#ASMLTSMCQ3EarningsSoon ASML 的 117 億歐元季度業績遇上 TSMC 的 AI 晶片熱潮：盈利能否維持半導體漲勢？

截至 2026 年 10 月 15 日，半導體敘事已從預覽轉向實際結果。ASML 已公布第三季度數據，而 TSMC 的完整財報預定於今日發布。核心比較如今已十分明確：ASML 的設備積壓訂單與產能展望，對比 TSMC 將 AI 驅動的創紀錄營收轉化為可持續利潤與利潤率的能力。

ASML 交出了創紀錄的季度業績。總淨銷售額達到 116.62 億歐元，淨收入為 49.60 億歐元，毛利率擴大至 57.5%。這些結果位於先前指引的高端，並較第二季度明顯改善；第二季度銷售額為 93.26 億歐元，淨收入為 29.18 億歐元，毛利率為 54.0%。售出的新光刻系統數量從前一季度的 86 台增至 113 台。達到 32.89 億歐元的裝機基礎管理銷售額超出指引，並成為盈利能力提升的主要動力。系統淨銷售額合計約 84 億歐元，其中 EUV 佔 41 億歐元。

管理層對未來的展望同樣重要。ASML 指引第四季度淨銷售額介於 142 億歐元至 152 億歐元之間，毛利率約為 57%。目前預計 2026 全年總淨銷售額為 440 億至 450 億歐元（下限上調），毛利率接近 56%。該公司表示，客戶持續上調短期與中期需求預測，動力來自預期 AI 相關投資的規模與持續時間。關鍵的是，ASML 指出，按照目前計畫，其 2027–2028 年的供應量可能無法完全滿足客戶需求，並正在研究超越先前公布的 30% 擴張幅度的產能增加方案。

TSMC 已透過每月銷售額公布其季度營收方面的數據。第三季度營收達到 NT$1.49 萬億，即約 467.1 億美元，年增約 50–51%，季增 17.6%。該數字超過公司 7 月公布的 446–458 億美元指引區間。市場在今日報告發布前的共識預期為淨利約 NT$7463 億，年增約 65%，並將是連續第六個創紀錄季度。

利潤率測試是剩餘的關鍵變數。TSMC 先前對第三季度的指引指出，毛利率為 65–67%（低於第二季度的 67.7%），營業利益率為 56–58%（低於 60.3%）。預期中的壓縮反映了 2nm 擴產初期的成本，包括較低的初始良率與較高的折舊，以及海外晶圓廠擴張的影響。共識預期淨利率接近 50%，低於前一季度的高點。

AI 基礎設施需求持續將兩家公司連結在一起。Nvidia 與其他高效能運算客戶正推動 TSMC 先進製程節點與先進封裝（CoWoS）的產能利用率。包括 TSMC 在內的 ASML 客戶也同步上調設備預測，可能在 2027–2028 年形成瓶頸。因此，ASML 能否供應所需的光刻工具，將成為 AI 晶片熱潮實際能夠製造多少晶片的領先指標。

到目前為止，市場反應一直較為謹慎。儘管 ASML 數據強勁且上調指引，半導體股仍因利率上升、估值偏高，以及對 AI 基礎設施支出持續時間的疑問而承受多日壓力。TSMC 股價在近期走弱後，於今日發布前溫和回升，但因營收超預期的情況已廣為人知，市場對正面反應的要求很高。

決定性的分析比較仍是 ASML 的前瞻性產能訊號與 TSMC 的利潤轉化能力。ASML 顯示設備需求仍在上升，且可能超過計畫中的供應量。TSMC 將於今日揭示，已公布的營收激增是否正轉化為維持 AI 投資週期財務可持續性所需的利潤率與指引。若市場預期仍然偏高，且更廣泛的風險——利率、估值、出口限制，或 AI 支出放緩——持續存在，僅有強勁業績並不會自動推升股價。ASML 已公布的數據與今日預期來自 TSMC 的數據，界定了這項權衡目前的狀態。 @Gate_Square