🔥美國投資者首次出現槓桿保證金淨負債規模超過 $1.000B，相較於其持有的現金

6 月美國人的淨授信餘額再度下降 -$70M ，降至 -$1.06T，這是有史以來首次出現該數值。槓桿保證金借貸（margin）比 $1T 更高於他們在券商帳戶中所持有的現金量。

該指標衡量 margin debt（保證金債務）與 free credit balance（可用信貸餘額/可立即動用的現金）之間的差距；若數值越是偏負，則在市場調整時發生多頭擠壓（long squeeze）的風險就越高。

自 2022 年熊市低點以來，該指標已上漲超過 4 倍。

與此同時，在相同期間 margin debt 又增加 $895B ，升至創紀錄的 $1.50T。

-> 對照 2008 年金融危機的歷史情況（過去 15 年中市場崩跌最劇烈的階段），net credit balance 仍維持在正值區間，也就是當時投資者持有的現金多於保證金借貸，反映了防禦心態以及大規模去槓桿的浪潮。

但若放在更大的背景下，槓桿的強勁上升主要是因為市場在之前已經先行膨脹，而不一定是失控的投機跡象。真正值得擔憂的是，過去 12 個月 margin debt 上升速度明顯快於市場上漲速度——這種模式曾在 2000、2007 和 2021 年的高點之前出現過。