特朗普的經濟妄想已經傷害了美國

Donald Trump’s economic delusions are already hurting America

特朗普總統與現實正漸行漸遠。

編者按（3月6日）：最新的消息是，唐納德·特朗普宣佈，對北美貿易協定涵蓋的墨西哥和加拿大商品徵收的關稅（據白宮稱，約佔它們對美出口總額的一半）將暫停至4月2日。因此，大幅加徵關稅和巨大的不確定性仍籠罩著世界經濟——這正是我們的社論所討論的內容。

在3月4日對國會的演講中，唐納德·特朗普總統描繪了一幅美妙的圖景。他宣稱，美國夢正以前所未有的規模和態勢蓬勃發展。他的關稅政策將保住就業崗位，讓美國更加富裕，並守護美國的靈魂。不幸的是，在現實世界中，情況並非如此。投資者、消費者和企業已開始對特朗普的願景表現出不滿跡象。特朗普激進且反覆無常的保護主義簡直是在玩火。

同樣在3月4日，特朗普對加拿大和墨西哥商品徵收25%的關稅，這是在給全球最一體化的供應鏈之一“點火”。儘管他姍姍來遲地將汽車關稅推遲了一個月，但許多其他行業仍將受到影響。他還對中國提高了關稅，並威脅要對歐盟、日本和韓國採取行動。這些關稅中的一些可能會推遲實施，另一些可能永遠不會落實。然而，無論是在經濟領域還是外交關係方面，政策顯然都在按照總統的一時興致來制定。這將對國內外造成持久的損害。

特朗普在11月贏得大選時，投資者和企業老闆們都為他歡呼。標普500指數在大選後的一週內上漲了近4%，因為人們預期新總統會廢除繁文縟節，推出大規模減稅政策。投資者希望，他的保護主義和反移民言論不會付諸行動。股市調整或通脹反彈肯定會抑制他最糟糕的衝動。

唉，這些希望都化為泡影了。埃隆·馬斯克的DOGE正引發混亂並佔據頭條，但目前還沒有跡象表明會出現放鬆監管的繁榮局面。（特朗普禁止聯邦政府購買紙質吸管的命令對美國企業的利潤毫無幫助。）2月國會通過的預算藍圖保留了特朗普第一任期內2017年的減稅政策，但沒有進一步擴大減稅規模——儘管這確實讓國債增加了數萬億美元。與此同時，特朗普的關稅承諾將使平均有效稅率回到20世紀40年代以來從未有過的水平，而當時的貿易規模要小得多。

難怪儘管特朗普大談強勢復甦，但市場卻亮起了紅燈。標普500指數幾乎回吐了自大選以來的所有漲幅。儘管經濟增長仍處於尚可水平，但最近幾周，10年期國債收益率下降，消費者信心指數暴跌，小企業信心也有所下滑，這預示著經濟增長即將放緩。與此同時，通脹預期正在上升，這可能是因為特朗普一直在談論那些很棒的新關稅政策。

這種擔憂的背後是人們逐漸意識到，特朗普受到的約束比投資者預期的要少。儘管物價上漲讓卡瑪拉·哈里斯的總統競選受挫，但通脹前景並沒有嚇退特朗普，他辯稱關稅對經濟造成的損害是值得的。在他的第一任期內，他曾為股市的長期繁榮而得意；而這一次，市場並未出現在他眾多的社交媒體帖子中。他對汽車關稅的推遲時間太短，汽車行業根本來不及適應。特朗普堅持認為關稅對經濟有益。

同樣重要的是，總統身邊的人似乎也缺乏影響力。財政部長斯科特·貝森特和商務部長霍華德·盧特尼克都是金融家，但如果他們試圖約束特朗普，顯然做得並不成功。他們非但沒有成為明智的顧問，反而讓人覺得像走狗，一直在解釋為什麼關稅是必要的，而華爾街無關緊要。很少有企業人士願意冒著惹特朗普生氣的風險說實話。因此，總統與現實似乎正越來越背離。

這對美國的貿易伙伴構成了威脅。出於某種原因，特朗普對加拿大和歐盟特別敵視。由於他的做法缺乏任何連貫的邏輯，人們不知道如何避免他的威脅。如果他兌現向國會做出的徵收對等關稅的承諾，情況會更糟，這種對等關稅將與美國出口產品在國外面臨的關稅相匹配。這將產生230萬種單獨的徵稅項目，需要不斷進行調整和談判，這將是一場官僚主義的噩夢，美國在20世紀20年代就單方面放棄了這種做法。對等關稅將對全球貿易體系造成致命打擊，在現行的全球貿易體系下，每個國家對自由貿易協定以外的每種商品都有統一的稅率。

似乎這還不夠糟糕，關稅也會損害美國自身的經濟。總統說他想讓農民知道他愛他們。但是保護美國190萬個農場免受競爭，會讓近3億美國消費者的食品賬單增加；而為應對報復性關稅對農民進行補償，又會增加財政赤字。不管特朗普怎麼想，關稅會增加投入成本，從而損害經濟增長。如果企業無法將成本轉嫁給消費者，它們的利潤空間將縮小；如果它們能轉嫁成本，家庭就相當於面臨增稅。

特朗普的政策與美聯儲發生了巨大沖突，美聯儲將在提高利率以抑制通脹和降低利率以促進增長之間左右為難。美聯儲是美國僅存的最重要的獨立機構之一，它將不得不直面一位習慣於我行我素的憤怒總統。當政府試圖奪取美聯儲的監管職責時，它小心翼翼地將貨幣政策排除在外。這種區別能維持多久呢？

“讓美國再次偉大”狂躁症

世界經濟正處於危險時刻。特朗普在2020年大選失利後無視現實（以及憲法），卻在2024年又大獲全勝重新當選，他根本沒耐心聽別人說他錯了。他對保護主義的信仰從根本上就是錯誤的，這一事實可能需要一段時間才能被他理解，甚至可能永遠都不會。隨著特朗普正在損害經濟的聲音越來越大，他可能會對發出這些聲音的人發起攻擊，包括他的顧問、美聯儲或媒體。總統很可能在一段時間內仍沉浸在他的保護主義幻想中。而現實世界將為此付出代價。