壓。

第二個驅動因素是政治。民主黨在美國期中選舉中取得國會控制權，投資人擔心由民主黨主導的國會可能推動對人工智慧產業採取更嚴格的監管。AI 監管將影響大型科技公司，而這些公司的資本支出帶動亞洲晶片製造商和設備供應商的需求。市場也擔心，新一屆國會可能使華盛頓更廣泛的政策議程與財政前景複雜化。因此，市場的反應不僅關乎單一產業，也涉及投資人必須納入定價的整體政策環境。

第三個驅動因素是 AI 投資本身引發的爭論。10 月下旬，Meta 上調資本支出預測，再度引發市場對大型科技公司投入多少資金建設 AI 基礎設施，以及這些支出能多快帶來獲利的疑慮。投資人一直在問，這輪投資週期能否創造足以支撐估值的報酬。當這個問題變得更難確定時，最直接受惠於 AI 支出的股票，包括記憶體和半導體設備製造商，往往跌得最重。韓國、日本和台灣都明顯呈現這種模式。

日本市場也有自身的弱點。週五，日經 225 指數開盤大幅走低。根據 Upstox 報導，該指數在日本標準時間 11:18 下跌 5.7%，報 57,579 點，盤中稍早一度下跌 5.95%。ScanX 報導的另一個收盤數據則顯示，該指數收在 57,621.27 點，下跌 5.66%，相當於下跌 3,456.63 點。另有報導指出，開盤跌幅約為 5.86%。無論採用哪個數字，這波跌勢都使日經進入技術性熊市，通常定義為較近期高點下跌 20% 或以上。日本國內數據也加重了壓力。日本 10 月製造業採購經理人指數為 53.3，低於 9 月的 54.1，雖然仍代表擴張，但步調已放緩。

韓國是區內跌勢最嚴重的市場。KOSPI 最多下跌 8.7%，盤中低點為 4,911.28 點，相較前一交易日收盤的 5,383.80 點。早盤時，該指數下跌約 8.55%，觸發熔斷機制，暫停交易以減緩失序拋售。Samsung Electronics 和 SK Hynix 開盤時均下跌逾 9%。稍後，KOSPI 收復部分跌幅，據 Upstox 報導，當時下跌約 5%，報 5,114.42 點。即使部分反彈後，跌幅仍是亞洲主要指數中最陡峭的之一，也凸顯市場曝險集中於記憶體和晶片股的程度已經多高。

台灣也呈現類似走勢。盤中報導顯示，台灣加權指數一度重挫約 8%，反映半導體公司遭遇沉重賣壓。台灣經濟和股市的權重高度集中於晶片製造，因此指數走勢與全球先進半導體需求密切相關。這也是韓國和台灣晶片股拋售如此猛烈的原因之一。投資人不只是在降低個別公司的曝險，也在減少整體投資組合對這個因預期 AI 需求持續而大幅上漲的產業的配置。

中國大陸和香港股市的波動較小。據報導，上證綜合指數下跌約 1.1%，報 3,649.47 點；一則報導顯示，恒生指數下跌約 0.6%，報約 24,649 點。另一則報導顯示，恒生指數下跌約 0.47%，報 24,681.23 點。兩個數字不一致，因此在引用恒生指數點位前，應先查詢即時報價。儘管如此，不同來源所呈現的方向一致：香港股市下跌，但跌幅遠小於日本、韓國或台灣。香港相對抗跌，反映其產業組成不同，涵蓋金融、房地產和網路公司，這些產業與全球晶片週期的直接關聯較低。

新加坡和整個區域也呈現疲弱。據報導，海峽時報指數下跌約 2.2%，在 5,180 點附近；MSCI 亞太指數早盤下跌約 2.9%。MSCI 指數是重要的廣泛指標，因為它一次涵蓋許多市場，因此單一交易時段下跌近 3%，顯示拋售已遠遠超出少數股票。這次採用的報導未涵蓋澳洲 S&P/ASX 200，因此我無法確認該指數週五的走勢。讀者應直接查詢 ASX，再對澳洲市場做出結論。

也必須注意更廣泛的經濟背景。亞洲有幾項經濟數據表現不一。中國公布的數據顯示，隨著經濟放緩，工廠活動 10 月重返萎縮區間，這使市場對區域需求的預期承壓。日本製造業 PMI 仍高於 50，但有所回落。與此同時，美國期中選舉結果、財政辯論和聯準會利率路徑，令美國政策前景充滿不確定性。利率維持高檔越久，估值偏高的成長股通常越受打擊，而亞洲跌幅最劇烈的許多股票正是這類股票。

若從股票以外的資產類別來看，黃金波動劇烈。10 月下旬，金價自 7 月以來首次跌破每盎司 $4,000，顯示即使是傳統避險資產，在投資人需要變現時也難以倖免。油價也持續波動，10 月期間曾維持在近期高點附近，後來有些交易時段則下跌。在這些避險情緒升溫的期間，比特幣和其他加密資產通常與納斯達克和晶片類股同步波動，因此只要科技股賣壓持續，數位資產波動加劇便是合理預期。加密貨幣交易者應將納斯達克和半導體股票視為領先指標。

投資人最想知道的是，跌勢何時才會趨穩。我認為該區域尚未出現明確底部，但這並不代表接下來必然會一路下跌。趨勢反轉前，幾項條件需要同時出現。第一，晶片產業的賣壓需要緩和，SK Hynix、Samsung Electronics、Tokyo Electron 和 Advantest 等記憶體及設備類股需要停止再創新低。第二，納斯達克需要在 11 月 5 日進入修正區間後的水準之上趨穩。第三，在下一輪美國就業和通膨數據公布後，聯準會的政策前景需要變得更明朗。如果數據偏弱，高估值亞洲科技股的壓力可能迅速減輕。如果數據偏熱，拋售可能延續。

單次反彈不應被視為確認築底。從歷史經驗來看，亞洲市場大幅下跌後往往會反彈，但之後可能再度回落，尤其是在背後的驅動因素尚未解決時。更可靠的趨穩訊號，會是晶片股低點逐步墊高、MSCI 亞太指數回升至近期低點之上，以及日經和 KOSPI 停止持續朝同一方向大幅日內波動。交易者也應留意 KOSPI 在盤中低點後能否守住 4,900 至 5,100 點區間，以及日經能否在 57,000 點附近趨穩。

至於價格可能下跌多少，我無法提供可靠的目標價，任何具體數字都應視為情境推估，而非預測。近期交易時段顯示，KOSPI 和日經單日波動達 5% 至 9%；KOSPI 先前在單一月份內下跌約 16%，也顯示更大的跌幅並非不可能。根據這段歷史，在市場趨穩前再出現幾個波動較大的交易時段並不意外。在較樂觀的情境下，晶片股趨穩，加上美國通膨數據有利，可能帶來數個百分點的反彈。在較悲觀的情境下，通膨數據偏熱，加上 AI 監管相關消息，可能促使日經和 KOSPI 再創新低，曝險最高的晶片股也可能進一步出現單日高個位數跌幅。

對投資人和交易者而言，實際影響相當明確。在目前環境下，集中持有半導體和記憶體股票的風險最高，因為這些股票跌得最深，波動也最大。無法承受大幅波動的投資人，可能需要降低對槓桿程度最高的晶片股的曝險，分散配置至不同產業和區域，並事先訂定明確的停損或再平衡規則。對每則新聞都立即反應往往會造成糟糕的決策，尤其是在熔斷期間，價格可能迅速朝兩個方向波動。黃金等防禦型資產或許能提供某種相對支撐，但不能保證一定能避險，10 月下旬的走勢已經證明這一點。

我個人認為，這波拋售反映的是 AI 相關亞洲科技股的估值重整，而非整體區域經濟崩潰。香港和東南亞部分市場展現相對韌性，中國市場也未出現韓國和日本所見的極端單日跌幅。這表示目前為止，受創範圍集中，而非系統性擴散。然而，AI 交易已相當擁擠，當市場情緒轉變時，擁擠的部位可能迅速平倉。市場持股集中時，跌勢可能比基本面所暗示的經濟狀況更加迅速；因此，即使該區域的長期前景仍具建設性，這波拋售的速度也值得重視。