Grayscale：BTC可取代部分納斯達克100指數投資

納斯達克100指數股票和比特幣是截然不同但又相互補充的投資組合。納斯達克100指數包括科技股集中的納斯達克交易所上市的最大非金融股票。比特幣是第一個公共區塊鏈，如今是市值最大的加密資產。[1] 納斯達克 100 指數和比特幣都可以被視為處於經濟數字化轉型前沿的高增長投資。在投資組合中，用比特幣取代部分納斯達克100股票投資，可讓投資者降低美國股票集中度風險，並可能有助於優化風險調整後的回報。

**納斯達克100指數回報和比特幣回報具有中等相關性，波動性差異顯著。**自 2019 年以來，比特幣的月回報與納斯達克 100 指數回報的相關性約為 40%（圖 1）。與此同時，比特幣回報率的年化波動率為71.5%，而納斯達克100指數的年化波動率為 20.5%。然而，持有多年的投資者通常會以更高的回報來補償比特幣的高風險。在此期間，比特幣的累計回報率幾乎高出10倍：納斯達克 100 指數上漲了約 3 倍，而比特幣的價格上漲了約30倍。比特幣和納斯達克100指數的夏普比率均為1.0。[2]

圖 1：自2019年以來，比特幣與納斯達克指數的相關性約為 40%，回報率高出約 10 倍

鑑於這些特性，在擁有納斯達克100指數頭寸的投資組合中，比特幣和現金的配置可能用於提高預期收益、在不犧牲預期收益的情況下降低風險，或超越“有效前沿”——即在不增加波動性的情況下實現更高的預期收益。作為一個假設的例子，我們在這裡考慮將10%的配置從納斯達克100指數轉移到比特幣和現金組合對投資組合的潛在影響。[3]

• **比特幣可能提高預期收益。**自 2019 年以來，納斯達克 100 指數的年化回報率為 22.2%，年化波動率為 20.5%，夏普比率為 1.0。假設一個投資組合中 90% 分配給納斯達克 100 指數，10% 分配給比特幣，則年化回報率為 28.8%，年化波動率為 22.4%，夏普比率為 1.2（圖表 2）。換句話說，比特幣配置將使投資組合轉向更高的風險和回報組合，具有一定的多元化優勢和略高的夏普比率。
• 比特幣可在不犧牲預期收益的情況下降低風險。或者，我們可以考慮同時分配給比特幣和現金的投資組合，以反映比特幣更高的波動性。例如，自 2019 年以來，假設一個投資組合中 90% 分配給納斯達克 100 指數，3% 分配給比特幣，7% 分配給現金，那麼在波動率為 19.4% 的情況下，年化回報率將達到 22.9%，夏普比率為 1.1 — 即回報率略高，投資組合波動性則顯著降低。這一結果反映了比特幣既提供更高的風險，也提供更高的預期回報，因此可以提高投資組合的資本效率（類似於槓桿的戰略性使用）。
• **比特幣用於走出有效前沿。**比特幣和現金（或相對低波動性的股票）的不同組合可能會讓納斯達克 100 指數的投資者走出有效前沿 — 即在不增加波動性的情況下實現更高的預期回報。例如，自 2019 年以來，假設投資組合中 90% 投資於納斯達克 100 指數，5% 分別投資於比特幣和現金，年化回報率將達到24.6%，年化波動率為20.2%。換句話說，假設添加比特幣和現金的平衡組合，年化回報率將比單獨投資納斯達克 100 指數高出約 2%，波動性相當。

投資者在投資加密貨幣之前應考慮自己的情況和財務目標。該資產類別應被視為高風險，可能不適合有短期資本需求和/或高風險規避的投資者。然而，對於尋求高增長創新技術投資的投資者來說，比特幣可能補充納斯達克100股票等現有配置，並可能幫助投資者降低對美國股票集中化風險。

圖表 2：將比特幣添加到納斯達克 100 指數配置中的假設影響

註釋

[1] 來源：Artemis。數據截至 2025 年 1 月 31 日。

[2] 來源：彭博社、Grayscale Investments。基於截至 2025 年 1 月 31 日的月度回報數據。過往表現不代表未來結果。

[3] 所有結果均基於 2019 年 1 月至 2025 年 1 月之間的月度回報。