#ChipStocksRebound 晶片股反彈，但損失僅修復約十分之一：距離高點還有多遠

拋售潮數字一覽

截至 2026 年 10 月 30 日，費城半導體指數較 2026 年 6 月創下的紀錄下跌約 30%，儘管當時該產業今年以來仍上漲約 50%。Yahoo Finance 計算，自 10 月 6 日以來，晶片和記憶體類股的市值蒸發約 3.7 萬億美元。光是 10 月 30 日，該指數就下跌 7.2%，創下 6 月以來最糟單日表現，當天 Intel 下跌約 29%，市場對 AI 支出的疑慮也蔓延開來。到 11 月 2 日收盤時，該指數較 10 月 6 日高點低約 22%，這是自 6 月以來第二次進入熊市，也是連續第二個交易日收在 200 日移動平均線下方；自 2025 年 6 月以來，該指數從未收在這條線下方，且收盤價創下 4 月以來新低。同一期間，民生必需品類股上漲約 11%，醫療保健類股上漲約 10%，科技股下跌約 14%，iShares Semiconductor ETF 則下跌 23%。引發跌勢的因素包括市場擔憂 AI 基礎設施公司投入的支出規模，以及新興雲端服務商為購買晶片所舉借的債務。

11 月 3 日反彈

期中選舉日當天，半導體指數上漲 2.64%，結束連續三個交易日的跌勢；Nasdaq 上漲 0.83%，S&P 500 上漲 0.36%，道瓊工業指數則下跌 0.38%，收在 51,792.19。Nvidia 收漲 2.29%，報 $206.69，市值因此重回 5 萬億美元以上。Micron 上漲 2.58%，報 $855.10；AMD 上漲 3.65%，報 $483.90；Broadcom 上漲 3.07%，SanDisk 上漲 4.78%。盤中高點漲幅更大：SanDisk 一度上漲 7.15%，接近 $1,151.90；AMD 一度上漲 6.14%，接近 $496.76；Micron 一度上漲 4.42%，接近 $870.48；SK Hynix 的 ADR 一度上漲 4.04%，接近 $153.68；Intel 一度上漲 4.00%，接近 $62.37；Nvidia 一度上漲 3.12%，接近 $208.36。許多個股的漲幅在收盤前縮小，這是市場態度謹慎的初步跡象。AI 基礎設施類股反彈更強，CoreWeave 上漲 7.16%，Nebius 上漲 7.25%，Applied Digital 上漲 9.80%。反彈只限於部分個股，並非全面上漲：Apple 在發布疲弱的利潤率指引後下跌 1.9%，報 $331.90。

收復了多少？

百分比漲幅會低估填補跌幅所需的幅度。一檔股票下跌 7% 後，需要上漲約 7.5% 才能回到原點，因此正確的衡量方式是收復的價格，而不是百分點。以此衡量，AMD 週一下跌約 7%，收盤上漲 3.65%，收復約 48% 的跌幅；盤中最高上漲 6.14% 時，則收復約 88%。Micron 下跌約 7%，上漲 2.58%，收復約 34%；盤中最高上漲 4.42% 時，則收復約 59%。Intel 下跌約 8%，盤中最高上漲 4% 時，收復約 46%。至於指數，從 10 月 6 日高點下跌 22% 後，需要上漲約 28% 才能回到原點，因此週二上漲 2.64% 僅收復約 9% 的跌幅，仍較該高點低約 20%，還需要再上漲約 25%。這些都是約略比較，將各股週一的跌幅視為起算點；指數數據則是以 10 月 6 日高點為基準，而非 6 月紀錄。

仍有很長的路要走

反彈後，指數仍較 10 月 6 日高點低約 20%，且較 6 月紀錄低更多，後者就是先前衡量的 30% 跌幅。Intel 自 10 月 6 日以來下跌近 50%，是大型股中跌幅最深的；SanDisk 股價接近 $1,150，較 6 月 22 日創下的 $2,354.39 紀錄低約 51%。Nvidia 是領漲股中的例外，估值已重回 5 萬億美元以上。該指數的第一個技術關卡是收復 200 日移動平均線；它已連續兩次收在該線下方。若反彈在該線下方停滯，就會是熊市中的一波反彈。

復甦仍然脆弱的原因

市場廣度、成交量和確認訊號都仍是未知數。一天的上漲緊接著三天的下跌，盤中高點回落，道瓊工業指數和 Apple 下跌，而反彈由跌幅最大的個股領漲。產業的疑慮並未消失：對 AI 支出和新興雲端融資的擔憂、高估值，以及 Intel 警告復甦所需時間將比預期更長。季節性因素有利多方，因為自 1994 年以來，8 次期中選舉週期中，晶片股從 10 月最後一個收盤日到次年 6 月都上漲，但這只是規律，並非保證。

AMD 的催化因素

收盤後，AMD 公布營收年增 45%，資料中心營收幾乎翻倍，並預估第四季營收將創下新高，帶動股價盤後上漲約 7.6%。如果漲幅維持到開盤，依我計算，AMD 股價將較週一大跌前高約 3.7%，也就是已完全收復失土。Arista Networks 的銷售額高於自家預測，股價也隨之上漲。盤後漲幅可能在開盤前回吐，但這是數週以來首個財報證據，顯示 AI 需求仍超過供給。

接下來關注什麼

決定這是否為復甦的關鍵問題包括：成交量是否為反彈提供確認，指數能否收復 200 日移動平均線，以及記憶體價格和資料中心支出指引能否維持穩健。本月稍晚 Nvidia 的財報、週五的就業數據，以及任何進一步的新興雲端融資消息，都是接下來的考驗。若反彈持續，將會看到市場參與面擴大，記憶體、設備和 AI 基礎設施類股一同上漲；若再度回落，可能會由融資或支出疑慮重新升溫所引發。

首次反彈收復了部分失土，但僅收復該指數自 10 月高點跌幅的約十分之一，從 6 月紀錄算起的比例則更小。AMD 的財報顯示需求依然強勁，日曆上的季節性因素略微偏多，但市場仍遠低於高點，需要收盤表現、成交量和市場廣度來確認最糟的時期已經過去。
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