#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX
路透社看到的 Anthropic 機密 IPO 招股書顯示，截至 2029 年，該公司已承諾向 SpaceX 支付最多 845 億美元，以取得基於 Nvidia 的運算容量。這幾乎是 SpaceX 在 5 月自身 IPO 申報文件中披露的約 450 億美元的兩倍，增幅接近 88%。其結構簡單而殘酷：每月約 12.5 億美元、每年約 150 億美元，用於租用位於田納西州孟菲斯的 Colossus 1 資料中心容量；該中心擁有超過 300 兆瓦的電力，供應超過 220,000 顆 Nvidia GPU。雙方均可提前 90 天發出書面通知退出，而 845 億美元這個數字是上限，並非保證支付的金額。

將這每年 150 億美元與 SpaceX 自身的數據放在一起比較。SpaceX 報告 2025 年總營收為 187 億美元。單一租約、單一客戶，在完全達到規模時，等於整家公司去年全部收入的約 80%。這一項事實就解釋了，為何 SpaceX 這家距離華爾街史上最大上市案僅剩七週的火箭與衛星企業，突然看起來像是一家附帶發射台的基礎設施公司。它圍繞 xAI 的 Colossus 叢集打造、如今已成為 SpaceX 一部分的 AI 基礎設施平台，已從拖累獲利轉變為獲利引擎：截至 2026 年 3 月的三個月內，xAI 虧損 24 億美元，高於一年前的 9.36 億美元；此前它在 2025 年投入 127 億美元於 AI 基礎設施，並在 2026 年第一季單季再投入 77 億美元，按年化計算接近 300 億美元。閒置 GPU 是負債。每月租金 12.5 億美元的 GPU 則是一門生意。

與此同時，Anthropic 並非在猜測需求。其營收從 2026 年第一季的 47.3 億美元增至第二季的 115 億美元，單季增長約 142%，意味著單季收入已超過 2025 年全年總和。截至 5 月中，其年化營收運行率達到約 470 億美元，較 2025 年底約 90 億美元增加逾五倍，或超過 420%。如今有超過 1,000 家企業客戶每家每年支出超過 100 萬美元，是不到兩個月前數量的兩倍。當你的產品受容量限制時，運算就不是費用項目，而是產品本身。

這就是為什麼 SpaceX 交易只是更大拼圖中的一塊。相同的招股書顯示，Anthropic 預計未來十年將向六家基礎設施合作夥伴支出至少 5,180 億美元，其中約 80% 屬於不可取消的安排，無論是否使用都必須支付。細分來看，與 Alphabet 旗下 Google 的金額為 1,111 億美元，與 Amazon 為 1,100 億美元，與 Microsoft 為 314 億美元。光是這三家合作夥伴就約占總額的 48.7%，而 SpaceX 的承諾約占其中 16.3%。圍繞這個核心的還有其他承諾：與 Amazon 合作最多 5 吉瓦，其中包括截至 2026 年底新增的近 1 吉瓦容量；自 2027 年起取得 5 吉瓦的下一代 Google 與 Broadcom TPU；價值 300 億美元、搭載 Nvidia 的 Microsoft Azure 容量；以及與 Fluidstack 合作、價值 500 億美元的美國 AI 基礎設施計畫。

以下是雙方實際買到的東西。對 Anthropic 而言，獎賞在於速度與選擇權。建造吉瓦級園區需要數年，而 Colossus 容量幾週內就能到位，在某些情況下甚至當月即可取得，並直接提高 Claude Pro 與 Claude Max 訂閱者可用的上限。90 天終止條款也很重要：這讓 Anthropic 能將 SpaceX 視為彈性的需求激增容量，一旦更便宜或更永久的超大規模雲端服務商容量上線，就可以削減使用量。對 SpaceX 而言，獎賞則是驗證與現金流。該公司獲得一個知名客戶，為其投入孟菲斯的資本降低風險；Google 則是第二個付費租戶，據報將從 2026 年 10 月至 2029 年 6 月每月支付 9.2 億美元，以取得包括至少 110,000 顆 Nvidia 晶片在內的容量；此外，它還取得一個公共市場故事：運算收入將與 Starlink 及發射業務一同成長。

現在來看真正會改變 AI 開發本身的部分。第一，資本風險正從晶片供應商轉移至模型實驗室。當 5,180 億美元承諾中的 80% 不可取消時，AI 實驗室正在為其所依賴的基礎設施泡沫承擔承保責任，而獲利品質將取代基準測試分數，成為新的戰場。第二，瓶頸已經轉移。問題不再只是誰能買到最好的 GPU，而是誰能 확보土地、電力、電網互聯與渦輪機，這正是為何一家擁有孟菲斯園區的航太公司會在一夜之間成為嚴肅的 AI 房東。第三，產業正走向垂直整合：Anthropic 正從僅使用雲端的姿態，轉向專用資料中心、直接租用的晶片及自行建設，這能改善單位經濟效益，但也會讓一家三年前還不存在的企業，背負長達十年的承諾。

第四，也是這個真正嶄新的前沿，運算正在離開地球。SpaceX 於 2026 年 1 月向 FCC 申請一個最多 100 萬顆衛星的軌道資料中心星座，主張一旦 Starship 能夠重複使用，每年發射 100 萬噸、每噸具備 100 千瓦運算能力的衛星，就能每年增加 100 吉瓦的 AI 容量，約相當於目前美國電力消耗的五分之一，同時只需極少的持續維護。該公司於 2026 年 6 月 9 日公布 AI1 軌道資料中心衛星，並以在 2027 年底前達到 1 吉瓦太空運算能力為目標，同時在德州制定一項估值 550 億美元的製造計畫。無論軌道運算的經濟效益是否成立，以及嚴肅的工程懷疑者所說的軌道散熱與輻射問題是否仍未解決，現在的交易流已經把太空視為解決地面電力稀缺的真正答案，而不是科幻簡報中的內容。

市場已經在為雙方定價。SpaceX 在 2026 年 6 月以 135 美元定價 IPO、籌集約 750 億美元並創下史上最大上市案後，以 SPCX 交易；其首日收盤價為 160.95 美元，上漲 19.2%，市值超過 2.1 萬億美元。此後股價在 105 至 226 美元之間波動：9 月底約 149 美元，較 IPO 價格上漲約 10%，但仍較高點低約 34%；9 月 9 日，當一筆 472 億美元的內部人士解禁消息登上市場時，單日下跌 5%；而在 845 億美元 Anthropic 披露消息公布當日，則上漲約 3%。其周邊的晶片產業同樣波動劇烈：Nvidia 交易價格為 228.78 美元，上漲 0.69%；此前自 9 月中旬約 212 美元上漲 7.8%，同時 Broadcom 上漲 0.39%，TSMC 下跌 0.32%。9 月中旬某一週的 AI 泡沫焦慮令 Nvidia 市值蒸發 3.9%，約 2,000 億美元；Broadcom 下跌 7.3%，約 1,400 億美元；Micron 與 AMD 下跌超過 10%，Amazon 下跌 6%，Microsoft 下跌 3%，即使底層交易規模仍持續擴大。

誠實的制衡因素是，規模具有雙面刃效果。Anthropic 2025 年的業績包括約 420 億美元的淨損失，其中約 340 億美元是與可轉換為股票的融資估值上升相關的非現金會計費用；截至該年年底，其持有 202.8 億美元現金、現金等價物及短期投資。其近四分之一的營收來自僅兩家客戶，許多最大客戶並未鎖定長期合約，而其自身招股書也警告，正在擴展的技術可能具有危險性；對一份旨在以最高 1,000 億美元募資、且支持者希望其估值超過 2 萬億美元的文件而言，這是一段讀來奇怪的話。對 Amazon、Google 與 Microsoft 的依賴本身就是一項列明的風險，因為這三家公司都在運行競爭模型，同時也供應其基礎設施與分發渠道。

這一切都不會改變事情發展的方向。Musk 與 Amodei 的競爭如此高調，以至於 Musk 在 2026 年 3 月公開稱 Anthropic 是「最虛偽的公司」，幾週後，他的公司卻將一座資料中心的全部產出交給了 Anthropic。這就是運算短缺對意識形態造成的影響。對任何關注這個產業的人而言，教訓是：AI 故事不再寫在模型發布上，而是寫在兆瓦、每月 12.5 億美元的發票、90 天退出條款，以及越來越多地取決於軌道上的衛星是否能成為比田納西州倉庫更便宜的思考場所。
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