十月最後一個交易週收盤時，債券市場發出明確訊號，蓋過了聯準會維持利率不變的決定。聖路易聯準銀行總裁阿爾貝托·穆薩萊姆週五表示，進一步收緊貨幣政策將有必要，而且很快就會發生。在這番言論後，期貨市場定價顯示，12 月 8 日至 9 日會議升息四分之一個百分點的機率約為 76%。

十二月利率預期的形成機制

穆薩萊姆今年並非聯邦公開市場委員會的投票成員，但他的言論具有分量，因為這些言論與委員會內部的辯論方向一致。在 10 月 28 日的會議上，聯準會以 10 比 2 的投票結果，將目標利率區間維持在 3.75 至 4.00%。理事麗莎·庫克和克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克均投反對票，支持升息四分之一個百分點。達拉斯聯準銀行總裁洛麗·洛根投票支持維持利率不變，但她此後表示，聯邦公開市場委員會至少需要再升息兩次，每次 25 個基點，才能控制通膨。

要取得多數決，必須有七票。委員會的核心成員似乎正傾向進一步緊縮，即使主席凱文·華許在記者會上拒絕對十二月的政策提供具體指引。

債券市場已經重新定價

對聯準會政策預期高度敏感的兩年期美國公債殖利率，本週收在接近 4.61%，較一個月前的 4.89% 回落。這個水準遠高於目前 4.00% 的政策利率上限，顯示債券市場已經將未來幾個月多次升息納入價格。殖利率曲線顯示，無論升息確切時機為何，市場都預期未來金融情勢將更加緊縮。

對風險資產的影響

對數位資產而言，這樣的環境帶來了艱難的背景。比特幣週五交易價格接近 77,350 美元，但未能守住 80,000 美元關卡。實質殖利率走高的可能性，會提高持有不產生收益資產的機會成本。現貨比特幣 ETF 本週出現大量資金流出，反映投資人因調整對十二月升息可能性的預期，風險偏好也隨之轉變。

市場正關注即將公布的就業與通膨報告，以尋求確認。若價格壓力持續高企，十二月採取行動的理由將更充分。若經濟數據轉弱，委員會可能面臨更艱難的抉擇。我會維持目前的部位並觀察市場。對你而言，哪個訊號在這裡更重要，聯準會的指引還是即將公布的數據？這不是財務建議。

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