#MinnesotaPredictionMarketBanBlocked

美國針對預測市場的法律訴訟已進入關鍵定局時刻。2026 年 7 月 27 日，一名聯邦法官在明尼蘇達州的全國首例預測市場禁令生效之前，暫時予以阻止，讓 Kalshi 和 Polymarket 能夠在案件持續於法院審理期間繼續運作。

這不只是州層級的爭議——它可能會成為美國預測市場、數位資產以及受聯邦監管的金融產品中，最重要的法律先例之一。

具有歷史意義的法院裁決

美國地方法官 Katherine Menendez 發出初步禁制令，禁止明尼蘇達州執行明州州長 Tim Walz 在 2026 年 5 月簽署的法律。該立法原定於 2026 年 8 月 1 日生效，並將使在明尼蘇達州運作或促成預測市場的行為成為重罪。

若該法律生效，明尼蘇達州將成為美國首個透過立法而非僅透過監管來全面禁止預測市場的州。

明尼蘇達州為何提出禁令

州政府官員主張，預測市場的運作方式與賭博相似，因為參與者會就未來事件的結果進行推測，包括：

• 選舉
• 體育
• 娛樂
• 經濟指標
• 全球事件

明尼蘇達州認為，這些活動應受州級賭博法管轄，而非金融市場監管。

誰對該法律提出挑戰？

一個不同尋常的聯盟聯手反對該立法：

• 美國司法部（DOJ）
• 商品期貨交易委員會（CFTC）
• Kalshi
• Polymarket

四方均主張，《商品交易法》（CEA）賦予對受聯邦監管的事件合約之專屬權限，屬於聯邦政府。他們的立場是：各個州無法禁止已被聯邦法律所監管的產品。

法院為何封堵禁令

Menendez 法官認定，挑戰者很可能會勝訴，因為聯邦法律很可能已排除（preempts）明尼蘇達州的相關法規。

法院認為，Kalshi 與 Polymarket 提供的多份事件合約很可能符合《商品交易法》下「交換」（swap）的聯邦法律定義。

若這些合約被認定為受聯邦監管的 swap，它們將歸入聯邦管轄，因而明尼蘇達州的全面禁止不太可能在法律審查中存活。

法官也強調，這是初步禁制令，也就是案件仍在進行中，最終的法律結果尚未作出裁定。

州權 vs. 聯邦權

這起訴訟已催生出當前預測市場面臨的最大憲法問題之一：

預測市場是否應由個別州按賭博方式加以監管？

還是應被視為依《商品交易法》受聯邦監管的金融產品？

初步裁定偏向聯邦權力，但最終決定將決定這些產品在全美範圍內如何被監管。

商業影響

Kalshi 與 Polymarket 表示，明尼蘇達州法律若得以實施，將透過破壞一個全國統一的預測市場，造成立即且不可彌補的損害。

公司也主張，對其服務的廣告與宣傳所施加的限制引發了第一修正案的疑慮。

雖然法院並未就這些憲法論點作出裁決，但 Menendez 法官表示，在這個階段這些論點並不必要，因為單就聯邦排除適用（federal preemption）這個問題，就足以支持暫停執行。

法官同時指出，如果未來裁決發現某些事件合約後續不符合「受聯邦監管的 swap」資格，禁制令可能會被進一步縮小範圍。

為何這對預測市場很重要

此案可能重塑產業的未來。

若最終由聯邦監管者勝出：

• 預測市場可能獲得更強的全國法律確定性。
• 各州可能會受到限制，無法對受聯邦監管的事件合約直接祭出全面禁令。
• 公司可能能在全美更一致的監管框架下運作。
• 機構參與度與市場信心可能提升。

若明尼蘇達州最終勝出：

• 其他州可能會提出類似立法。
• 預測市場平台可能面臨支離破碎的州對州監管。
• 在美國各地的擴張將會變得顯著更困難。

對加密貨幣的更廣泛含意

此影響遠不止預測市場。

許多區塊鏈應用正日益與金融產品、代幣化資產、去中心化金融（DeFi）以及鏈上事件市場相互連結。

一項確認符合資格金融產品將受聯邦保護的裁決，可能會強化下列法律論點：

• 代幣化金融資產
• 以區塊鏈為基礎的衍生性商品
• 去中心化交易基礎設施
• 其他在聯邦監管框架內運作的加密原生金融服務

因此，此案可能會在未來數年持續影響涉及數位資產的法律爭議。

投資人應留意什麼

若干進展將決定此案的下一階段：

• 最終的聯邦法院裁決
• 是否有更多州嘗試類似禁令
• CFTC 未來針對事件合約的指引
• 明尼蘇達州可能提出上訴
• 國會就預測市場監管展開的討論

上述每一項進展，都可能對預測市場營運者以及更廣泛的數位資產生態系統造成重大影響。

結論

該禁制令並沒有結束法律戰——它只是暫時保留現況，讓訴訟得以繼續進行。

目前，Kalshi 與 Polymarket 在明尼蘇達州仍可運作，但最終裁決可能會建立一套規範全美預測市場的法律框架。

不論預測市場最終是否會被認定為受聯邦監管的金融工具，或仍將受個別州的賭博法律約束，極可能會成為未來數年內同時考驗金融科技與加密貨幣產業的最重要監管問題之一。

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