🔥Strategy 首次回補優先股，連續第 5 週未買入 BTC

🔴 Strategy 已在價格區間 約 ~$86.52（$25M）回補 288,930 股 STRC，期間為 20-26/07，於公開市場買入。買入價格比面值 $100 低 13.5%。目前情況：
- 目前持有量仍為 843,775 BTC（成本價 約 ~$75,476 = $63.69B）
- 市值 約 ~$54.4B，未實現損失 約 ~$9.5B
- 第一次從 $1B 節目提取資金已於 29/06 核准，剩餘 $975M。
-> 最後一次買入為 520 BTC，日期為 22/06。標記出 Strategy 近 2 年來最長的連續停買 BTC 記錄。
🔴 公司 USD 備抵金達到創紀錄 $3.75B
- 將 $525M 從 $3.225B 提升，全部資金來自透過 ATM 出售 5,429,160 股 MSTR（約 $544.5M 淨流入，約 $100.29/股）
- 相當於約 25 個月的優先股股息，或若計入借貸利息約 2.1 年（約 $1.76B/年）
- 四個優先 STRF/STRC/STRK/STRD 的 ATM 管道皆為 $0
🔴 資金成本目前是最大問題：
- STRC 自 01/07 將股息上調至 12.00%/年；發行於 2025 年 7 月的路徑為 9% -> 11.25% -> 11.5% -> 12%
- 公司政策不允許以低於 $100 的價格發行 STRC，因此優先的募資管道可視為已關閉
- USD 備抵基金禁止用於回補 STRC，資金必須來自出售 MSTR 或出售 BTC
🔴 先前是發行股票以買入 BTC。現在則是發行股票來籌集現金並回補自家債務。在 $86.52 買入 STRC 在公司治理層面是正確的決策 -> 抵消了一個接近 13.9% 的有效資金成本，並且每股回補獲得 $13.48 的折價。
但資金來自在 mNAV 約 1x 區間的 MSTR 持有人被稀釋。普通股股東每股放棄 BTC，以縮減他們並未持有的那一層資本。就規模而言，$25M 相對於 STRC stack 約 $10.5B 只占 0.24% —— 資金是為了「偷走一盤」，而非解決本質問題。