代幣化股票缺少一個層次，@notesystems 想要打造它。

代幣化股票是 DeFi 的一大進步：因此，股票現在可以在區塊鏈上交易、轉移並進行互動。
然而，我們複製了資產，卻留下了傳統市場中圍繞著它的金融機制。
→ 結構型票據
在傳統金融中，股票位於龐大的收益與風險轉移產品層之中。其中規模最大的是自動贖回結構型票據，這個市場在 2025 年全球發行量約為 $538B （根據 ETFGI 的資料）。結構型票據一直以銀行為中心。
$NOTE 系統正在打造基礎設施，讓這些票據能夠上鏈，且不需要機構中間人。
想像兩個人以完全不同的角度看待同一個市場。
一個人持有 10 萬美元的穩定幣，例如 $USDG ，希望這筆資本能賺取高收益，而不是閒置。
另一個人已經持有價值 10 萬美元的股票代幣，例如代幣化股票 $SPCX 。他們長期看好這項資產，但也知道市場橫盤時會發生什麼事。他們希望在不賣出持倉的情況下獲得保障。
在傳統金融中，這兩種需求可以透過結構型票據相互連結。
銀行設計產品、為風險定價、承接交易的另一方、管理曝險，最終完成所有結算。
中間人（銀行）做了大量工作。
這正是 @notesystems 發揮作用的地方。
Note Systems 不再要求銀行介於雙方之間，而是將結構本身轉化為鏈上市場。
尋求收益的一方成為 COUPON 方。
尋求下行保護的投資者成為 SHIELD 方。
他們的利益彼此連結。COUPON 方因承擔特定類型的下行風險而獲得高額票息。SHIELD 方支付該票息，以取得其已持有股票代幣的保障。
而且，這項保障的價格不會單純來自交易商的交易桌。它可以透過收益需求與保障需求之間的平衡，由市場發現。
那麼，這筆交易實際上會是什麼樣子？
假設股票代幣的起始價格為 180 美元。
票據設有 117 美元的下行障礙。
協議每兩週檢查一次資產的官方市場收盤價。
如果資產在觀察日達到 180 美元或更高，票據可以提前結束。收益方取回本金，而股票持有人取回其持倉。
如果資產維持在 117 美元以上，但始終未觸發提前退出，收益方就會持續收取排定的票息。
但如果資產在到期時收於 117 美元以下，情況就會改變。
收益方不會以現金取回本金，而是按照原始的 180 美元參考價格收到股票代幣。
想要保障的人，實際上已將該下行曝險轉移給他們。
這正是人們很容易忽略的部分。
高收益不是免費的錢，而是承擔他人想要擺脫的風險所支付的價格。
而當你以這種方式看待該結構時，設計選擇就更容易理解。
這裡有三件事很重要
➮ 首先，所有資金都會在交易開始前到位。
各項義務會預先存入託管機制。沒有借款、沒有追加保證金，也不會在崩盤中途瘋狂籌措抵押品。如果結算需要股票代幣，這些代幣早已準備就緒。
取捨在於資本效率。但該結構不依賴有人在最糟糕的時刻找到更多資金。
➮ 其次，協議知道股票與區塊鏈按照不同的時鐘運作。
加密貨幣全天候 24/7 交易，但其基礎股票市場並非如此。
因此，Note Systems 使用明確定義的官方收盤觀察，而不是讓隨機的週末價格或盤後薄弱時段的波動，決定票據是否產生自動贖回或敲入後果。
➮ 第三，票據不必一直被困在創造它的機構內。