大型投資者對加密貨幣似乎比市場高波動性的聲譽所暗示的更加有耐心。

Bitwise 對 15 家大型機構展開的新研究顯示，在加密貨幣市場於 2025 年第四季至 2026 年第二季期間經歷近 50% 的崩跌時，沒有任何一家機構降低其曝險部位。有些機構甚至增加了持倉。
比特幣成為投資組合的基礎
Bitwise 花了三個月訪談投資主管，這些主管負責決定退休基金、主權財富基金、基金會、家族辦公室、顧問公司和上市公司的加密貨幣曝險。這是一個小型樣本，研究結果不能自動套用到整個機構市場。不過，這些結果罕見地揭示了部分大型投資者如何配置其持倉。
最明顯的共同點是 BTC。每一家持有加密貨幣的受訪機構都持有 BTC。對幾乎所有機構而言，BTC 都是最早建立、規模最大且持有時間最長的部位，並且經常與黃金並列，作為防範法定貨幣貶值的工具。
以太幣和 Solana 則受到不同的對待。部位規模較小，投資期限也較短。部分投資者表示，如果未來幾年網路的使用未能讓價值充分累積到代幣本身，他們會設定具體的退出條件。
介於 0.5% 和 13% 之間，但大多數仍保持謹慎
各機構之間的差異相當顯著。加密貨幣占其投資資產的 0.5% 至 13%，但大多數配置集中在 1%-2% 左右。曝險不僅來自直接持有，也分散於 ETF、加密資產、創投和避險基金。
規模方面也出現了有趣的關聯。根據訪談，需要批准一項投資的人越多，加密貨幣曝險通常就越小。家族辦公室是持倉規模最大的參與者之一，而主權財富基金則位於該範圍的另一端。
這表明，機構進入市場的限制不只是對比特幣的態度問題。內部流程、投資授權和風險管理，同樣決定了實際有多少資本流入市場。
ETF 正在改變機構進入市場的方式
幾乎所有受訪機構都在使用現貨加密貨幣 ETF，或計畫這麼做。原因包括較低的總成本、較小的營運負擔，以及能夠透過投資團隊已熟悉的基礎設施處理加密貨幣曝險。
這也影響了衡量機構參與程度的方式。部分投資者採用不會出現在標準 13F 報告中的結構，因此公開觀察到的持倉可能無法反映曝險的完整規模。這使得人們無法計算實際占比究竟大出多少，但也限制了僅根據監管申報進行分析的能力。
價格不是出售的主要原因
最有趣的結果或許是機構如何決定退出時機。15 名參與者中，沒有任何一人將價格本身的下跌列為出售原因。
可能改變其部位的因素包括投資論點失效、監管政策轉向，或業界信任危機。
這種態度與市場當前的走勢形成對比。截至文章撰寫時，比特幣交易價格為 $84,357，過去 24 小時下跌 2.46%；以太幣報價 $2,671，下跌 2.98%。XRP 下跌 5.36% 至 $1.49，而 Solana 下跌 3.21% 至 $114.34。儘管日內下跌，根據所提供的市場數據，BTC 本週仍上漲 11.2%，而 Solana 和 XRP 也維持兩位數的週漲幅。
因此，Bitwise 的研究勾勒出短期價格走勢與機構定位之間的重要差異。對受訪投資者而言，波動性本身並不足以成為退出的理由。更重要的問題是，該資產的長期投資論點是否仍然有效。