#GateMeme PONS 下跌了 40%——它真的很貴嗎？

過去幾天，PONS 已從接近 1 美元下跌至約 0.6 美元。
如果只看 K 線圖，很難說它表現強勁。
但如果關掉圖表，只看 PONS 目前賺了多少錢：過去 24 小時內，該平台產生了超過 600 萬美元的手續費，而實際協議收入仍超過 100 萬美元；過去 7 天的協議收入接近 1000 萬美元。
在整個 Launchpad 領域中，PONS 仍處於頂尖梯隊。
更重要的是，PONS 的收入並不只是停留在帳面上。
部分協議收入被用於回購並銷毀 PONS。如今，為 PONS 持有者產生的累計收入已超過 1000 萬美元。因此，它的底層邏輯其實不同於許多只有故事、沒有收入，純粹依靠代幣銷售與價值榨取的加密貨幣公鏈專案。

但最近，我也一直在思考一個問題：PONS 是否會陷入負向螺旋？
Meme 熱度下降 → 交易量下降 → PONS 收入下降 → 回購減少 → PONS 價格下跌 → 市場熱度進一步下降。
這是 PONS 目前最大的風險。
PONS 的收入近期確實已開始從高峰下滑，因此我們不能簡單地把每日 100 萬美元的收入乘以 365，就宣稱它必定價值數十億美元。
真正重要的是，熱度消退後，它能保留多少收入。
如果未來 PONS 能繼續穩定地每天賺取 50 萬美元至 100 萬美元，我認為其目前超過 4 億美元的市值並不高，而達到 10 億美元只是時間問題。
但如果其未來收入從 100 萬美元一路下降至 30 萬美元、10 萬美元，甚至幾萬美元，那麼目前看起來非常便宜的 PONS，實際上就不會便宜。
所以我現在看 PONS 時，已不再過度在意它明天會是 0.5 美元還是 0.7 美元。我更關注的是，這場 Meme 狂潮結束後，PONS 是否仍能繼續賺錢。
Robinhood Chain 的每日 DEX 交易量仍超過 26 億美元，其 TVL 約為 9.2 億美元，穩定幣供應量也超過 10 億美元。這個生態系並沒有因為 PONS 的價格下跌而消失。
PONS 真正值得期待的，或許不是永遠靠 Memes 賺錢。
如果它能逐步從 Meme Launchpad 演變成 Robinhood Chain 上的資產發行與交易基礎設施，其天花板可能遠高於我們今天所看到的高度。
反過來說，如果最終證明它只是在這波 Meme 熱潮中印鈔的機器，那麼熱潮結束時，它的收入也會終結。
所以我認為，PONS 現在並不是一個價格問題。
而是一個更有趣的問題：這每日 100 萬美元的收入只是一時曇花一現，還是新一輪「炒作」的起點？
讓我們拭目以待。$PONS