28.23k 瀏覽量3.07k 人討論中
486.32k 瀏覽量7.71k 人討論中
156.51k 瀏覽量38.22k 人討論中
19.62k 瀏覽量3.29k 人討論中
20.48k 瀏覽量3.76k 人討論中
16.27k 瀏覽量1.83k 人討論中
20.54k 瀏覽量8.05k 人討論中
39.54k 瀏覽量6.86k 人討論中
16.7k 瀏覽量302 人討論中
9.66k 瀏覽量2.42k 人討論中
#SpaceXMarketCapSurpassesTSMC #SpaceXMarketCapSurpassesTSMC SpaceX 對決 TSMC，第二天：2.2 萬億美元的超車如何在單一交易時段內逆轉
週三，SpaceX 的市值一度超越 TSMC。週四，SpaceX 把大部分漲幅吐回。我將這兩個交易日並列成一份帳目，並補上解釋這次逆轉的數字，呈現出清楚的前後對照。
第一天：超車
週三某個時點，SpaceX 股價為 163.39 美元，市值 2.22 萬億美元，高於 TSMC 的 2.21 萬億美元。催化因素是財報。季度營收躍升 161%，並優於預期。該交易日收盤時，股價為 159.31 美元，上漲 7.79%。
第二天：逆轉
週四，SpaceX 下跌 14.56 美元，收在 144.75 美元，跌幅 9.14%。盤後報價為 147.32 美元，上漲 1.78%。按我的計算，股價只有在上漲途中才一度比財報公布前的 147.79 美元高出約 10%，如今則略低於該價位。財報帶來的漲幅已經消失。
市值差距
根據週三股價 163.39 美元時隱含的股數，我估算 SpaceX 股價為 144.75 美元時，市值約為 1.97 萬億美元。TSMC 的 ADR 週四下跌約 4.5%，若其原先市值約為 2.21 萬億美元，現在市值將接近 2.11 萬億美元。按我的估算，SpaceX 現在落後 TSMC 約 1400 億美元，或約 7%；而在高點時，SpaceX 曾領先約 100 億美元。兩者都下跌了，但 SpaceX 的跌幅是對方的兩倍。這些是推算數字，因為不同資料供應商採用的股數不同。
逆轉的原因
因素一：內部人持股解禁。約 9.115 億股內部人持股開始可以出售。以 144.75 美元計算，這批股票價值約 1320 億美元，按我的計算，約占流通股的 6.7%。即使季度表現強勁，如此龐大的供給仍可能對股價造成壓力。
因素二：支出龐大。第三季資本支出從去年同期的 69 億美元飆升至 196 億美元。公司預估第四季資本支出將達 350 億至 400 億美元，並以 361 億美元的債務結束該季。投資人反覆關注的是該季的現金狀況與債務餘額。
因素三：合併的不確定性。Musk 表示，SpaceX 和 Tesla 各自成立了由獨立董事組成的特別委員會，研究合併事宜，並表示自己因有利益衝突而迴避。投資人提到交易架構、公司治理、股權稀釋風險及股東核准等方面的不確定性。
因素四：交易機制。成交量達 1.938 億股，較三個月平均的 9910 萬股高出約 96%。按我的計算，約有價值 280 億美元的股票易手。近期推出的 SPCX 2 倍槓桿型及反向單一股票 ETF，可能放大盤中波動。
因素五：科技股盤勢。SpaceX 股價與同業一同下跌。Meta 當天約跌 7%，Tesla 約跌 3%；美國與以色列對伊朗戰爭中傳出新一波打擊的消息，也令風險資產承壓。費城半導體指數下跌 6.72%，因此 AI 相關個股一起遭到拋售。
沒有改變的部分
業務表現依然強勁。SpaceX 的 Super Intelligence 部門轉為獲利，營收成長 830%，季度獲利達 4.31 億美元。根據市場評論，管理層也提到長期目標：到 2027 年達到 10 吉瓦的運算能力，營收超過 2000 億美元；Musk 則提出年度經常性營收 run rate 到 2027 年底可能達到 1 萬億美元。這些都是目標，而非實際成果，因此任何延遲的跡象都會讓股價格外敏感。
股價所在位置
以首日收盤價 161 美元為基準，SpaceX 自上市以來下跌約 10%。以約 225.64 美元的 52 週高點為基準，按我的計算，今日收盤價低了約 36%。
144.75 美元的價位
阻力位：147.79 美元（財報公布前的收盤價），接著是 150 至 152 美元，再來是 159.31 美元（週三收盤價）。按我的計算，147.79 美元高出約 2.1%，159.31 美元則高出約 10.1%。
支撐位：140 至 143 美元，低約 3% 至 3.3%；再來是 105 美元附近的 8 月低點區，遠低於目前價位。
排名告訴我們什麼
市值排名是股價乘以股數的即時快照，而本週的排名互換顯示它有多脆弱。SpaceX 在財報剛出爐的當天超越 TSMC；解禁、支出增加與產業賣壓同時到來時，便失去了這個位置。TSMC 公布第三季營收穩健成長 41.2%，因此其股價下跌反映的是晶片股的暴跌，而非自身業績。
第一，140 美元能否在收盤時守住。第二，解禁股在未來幾週的交易情況。第三，第四季 350 億至 400 億美元的資本支出將如何籌措。第四，SpaceX 與 Tesla 委員會的消息。第五，晶片股是否趨於穩定，因為本週 SpaceX 的交易走勢與 AI 類股一致。
排名講求速度，資產負債表則需要耐心。未來幾週，我會把市值競賽視為天氣，把融資計畫視為氣候：前者每小時都在變，後者則決定一年後哪家公司規模更大。 #WCTCS9
#ShareWeekly
#WCTCS9 {currencycard:spot}(SPCX_USDT) SpaceX vs TSMC：超車只維持了幾個小時，以及在 $155.75 時的差距
SpaceX 週三短暫超越 TSMC，市值一度更高，這則消息迅速傳開。不過，差距很小，因此以下整理三個時間點的情況、檢視股價變動原因，以及目前的差距。
6 月高點
6 月上市後，SpaceX 股價在某個週一收盤時上漲近 20%，市值升至 2.52 萬億美元，超越 TSMC。那就是高點。到了 7 月下旬，股價已從 IPO 後一週觸及的高點下跌約 50%。6 月的超車是受到 IPO 熱潮帶動，而非獲利表現。
10 月初
截至 10 月 5 日，TSMC 以約 2.45 萬億美元的市值排名第六，SpaceX 則以約 2.09 萬億美元排名第七。TSMC 領先約 3600 億美元。
10 月 21 日，週三
接著 SpaceX 公布業績。第三季營收為 146 億美元，成長 161%，股價盤中飆升逾 12%，至 $165.641，創下 8 月以來最大單日漲幅，市值達到 2.25 萬億美元。某一時點，SpaceX 股價為 $163.39，市值為 2.22 萬億美元；相較之下，TSMC 股價為每股 $426.535，市值為 2.21 萬億美元。這就是超車，差距約為 100 億美元。
為何未能維持
盤中漲幅逐漸收窄。截稿時漲幅已回落至 9% 以上，SPCX 收在 $159.31，上漲 7.79%。以 $155.75 計算，我估計市值約為 2.12 萬億美元，採用的是根據 $163.39 時市值 2.22 萬億美元推算出的股數。同期 TSMC 市值約為 2.21 萬億美元。依我的計算，SPCX 需要漲至約 $162.60，也就是再上漲約 4.4%，才能再次追平。不同資料提供者採用的股數不同，因此確切差距僅供參考。
TSMC 為何下滑
原因並非 TSMC 自身的業績。TSMC 公布第三季營收約 467.2 億美元，成長 41.2%，並預估第四季營收為 523 億至 543 億美元。10 月 5 日市值約為 2.45 萬億美元，之後降至約 2.21 萬億美元；依我的計算，在 AI 晶片股普遍回檔期間，跌幅約為 10%。因此，這次排名反轉反映了 TSMC 下跌的影響，與 SpaceX 上漲同樣密切相關。
標題背後的估值差距
SpaceX 第三季營收為 146 億美元，年化後約為 580 億美元，市值相當於年化營收的約 36 倍。TSMC 的 467.2 億美元年化後約為 1870 億美元，市值則約為年化營收的 12 倍。依我的計算，市場為 SpaceX 每一美元營收支付的價格約是 TSMC 的三倍。
原因在於成長預期。Musk 預估年度經常性營收到 2027 年底可能達到 1 萬億美元，而 2027 年第一季營收指引為 330 億至 370 億美元。投資人正在為一項必須兌現的計畫定價。
獲利面
SpaceX 成為上市公司後首次獲利，營業利益為 27.9 億美元，淨利為 44 億美元，同時預估第四季資本支出為 350 億至 400 億美元。淨利年化後約為 176 億美元，依我的計算，該股本益比接近 120 倍。TSMC 是一家成熟且穩定成長的獲利引擎，這就是兩者估值差異如此之大的原因。
排名能說明什麼，以及不能說明什麼
市值排名是股價乘以股數，而且每次報價跳動都會改變。它無法衡量企業規模、獲利穩定性或盈餘品質。SPCX 的股價也仍遠低於高點：相較於約 $225.64 的 52 週高點，依我的估計，今日股價低了約 31%。
$155.75 時的價位
阻力位：$159.31（週三收盤價），接著是 $162.60（追平 TSMC 的價位），再來是 $163 至 $166 的盤中高點區間。
支撐位：$150 至 $152，接著是 $147.79，也就是財報公布前的收盤價。若跌破 $147.79，財報帶來的跳空漲幅就會被完全回吐。
決定下一步走勢的因素
1. 資本支出融資。單季 350 億至 400 億美元的支出需要明確的融資途徑。
2. Tesla 合併委員會。兩家公司都成立了特別委員會，任何消息都可能影響股價，但 Musk 表示交易並非必然。
3. TSMC 復甦。晶片股反彈將再次擴大 TSMC 的領先幅度。
4. 執行力。AI 營收成長，以及 330 億至 370 億美元的第一季營收指引，都是驗證依據。
我的看法
這次超車是動能訊號，而非定論。真正重要的是營收成長、獲利和支出。我會關注這些因素，控制部位規模，並避免追高單日漲幅達兩位數的股票。
SpaceX 值得比 TSMC 更高的估值，而你正在關注哪個價位？
管理好你的風險。 #Shareweekly @Gate_Square