#QualcommAndArmEarningsInFocus

AI 的下一場戰役。ARM 掌握架構話語權，Qualcomm 則正爭奪邊緣 AI 市場。

半導體產業正進入一個新階段，AI 的成長不再局限於強大的資料中心處理器。智慧運算正進入智慧型手機、個人電腦、汽車和連網裝置。這項轉變讓 ARM 和 Qualcomm 即將公布的財報格外重要，因為兩家公司都可望受惠於 AI 擴張，但其商業模式帶來的機會截然不同。

ARM 代表這場轉型中的基礎建設面向。其架構應用於廣泛的半導體製造商、科技公司和雲端服務供應商生態系。ARM 並非完全仰賴銷售成品晶片，而是主要透過智慧財產授權，以及採用其技術打造的晶片所帶來的權利金創造營收。

這種商業模式讓 ARM 在 AI 經濟中占據有趣的位置。隨著更多公司採用以 Arm 為基礎的運算平台，對其架構、授權協議和能帶來權利金的技術之需求都可能增加。

ARM 最新公布的 2027 會計年度第一季業績，展現了這股成長動能。營收達 12.89 億美元，年增 22%。授權營收成長 23%，達 5.74 億美元；權利金營收則增加 22%，達 7.15 億美元。最重要的是，資料中心權利金營收較去年同期增加逾一倍。

這表示 ARM 的成長機會正擴展至傳統智慧型手機業務以外。AI 資料中心所需的不只有 GPU。CPU 在工作負載排程、資料傳輸、協調管理和通用運算方面也扮演重要角色。隨著雲端服務供應商尋求更高效能與能源效率，以 Arm 為基礎的伺服器處理器正變得愈來愈重要。

然而，ARM 並非沒有風險。授權營收可能因大型協議的簽訂時機和規模而波動。其新的 AGI CPU 計畫也帶來不同的業務面向，而能否將開發成果和客戶興趣轉化為持續的商業出貨量，仍值得關注。

Qualcomm 代表 AI 機會的另一個面向。

其優勢來自將 CPU、GPU、NPU、連線功能和軟體整合為運算平台。Snapdragon 處理器已在智慧型手機市場站穩腳步，公司也正拓展至個人電腦、汽車系統和連網裝置。

隨著 AI 運算直接移至消費裝置上，這項機會尤其值得關注。根據 Qualcomm 的公告，其 Snapdragon 8 Elite Extreme Gen 6 支援在本機執行參數超過 300 億個的先進混合專家模型。這展現了其裝置端 AI 策略的發展方向，不過實際效能取決於模型架構、記憶體和裝置實作方式。

Qualcomm 最新公布的 2026 會計年度第三季業績，呈現了機會與壓力並存的局面。

總營收達 99 億美元。然而，手機營收年減 20%，降至 50.86 億美元。汽車營收增加 61%，達 15.88 億美元；IoT 營收成長 9%，達 18.30 億美元。汽車與 IoT 營收合計增加約 28%。

這種多元化很重要，因為 Qualcomm 需要在傳統智慧型手機業務之外，找到額外的成長引擎。汽車運算、連網裝置、具備 AI 功能的個人電腦，以及資料中心機會，都可能逐步改變其營收組合。

主要挑戰在於執行。智慧型手機需求仍對 Qualcomm 的財務表現有重大影響，而其新市場必須達到足夠規模，才能抵銷既有業務的疲弱。

ARM 與 Qualcomm 的關係也很重要。

不應將這兩家公司視為完全獨立的競爭對手。Qualcomm 的客製化 Oryon CPU 技術採用 Arm 指令集架構，並依據授權協議使用。這表示 Qualcomm 的產品開發也能帶動 ARM 更廣泛技術生態系的需求。

ARM 受惠於多家晶片製造商採用其架構，而 Qualcomm 則試圖透過開發和銷售整合式半導體平台，攫取更多價值。

這使得兩者帶來的投資曝險有所不同。ARM 提供參與更廣泛架構與授權生態系的機會；Qualcomm 則讓投資人更直接參與其處理器和連網裝置平台的商業成就。

我將關注這些財報中的哪些指標

對 ARM 而言，重要指標包括權利金成長、授權營收、資料中心採用情況、Armv9 與運算子系統需求，以及管理層對 AI 基礎設施的展望。我也會留意 AGI CPU 策略的進展。

對 Qualcomm 而言，手機營收趨勢、汽車業務成長、IoT 表現、營業利潤率和公司的多元化策略都值得密切關注。能否將裝置端 AI 需求轉化為更強勁的商業營收，尤其重要。

我的評估是，ARM 能更廣泛地參與其運算架構的長期採用趨勢，而 Qualcomm 則有更直接的機會，將消費性和工業裝置上的 AI 功能轉化為營收。兩家公司的業務都無法免於估值風險、競爭壓力或半導體需求變化的影響。

如果要以長期 AI 投資論點比較兩家公司，我會關注 ARM，因為它擁有授權與權利金生態系。Qualcomm 仍是值得關注的重要公司，其邊緣 AI 業務有望擴張，非手機業務也正持續成長。

更大的機會或許不屬於製造出最強大晶片的公司，而是屬於那些隨著 AI 擴散至運算的每一個層面，變得愈來愈不可或缺的公司。

$ARM $QCOM