#GateSeptemberTransparencyReport

‍#Gate发布9月透明度报告 $GT
大家都在引用 Gate 9 月報告中的 6200 萬用戶數。我倒想問另一個問題：你怎麼看儲備金那一節？像 127% 這樣的比率聽起來很簡單，但背後有些計算值得一看。

1. 這個比率實際衡量什麼
儲備率是儲備金除以客戶負債。Gate 公布的數據分別是 6 月 22 日的 115%、7 月 27 日的 117%，以及 8 月 19 日的 127%。在這段期間，總儲備金幾乎沒有變動，從 81.82 億美元增至 82.15 億美元（+0.4%），但比率卻上升了 12 個百分點。這表示客戶負債從約 71 億美元降至 65 億美元，約減少 9%（我的計算）。因此，儲備率改善主要是因為用戶餘額縮水，而不是儲備金增加。這並非警訊，而是提醒我們，比率上升可能有不只一種原因。

2. 美元與代幣
2025 年 10 月，年度報告列出 116.76 億美元，儲備率為 124%。目前的 82.15 億美元約減少 30%（我的計算）。BTC 距離歷史高點約低了 35%，因此我認為其中大部分是價格變動，而非資金流出，不過這只是我的解讀。以代幣數量來看，BTC 儲備金從 7 月的 26,775 BTC 增至 8 月的 27,550 BTC，而用戶持有的 BTC 則從 21,557 增至 22,436。BTC 超額儲備從 24.2% 縮小至約 22.8%（我的計算）。

3. 緩衝空間較小的地方
6 月，USDT 用戶持有量為 14.18 億，儲備金為 14.32 億，僅超額 1.0%。穩定幣約占推算負債的 20%（我的計算），因此相當重要。有個追蹤平台指出，8 月整體穩定幣儲備率為 111.6%，情況會比較好，但這是單一來源。下一份報告應該能顯示這個比率是否維持得住。

4. 與什麼相比？
據稱，第三方追蹤平台計算的資產為 70.5 億美元，若篩選出其認定為「乾淨」的資產，則為 59.8 億美元；相較之下，自行申報的數字為 82.15 億美元（單一來源）。這分別是申報數字的 86% 和 73%（我的計算）。我將其視為方法上的差異，因為追蹤平台只能看到鏈上可見的部分，而非資產短缺的證據。但我會希望平台解釋這個差距。

5. 儲備金證明的內容與限制
這是一份附有密碼學驗證的快照，讓用戶可以驗證自己的餘額。它不是完整審計，而且快照無法顯示報告之間的資金變動，也無法涵蓋鏈下負債。

6. 我接下來希望看到的內容
每月按資產列出代幣數量形式的儲備金、穩定幣儲備率趨勢、「乾淨」資產的公開定義、獨立鑑證，以及與 6200 萬註冊用戶數並列的活躍用戶數。

我的看法：該肯定的還是要肯定，因為每月揭露並提供資產層級的細節，已經勝過多數平台。我的重點是要像分析師一樣解讀：把儲備金、負債和比率放在一起看，而不是只看標題上的百分比。

這不是財務建議。

你最信任哪一項透明度指標：儲備率、逐項資產明細，還是獨立審計？你希望下一份報告再加入哪一個數字？