#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

債券市場開始傳達一個股市無法忽視的訊息。

9 月 29 日，美國 30 年期國債殖利率盤中升至約 5.62%，達到自 2002 年以來的最高水準。與此同時，10 年期殖利率升破 5.25%，接近自 2007 年以來的最高水準。這不只是債券報價畫面上的另一個數字。長期殖利率會影響幾乎所有主要資產市場所採用的折現率。

我感興趣的是，壓力高度集中在長天期端。能源價格上漲使通膨疑慮持續存在，而政府大量借款與大規模債券發行又增添了另一層壓力。經濟合作暨發展組織也指出，儘管整體金融環境仍相對寬鬆，但在財政疑慮與大量發行的背景下，許多經濟體的長期利率已升至多年高點。

對 NAS100 而言，這很重要，因為科技與成長型企業對折現率的變化特別敏感。當長期殖利率上升時，未來獲利以今天的價值計算會變得較不值錢。這並不自動意味著科技股必然下跌，但確實意味著市場需要更強勁的獲利成長，才能合理支撐高估值。

而這裡存在一個有趣的矛盾。

經濟並沒有單純地在高利率下崩潰。經濟合作暨發展組織目前預測 2026 年全球成長率為 2.9%，而強勁的 AI 相關投資仍在支撐經濟活動。因此，這不是一個簡單的「利率上升 = 經濟下滑」故事。市場正同時面對兩股力量：一方面是經濟韌性，另一方面則是日益昂貴的資本。

我現在的重點不是預測 NAS100 下一步會上漲還是下跌。

我想觀察 10Y 和 30Y 殖利率，以及通膨、勞動力數據與獲利預期。如果殖利率趨於穩定，成長股估值面臨的壓力就能緩解。但如果長期殖利率持續創下多年高點，而獲利預期未能跟上，市場的估值面就會變得更加難以忽視。

這就是為什麼我認為目前債券市場值得更多關注。

頭條是 30 年期殖利率達到 5.62%。

真正的問題是：資本成本究竟能升到多高，股市才必須嚴肅地重新評估風險？

對 NAS100 而言，這可能比圖表上的下一根幾根 K 線更重要。

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