$XPD 鈀：受困於供應限制與結構性衰退

鈀目前交易於 1,325 美元，過去 24 小時上漲 1.24%，波動區間介於 1,301 美元至 1,335 美元之間。這波溫和上漲反映出金屬價格在今年稍早從 2,200 美元高點大幅下跌後的謹慎復甦。市場正受兩股相反力量牽制：短期供應限制與長期結構性需求萎縮。

供應面情況相當緊張。2025 年全球礦產量下滑——原因包括俄羅斯礦石品位下降，以及南非生產商延後投資以保留現金——預計今年將再次收縮（6）。全球最大的鈀生產商 Norilsk Nickel 預測，由於礦石品位下降，其鈀產量到 2026 年將減少最多 11%，降至 240 萬盎司（9）。俄羅斯單獨占全球供應量約 40–43%，而由於制裁，金屬需經由亞美尼亞與瑞士等替代渠道運輸，使供應鏈變得脆弱（7）。

這些供應限制支撐了世界鉑金投資協會預測的 2026 年 29.7 萬盎司供應缺口（7）。儘管回收供應量有所增加，但這項增長不足以完全抵銷礦產量的下降（6）。

然而，在需求方面，結構性瓦解正在進行。約 80–85% 的鈀需求來自汽油車排氣系統中的觸媒轉換器（6）（7）。轉向電動車正在侵蝕這項需求的長期基礎。然而，需求仍比預期更具韌性，因為混合動力車的汽油引擎仍需要鈀。混合動力車銷量，尤其是在美國與巴西等市場，正支撐鈀的消費量（6）。此外，相較於鉑金，鈀的價格折讓正鼓勵汽車製造商重新在汽油引擎中使用鈀（6）。

因此，瑞銀上調了短期價格預測。該銀行將 2026 年 12 月和 2027 年 3 月的預測上調每盎司 200 美元（6）。然而，瑞銀維持長期看跌展望：電動車採用速度緩慢，正永久侵蝕鈀的核心市場（6）。

技術面展望呈現謹慎態勢。價格徘徊在 1,400 美元這一關鍵阻力位下方。如果買方成功突破這一價位，目標可能上看 1,600 美元。下行方面，1,300 美元支撐位至關重要；若跌破這一價位，回落至 1,200 美元附近的風險將增加（7）。

總而言之，鈀短期受到供應限制的支撐，但長期面臨由轉向電動車所驅動的結構性需求流失。對投資者而言，關鍵問題在於，未來幾個月價格方向將由這兩股力量中的哪一股決定。

DYOR 🔎 NFA ✔️
#Gate广场中秋团圆局 #GateSquareMidAutumnReunion #Metals