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PPI 將於今日美東時間 8:30 AM 公布（巴基斯坦時間 5:30 PM），同時公布零售銷售數據；就在 CPI 低於預期十分之一並改變聯準會升息機率的隔天。我是在數據公布前撰寫，因此這是一份解讀指南，而不是事後反應文章。

1. 市場預期
Dow Jones 調查預期 PPI 月比為 +0.6%、年比為 5.5%，高於 8 月的 +0.4% 和 5.4%。月比 0.6% 年化後約為 7.4%（依我的計算），因此即使「符合預期」，增速也比 8 月更快。我看到的一項獨立預估高於共識。請將其視為一種看法，而非事實。

2. 為什麼整體數據不是重點
8 月是能源主導的故事：能源 +4.2%（柴油 +24.1%）、商品 +1.1%、服務僅 +0.1%，核心數據相較預期的 0.3% 為 +0.2%。布蘭特原油在 9 月上漲超過 14%，因此能源可能再次推高整體數據。聯準會可以忽略其中一部分影響，所以我會先看核心數據。其次是剔除食品、能源和貿易服務的指數（8 月為 +0.3%、年比 4.7%），因為貿易利潤率每月波動非常劇烈。

3. 為什麼 CPI 後它仍然重要
核心 CPI 公布為 0.3%，預期為 0.2%。銀行會利用 PPI 成分來完善其核心 PCE 預估，而 9 月 PCE 將於本月稍晚公布。8 月核心 PCE 為 +0.2%，低於預期。因此，PPI 今天的作用是確認或弱化核心通膨的走勢。10 月升息機率從 CPI 公布前約 22% 升至盤中約 35–50%，之後回落至接近三分之一。12 月機率約為 94%。會議日期為 10 月 27 日至 28 日。

4. 今年 BTC 如何交易火熱的 PPI 數據
我找到兩個案例。5 月（4 月 PPI 為 6.0%，預期為 4.9%）時，BTC 跌破 $80,000，並在接近 $79,700 的位置交易。9 月 10 日（5.4% 對 5.3%）時，BTC 下跌約 1.4%，跌至 $77,000 以下。兩次的方向都跟隨意外幅度。樣本很小，因此這是值得重視的模式，而不是規則。

5. 三種結果（我的門檻）
偏冷（整體數據 0.4% 或更低、核心數據疲軟）：10 月機率回落至 CPI 前的區間，風險資產獲得喘息。
符合預期：沒有新資訊，CPI 帶來的重新定價維持不變。
偏熱（整體數據 0.8% 或以上，或核心數據 0.4% 或以上）：升息機率回升至接近 50%，殖利率領漲，BTC 測試 $80,000。
殖利率是背景因素。一份報告稱，10 年期殖利率在 10 月 1 日觸及 5.34%，為 2002 年初以來最高，因此目前持有無收益資產的代價很高。

6. BTC 的位置
BTC 接近 8.08 萬美元，約高於 $80,000 的 1%，也約低於我圖表上約 8.12 萬美元的 50 日均線 0.5%。它已經接近該線，因此火熱的數據公布後可吸收的空間更小。

我的看法：我把 PPI 當作確認訊號，而不是觸發因素。零售銷售數據會在同一分鐘公布，因此第一根 K 線會很嘈雜。我會先看核心數據，再做決定，而不是追逐 8:30 的行情。

非財務建議。

如果核心 CPI 已經偏熱，火熱的 PPI 還會帶來新的資訊嗎？你會交易數據公布當下的行情，還是等待塵埃落定？