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BitMine 現已持有 602 萬枚 ETH——距離達到 Ethereum 供應量的 5% 僅差約 89,000 枚 ETH

根據 BitMine Immersion Technologies 最新更新，截至 10 月 4 日，公司又增持了 15,112 枚 ETH，使其 Ethereum 金庫持有量達到 6,016,414 枚 ETH。以報告中採用的 ETH 價格 2,726 美元計算，這項持倉價值約 164 億美元，約占 Ethereum 1.221 億枚 ETH 供應量的 4.9%。

這讓最新一筆購買之所以引人關注，原因不只是 15,112 枚 ETH 本身。

BitMine 現在距離其所宣布的 5%「Alchemy of 5%」目標僅約 89,000 枚 ETH。換句話說，該公司大約已完成 99%。達到這一水準，意味著一家上市公司控制了總供應量中約每 20 枚 ETH 的其中 1 枚。

但我認為，市場還有另一個細節應該更加關注。

BitMine 的購買速度正在放緩。

該公司前一週增加了 17,362 枚 ETH，相較之下，本週增加了 15,112 枚 ETH。稍早的更新規模大得多，包括 8 月底公布的那一週增加了 53,501 枚 ETH。儘管如此，自 2025 年 6 月 30 日啟動 Ethereum 金庫策略以來，BitMine 仍維持每週購買的紀錄。

我不認為累積速度放緩就必然看跌。

事實上，這是合理的。

當一個金庫以某項資產總供應量的固定百分比為目標，且目前已達到 4.9% 時，距離目標的邊際距離就會變得小得多。問題逐漸從「BitMine 能多快累積 ETH？」轉變為「BitMine 達到目標後會做什麼？」

這可能會成為圍繞 Ethereum 的企業加密貨幣領域中，更重要的問題之一。

因為 BitMine 並不只是持有 ETH，讓餘額閒置。

該公司報告稱，有 5,067,309 枚 ETH 已質押，占其 Ethereum 持有量約 84%。以報告中的七日收益率 2.63% 計算，BitMine 預估該質押部位每年可產生約 3.63 億美元的年化質押收入。

這改變了金庫模式。

BitMine 實際上正將 ETH 累積與質押收益生成結合起來。

如果 Ethereum 上漲，ETH 持倉可能升值，而質押部位則能產生以 ETH 計價的額外獎勵。這意味著，公司的長期曝險並不完全取決於每週購買更多代幣。

然而，這也引入了等式的另一面。

將數十億美元集中於單一數位資產，會產生對 ETH 價格波動的重大曝險。龐大的金庫並不能消除市場風險。如果 ETH 大幅下跌，即使持有的 ETH 數量持續增加，金庫的美元價值也會隨之下跌。

因此，我不會將 BitMine 的持續購買視為 ETH 必然看漲的訊號。

更有用的問題是，該公司的累積是否代表一種能夠持續、且不會造成不可持續集中風險的結構性需求。

到目前為止，規模令人難以置信。

截至 10 月 4 日，BitMine 的加密貨幣、現金、有價證券及其他策略性持倉總額據報約為 174 億美元。這項餘額包括 214 枚 BTC、對 Beast Industries 約 1.8 億美元的曝險、Eightco Holdings 約 1.17 億美元的持倉，以及 6.43 億美元的現金與有價證券。

因此，該公司正在建立的，遠不只是一個簡單的 ETH 錢包。

它正在圍繞 Ethereum 建立企業資產負債表。

這也正是 5% 目標特別有趣之處。

如果 BitMine 達到 5%，可能會有幾種結果。

它可能大幅放慢累積速度，更加專注於質押與金庫管理。它也可能在超過 5% 後繼續購買，將這項里程碑變成底線，而非最終目的地。或者，它可能在維持現有 ETH 持倉的同時，將資本轉向其他機會。

我們不知道管理層最終會選擇哪條路。

這種不確定性正是我認為接下來的 89,000 枚 ETH 可能比過去的 600 萬枚更重要的原因。

第一階段著重於累積。

第二階段可能著重於 BitMine 將如何運用其所創造的規模。

這對 Ethereum 也有更廣泛的影響。

如果大型企業金庫持續從流動市場中吸收 ETH，並將其中很大一部分進行質押，那麼在需求強勁的時期，可用供應量的動態可能會變得越來越重要。

但同樣地，這不應被簡化為「BitMine 買 ETH，因此 ETH 必然上漲」。

一家公司可以持續累積，而底層資產可能橫盤交易，甚至下跌。

市場仍需要 BitMine 以外的買家。

Ethereum 的價格最終取決於需求、可用流動性、網路經濟學、機構配置、宏觀環境與市場情緒之間更廣泛的平衡。

BitMine 的購買是其中一部分。

這種情況之所以不尋常，在於其一致性與規模。

該公司現在已連續超過一年每週購買 ETH，其金庫也已增長至超過 600 萬枚 ETH。

與此同時，隨著公司接近 5% 的目標，每週新增量正在變小。

這創造了一個非常有趣的市場問題：

當 BitMine 達到 5% 時，ETH 的需求會發生什麼變化？

如果累積持續，市場可能會看到該公司成為更大的結構性買家。

如果累積大幅放緩，其他需求來源就必須承擔更多比重。

而如果 BitMine 轉向最大化質押收入，而不是積極增加其 ETH 餘額，那麼這個故事可能會逐漸從累積轉向收益生成。

對我而言，這種轉變比醒目的數字更加重要。

BitMine 已經證明自己能夠建立龐大的 ETH 金庫。

現在市場將觀察，這個金庫是否會透過持續累積與質押，成為長期複利機器——或者達到 5% 是否會改變策略。

持有 6,016,414 枚 ETH，該公司已經極為接近。

BitMine 距離其 5% 目標僅約 89,000 枚 ETH。

下一個里程碑不只是一筆每週購買。

而是累積策略達到其設計目標門檻的時刻。

Ethereum 供應量的 5% 已不再是遙不可及的目標。

它已近在咫尺，市場應該開始詢問，達成之後會發生什麼。

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