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NVDA 財報週：AI 王者再次交出亮眼成績，最好的時刻仍在前方

我們一直等待的時刻終於到來。2026 年 8 月 26 日，Nvidia 公布了其 fiscal second quarter 業績，而這些數字不僅達到了極高的預期，更是直接大幅超越。這份報告再次展現了卓越執行力、規模與純粹的技術主導地位。

數字不言自明

最重要的 headline：Nvidia 本季營收達到 962 億美元，年增驚人的 106%，較前一季增加 18%。華爾街原本預估約 920 億美元，因此這是真正超出預期約 4% 至 5%。換個角度來看，Nvidia 在單季、僅僅三個月內，就比預期多增加了約 100 億美元營收。很少有公司能在如此龐大的基礎上維持兩位數營收成長，而 Nvidia 卻一季又一季持續做到。

這一切背後的引擎是 Data Center 業務，也就是 AI 革命真正的核心。Data Center 營收達到 890 億美元，年增驚人的 117%，較前一季增加 18%，這意味著 Nvidia 如今約 92% 的全部營收，都來自為全球最大型 AI 資料中心提供動力的晶片、系統與網路。OpenAI、Microsoft、Google、Amazon、Meta 以及一大批 AI 原生公司，都在積極投入 Blackwell 和 Rubin 平台，而 Nvidia 就是它們都必須通過的收費站。Blackwell 提前數月便銷售一空，執行長 Jensen Huang 也透露，公司預期到 2027 年累計銷售額將突破 1 萬億美元。

利潤同樣令人印象深刻。調整後 EPS 為 2.22 美元，輕鬆超越市場共識的 2.09 美元，而 GAAP EPS 則達到 2.46 美元。無論是 GAAP 或非 GAAP 基準，毛利率都穩定維持在健康的 75.0%，對於一家達到如此規模的硬體公司而言極不尋常。Nvidia 也透過股票回購與股利，向股東返還了約 260 億美元。

為什麼股價沒有暴漲，以及為什麼這很正常

有趣的是：即使 Nvidia 超越預期且營收翻倍，市場即時反應仍相對溫和。股價在財報公布前已經大幅上漲，8 月 25 日收在約 213 美元，因此即使是歷史級的超預期表現，仍讓部分交易者覺得不夠。這是典型的買傳聞、賣新聞，也是健康的訊號，而不是警告。

但看看更大的格局。Gate 上的 NVDA 代幣化股票目前交易價格約為 220.84 美元，過去 24 小時上漲約 3.57%，並且隨著市場消化這份報告而持續攀升。從財報前約 213 美元的水準來看，這波走勢已代表約 4% 的漲幅，因為投資人正重新評估股價，以反映更快的成長。Nvidia 在財報後先下跌再上漲的模式已經多次出現，而股價往往會在一至兩週後明顯走高。

基本面經濟效益幾乎不公平

讓 NVDA 成為如此具吸引力的故事，並不是單一季度，而是持續延伸的成長軌跡。Nvidia 在 5 月時對本季給出的營收指引約為 540 億美元，而分析師如今認為，隨著 Blackwell Ultra 和 Rubin 的需求擴大，公司在下一個報告期可能交出接近 1000 億美元或更高的營收。部分最為積極的賣方預估，第三季營收約為 1000 億至 1040 億美元，將再次年增 80% 至 90%。公司計畫在本財政年度結束時，將非 GAAP 毛利率維持在 70% 中段區間；對於一家以如此速度擴張的企業而言，這種韌性極為驚人。

競爭護城河也在持續加深：Nvidia 掌控超過 80% 的 AI 加速器市場，而其 CUDA 軟體生態系形成了純硬體競爭對手難以輕易複製的鎖定效應。AMD 和 Intel 等競爭對手正在進步，Google 和 Amazon 也有自研晶片，但沒有任何一家能提供 Nvidia 所擁有的全堆疊優勢：晶片、網路、軟體與開發者生態系作為一個高度整合的系統協同運作。對大多數 AI 公司而言，務實的選擇仍然是 Nvidia。

路線圖才是真正的王牌

Jensen Huang 對路線圖一直非常明確。Blackwell 目前正在加速量產，且基本上已銷售一空至 2026 年；下一代 Vera Rubin 則預計於 2026 年推出，在效能與效率方面還將實現另一次巨大躍升。除此之外，Nvidia 正將自身定位為下一波運算浪潮的平台：透過 Thor 和 Halos 平台發展自動駕駛車，使用 Isaac 推動機器人技術，以及在中東、歐洲、亞洲和美國各地推進主權 AI 專案，因為各國政府都在建設國家級 AI 基礎設施。

其中也有地緣政治因素。Nvidia 並未在展望中假設任何 H20 對中國的出貨量，但一直在努力應對出口限制。若這方面取得任何進展，將成為市場尚未計入的上行催化劑。

NVDA 能漲到多高

對於一家營收以三位數百分比成長的公司而言，關鍵計算在於這種成長能延續到多遠的未來，而不只是目前這一季。如果 Nvidia 再維持兩年 60% 至 80% 的年度營收成長，且市場繼續給予這些盈餘合理的本益比，股價就仍有相當大的上漲空間。從接近 221 美元的水準來看，分析師目標價暗示了可觀的上行空間，平均目標價指向 250 美元以上，而最看多的預測則是在 12 個月內上看 300 美元。看空情境也很明確：超大規模雲端業者的 AI 支出大幅放緩、競爭加劇導致利潤率崩跌，或由總體經濟驅動的科技股估值下修。只要 AI 資本支出超級週期仍然維持，這項投資論點就站得住腳。

我的交易策略與下一步計畫

讓我坦白且務實地說。在這種環境下，最強的做法不是追逐單日暴漲，而是在上漲過程中建立部位，並持有以度過波動。Nvidia 是一家能持續複利成長的公司，比起當沖交易者，更能回報有耐心的持有者。我的做法是：在任何明顯回調至 200 至 210 美元支撐區間時買進，在確認突破阻力位後加碼，並持有核心部位，度過接下來數個財報週期。

對於使用槓桿的人，請理解這一點至關重要：Nvidia 財報是市場中波動性最高的事件之一。盤中 5% 至 8% 的波動完全正常，因此使用槓桿時必須極度自律，並設定明確的停損。老練的做法是先讓財報公布後的初始波動沉澱下來，待方向確認後再順勢建立部位。在財報前逆勢操作或試圖接住落刀，正是導致帳戶爆倉的方式。

我也在關注短期催化劑：分析師電話會議中對 Rubin 擴產進度與中國市場的討論，以及整體 AI 情緒；目前市場情緒依然極度看多，資金正流入這項交易的每個角落。只要這股潮流持續上升，Nvidia 就是旗艦船。

總結

Nvidia 剛剛證明了自己能在超過 900 億美元的營收基礎上實現營收翻倍，並超越每一項重要預期，而股價目前定價反映的仍是成長，而非成熟。這種組合既罕見又強大。AI 革命才剛開始幾年，而支撐它的基礎設施規模以數萬億美元計。Nvidia 正好位於這項建設的正中心。

我的坦白看法是，NVDA 在未來一年仍可持續走高，共識目標位於 250 至 300 美元區間；如果 AI 資本支出週期持續複利成長，長期軌跡甚至可能走得更遠。沒有任何資產會直線上漲，因此要預期劇烈回調，但從歷史來看，每次下跌在這裡都曾是買進機會。