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NVIDIA 的 1600 億美元行動：庫存與供應革命

所有人都聚焦於財務報表中創紀錄的 960 億美元營收，但真正的震撼在於供應與庫存數據

在 NVIDIA 第二季財務報表中，市場注意力集中在創紀錄的 962 億美元營收。然而，深藏在財務報表中的兩項數據，揭示了公司策略性行動的真正規模。

供應承諾大幅躍升

在一個季度內，供應承諾從 1190 億美元跳升至 2790 億美元。這代表新增了淨額 1600 億美元的承諾，比單季營收高出 66%。其中，920 億美元將在本財政年度支付，其餘金額則分攤至未來兩年。

庫存動態的顯著變化

庫存項目的變化清楚展現了 NVIDIA 的生產策略。原材料庫存已從 1 月的 38 億美元增加至 113 億美元，幾乎增至三倍。半成品庫存升至 134 億美元，而運送中成品庫存則從 88 億美元降至 69 億美元。這表明，公司會立即出售所生產的產品，但已為即將到來的生產囤積創紀錄數量的原材料。

毛利率動態與未來指引

毛利率維持在 75%，而公司對下一季給出的指引為 74%。這標誌著目前週期中首次有意讓毛利率下降。公司指出，下降的主要原因是記憶體價格上漲，以及 Rubin 平台的轉換過程。

這項行動背後的策略願景

所有這些承諾的核心，是執行長 Jensen Huang 清晰的願景：「這些系統已不再是個人電腦或手機，而是能產生營收的資產。」NVIDIA 認為，資本與基礎設施是阻礙需求的唯一限制，並正運用所有金融工具來消除這項瓶頸。

不斷成長的生態系

公司在財報公布後宣布的策略性行動，正在「融資＋供應鏈＋軟體」的三角形中建立一個龐大的生態系。向 SB Energy 提供 1050 億美元的擔保、投資數億美元於 Cloverleaf，以及以 129 億美元收購 Hugging Face，都是這項策略中值得注意的具體步驟。

值得關注的關鍵指標

投資人未來一段期間最需要關注的關鍵指標，將是這些供應承諾轉化為現金的速度。此外，應收帳款中的 60 天 DSO 趨勢是否持續，將是公司現金流健康狀況的決定性因素。透過這些策略性行動，NVIDIA 不僅滿足目前的需求，也正採取措施確保未來成長。

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