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DeepSeek 的融資目標躍升至超過 800 億元：年化營收 10 億美元、AI 算力與 IPO 考驗

DeepSeek 的募資故事已進入更雄心勃勃的階段。最初為下一階段 AI 發展籌募約 500 億元的計畫，據報隨著投資者興趣增加而擴大。2026 年 10 月 6 日，Reuters 報導稱，DeepSeek 最新一輪融資預計籌集超過 800 億元，約 119.3 億美元。Bloomberg 則另行報導，承諾金額可能接近 1,000 億元。這些是據報的融資預期，並不代表整輪融資已經完成。這項區別是理解標題實際含義的核心。

為什麼原本的 100 億元標題已不足以說明全貌

DeepSeek 6 月完成首輪外部融資，籌集超過 500 億元，約 74 億美元，據報估值超過 500 億美元。隨後，公司開始推進第二輪融資，目標估值約為 5,000 億元，相當於約 740 億美元。到 10 月初，報導顯示，已承諾的資本額已超過原先 500 億元的目標。

這些數字必須仔細區分。第一輪是已完成的融資交易。第二輪則是較新的募資流程，具有更高的據報目標以及大量投資者承諾。募資目標、已簽署的承諾、已完成的交易與估值是四種不同的衡量指標；絕不應將它們視為可以互換。

對市場而言，重要的發展不只是數字變大。更重要的是，DeepSeek 可能正準備在潛在的中國境內公開上市前，為規模大得多的運算與研究計畫籌措資金。

營收正成為融資論據的一部分

截至 2026 年 9 月，DeepSeek 據報的年化營收成長率已達約 10 億美元，較幾個月前低於 5 億美元的水準翻了一倍以上。這項數據由 The Information 報導，之後由 Reuters 進一步報導。據稱，相關資訊由執行長梁文鋒向投資者分享。

然而，年化營收並不等同於已經歷完整一年所賺取的營收。它估算的是，如果企業目前的營運速度持續下去，可能創造多少營收。隨著需求、定價與客戶使用情況改變，實際表現可能有所不同。

據報的成長部分受到 API 價格上調的支持，視模型而定，漲幅約為 2.3 至 4.5 倍。據報，儘管價格上漲，公司仍維持了客戶需求。這帶來一個更有趣的商業問題：DeepSeek 能否為進階 AI 使用權收取足夠費用，在維持其作為高性價比替代方案吸引力的同時，為持續開發提供資金？

資本配置決策：訓練與服務客戶之間的取捨

有一項據報細節尤其值得關注。DeepSeek 將超過 70% 的運算能力分配給新模型訓練，留給推論的比例不到 30%，也就是用於回應使用者請求的運算。

這項配置揭示了其策略優先順序。DeepSeek 持續大量投資於未來模型能力，而不是將大部分可用運算資源投入服務現有需求。潛在的好處是打造更強大的模型，並在下一代 AI 系統中取得更具競爭力的地位。

取捨在於，訓練會消耗大量運算資源，且可能無法立即產生商業回報。如果模型改進吸引更多付費使用者，這項投資便能強化成長。如果改進的成本日益高昂，或競爭對手以更低成本提供類似能力，這些運算能力所帶來的財務回報可能會減弱。

因此，值得關注的指標不只是融資輪的規模，而是新增資本能多有效地轉化為能力、效率與付費使用量的可衡量改善。

為什麼投資者準備投入更多資金

DeepSeek 的聲譽建立在其 AI 模型挑戰競爭性系統生產成本假設的基礎上。其後續融資行動反映了更廣泛的產業現實：效率固然重要，但前沿 AI 開發仍需要研究人員、基礎設施、專用硬體以及反覆的實驗。

公司可能在上海科創板上市，為此增添了另一個面向。Reuters 9 月報導稱，DeepSeek 已引入金融專業人士，為可能進行的 IPO 做準備，但時間表與估值仍不確定。上市最終可能帶來更多資本與更高能見度，但準備工作並不保證發行會在特定日期進行。

投資者也必須考量治理、資本配置，以及在競爭對手模型持續改進之際維持優勢的難度。更高的估值代表市場預期；它並不能證明未來回報將符合這些預期。

從現在起，哪些因素可能改變前景？

正面情境是，DeepSeek 以有利條件完成融資，擴大運算能力與人才規模，並將技術進步轉化為持續的 API 需求。屆時，其據報的營收成長將證明研究支出可以與商業擴張並存。

審慎情境是，最終募資金額低於據報的承諾額，運算成本上升，或更高的 API 價格長期削弱需求。在這種情況下，即使是大額融資，也不會自動保證持久的競爭優勢。

接下來的具體訊號包括：確認最終募得金額、完成融資輪的估值與條款、後續營收披露、模型效能改善，以及新增運算資源如何被使用的證據。

#DeepSeekToClose10BillionYuanFunding 的真正含義

DeepSeek 的融資故事已遠遠超出原本的 100 億元標題。最新報導指出，第二輪融資目標超過 800 億元，可能的承諾額接近 1,000 億元，另有據報達到 10 億美元的年化營收成長率。然而，在確認完成之前，第二輪融資仍應被描述為募資流程。

決定性問題在於，資本能否轉化為具生產力的運算能力、更強大的 AI 模型以及可重複的商業需求。對於追蹤 AI 產業的 Gate Square 讀者而言，這才是最重要的指標：不是融資標題變得多大，而是 DeepSeek 能否將投資者信心轉化為可衡量的技術與商業成果。