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高盛強力支持 CXMT：129 元目標價意味著什麼？

全球投資巨頭高盛已將中國領先的 DRAM 製造商長鑫存儲（CXMT）納入其分析，並給予該股票「買入」評級，12 個月目標價為 129 元。此舉重新點燃了市場對中國半導體國產化策略的興趣。

CXMT 的具體成長預期

高盛的樂觀報告是基於人工智慧導向記憶體的需求增加、產能擴張計畫及進口替代政策。報告指出，CXMT 的月產能預計將從 2026 年約 270,000 個增加至 2028 年的 447,000 個，以及 2030 年的 665,000 個。這意味著該公司可能滿足中國 DRAM 總需求的約 50%。另一個值得注意的重點是，預計高頻寬記憶體（HBM）營收將從 2026 年的 2% 大幅增加至 2030 年的 27%。

樂觀情緒面臨的挑戰

然而，這幅光明圖景受到三項重大風險因素的掩蓋。首先，全球 DRAM 市場由三星、SK Hynix 和 Micron 三大巨頭主導，市占率達 90%，而這些公司在 HBM 等先進技術方面具有顯著優勢。CXMT 在這一領域仍處於起步階段，需要時間縮小技術差距。其次，記憶體半導體產業呈現強烈的週期性特徵。CXMT 利用其 IPO 籌得的約 85 億美元資金積極增加產量，可能造成供過於求，對價格形成壓力。最後，美國對先進半導體製造設備的出口限制，尤其是取得 EUV 微影機台的限制，是 CXMT 面臨的最大障礙。

高盛的 CXMT 報告不僅是短期估值研究，也是對中國實現技術自主目標的考驗。129 元目標價將受到多項變數影響，包括生產效率、客戶認證流程及全球供應鏈的變化。對投資人而言，這既代表巨大的潛力，也是一個需要密切關注的進程。

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