#CorePCEandGDPFinalReading

聯準會的利率論述正在改變，而最新數據解釋了原因。
第二季 GDP 最終讀值為年化 2.2%，遠高於先前預估的 1.5%。與此同時，8 月核心 PCE 月增僅 0.2%，年增率則為 3.0%。再加上最新疲弱的就業數據，僅新增 29,000 個工作，這讓聯準會更難將經濟解讀為需要再次大幅升息的狀態。

這項組合之所以重要，是因為經濟成長並未崩潰，同時通膨正在降溫。這接近政策制定者一直試圖實現的軟著陸局面：經濟仍在擴張，但價格壓力並未以相同速度加速。

而這正是市場反應合理的地方。

如果通膨正在下降，而勞動市場正在失去動能，聯準會就更沒有理由急於再次升息。因此，市場已大幅降低對 10 月升息的預期，而隨著投資人重新評估政策究竟需要維持多麼緊縮，美元與美國國債殖利率也面臨壓力。

但我還不會將此稱為一次完整的鴿派轉向。

這是交易者需要謹慎的地方。聯準會可以暫停升息，而不承諾降息，12 月仍是一項懸而未決的決策。接下來的通膨讀值與勞動市場數據，將比今天的解讀重要得多。如果通膨再次證明具有黏性，風險資產目前的 राहत很快就可能轉變為另一場利率重新定價事件。

對加密貨幣及其他風險資產而言，這仍是背景環境中的一項重要轉變。

對進一步緊縮的預期降低，通常會改善流動性狀況，並減輕實質殖利率與美元帶來的壓力。這並不保證市場會一路上漲，但它移除了市場面臨的最大宏觀阻力之一。

因此，我的解讀很簡單：

10 月升息的論述正在失去力道，但聯準會尚未宣布在通膨問題上取得勝利。

市場獲得了較為寬鬆的宏觀環境，但 12 月仍是考驗。在我們取得下一批重大通膨與就業訊號之前，我會將此視為緊縮論述的暫停，而不是一輪確定寬鬆週期的開始。

這項區別可能決定這會成為一波持久的風險偏好行情，還是僅僅另一場短期紓壓反彈。

@Gate_Square