#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，川普政府對 60 個交易夥伴的進口品施加新的關稅，稅率介於 10% 到 12.5% 之間，涵蓋所有美國進口的 99.4%。此舉依據 1974 年《貿易法》第 301 條執行，取代了同一天在凌晨 12:01 到期的臨時性 10% 全球關稅。理由是這 60 個經濟體未能充分執行對使用強制勞工所生產商品的禁令。已通過部分反強制勞工法律的國家，例如印度、墨西哥、英國和加拿大，適用較低的 10% 稅率。被認定執行不足的國家，包括中國、歐洲聯盟、日本、澳洲、新加坡和巴西，適用較高的 12.5% 稅率。這是川普政府的第三套主要關稅規模，先前包括 2026 年 2 月遭到最高法院否決的 IEEPA 關稅，以及在到期前僅執行 150 天的第 122 關稅臨時措施。
市場的即時反應是一種典型的風險趨避轉向。全球股市下跌，交易商撤離波動較大的資產。美元出現走弱跡象，DXY 驗證了第二個看跌背離集群，暗示可能回撤至 99.311 附近。10 年期公債殖利率徘徊在約 4.5%，並在整週期間持續走高。油價再度衝破每桶 100 美元，進一步加劇關稅帶來的通膨壓力。這種殖利率上升、油價走高以及貿易不確定性再起的組合，成為分析師所形容的「一套會殺死風險資產胃口的配方」。
對加密貨幣市場而言，影響立刻偏負面。比特幣未能在 68,000 美元前突破最後兩個阻力位，日線動能轉為看跌。比特幣當時交易在約 65,948 美元，跌幅 0.83%。以太坊進一步下跌，交易在約 1,943 美元，跌幅 1.81%。僅在 7 月 24 日當天，Solana 就下跌至 73.53 美元，單日跌幅 3.8%。更廣泛的山寨幣市場承受的打擊更大，因為風險趨避將投機資產拉低。合併穩定幣主導度顯示出明確的做空訊號，代表資金正在從加密貨幣流向穩定幣，而不是完全退出生態系統。這是一個關鍵型態：在關稅衝擊期間，投資人不一定會徹底拋棄加密貨幣，但他們會降低對山寨幣與 meme 代幣等高 β 部位的曝險，並把資金停泊在穩定幣中，作為等待觀望的緩衝。就加密貨幣而言，除了關稅之外，整體宏觀圖景仍受多重逆風牽制，包括中東持續衝突影響油價、臨近的美聯儲會議使降息預期逐漸消退，以及圍繞「Clarity Act」的監管不確定性，導致倫理揭露與穩定幣收益爭議停滯。
在關稅持續的中期情境下，加密貨幣展望呈現雙軌模式。一方面，持續的貿易壁壘推升通膨壓力，使美聯儲較不可能下調利率，進而維持資金成本偏高並壓抑投機需求。較高關稅預估會使消費者價格上升 0.4% 到 1.1%，家庭可能面臨每年 550 到 1,500 美元的額外成本。這種通膨拖累會降低可支配所得，而原本可能流向加密投資的資金因此受限。另一方面，若關稅進一步加深全球經濟不確定性並在結構上削弱美元，比特幣最終可能會受益於其「非主權替代型價值儲存」敘事。美元走弱的論點正在升溫：DXY 的看跌背離，加上因所謂的「big beautiful bill」使美國債務上升、向赤字額額外注入數兆美元，形成對美元信心的長期壓力。在過去的關稅升級循環中，比特幣起初會因風險趨避而下跌，但在市場重新調整焦點、把注意力轉向美元的結構性擔憂後，往往又會回升甚至上漲。當前環境可能會複製這種模式，但時點取決於美聯儲是否釋出寬鬆訊號，或是繼續維持利率不變。
黃金是這輪關稅制度的最大受益者。現貨黃金在 7 月 24 日上漲 1.6% 至每盎司 3,351.95 美元；美國黃金期貨也上漲 1.7% 至每盎司 3,352.10 美元。今年迄今黃金累計漲幅已超過 25%，驅動因素包括由美國主導的關稅戰累積影響、上升的通膨預期、美元走弱以及財政疑慮。3,350 美元附近代表重要的技術里程碑，且黃金正走在創下過去六週最佳表現的路上。其機制很直接：關稅會製造經濟不確定性，進而推升避險需求。與被視為投機性風險資產的加密貨幣不同，黃金在貿易戰與地緣政治緊張時，屬於傳統避風港。各國央行仍以創紀錄的速度累積黃金，中國 6 月的黃金進口也創下兩年新高，反映全球最大規模的金條市場需求依然韌性十足。亞洲的散戶投資人也在積極買進：7 月 25 日，越南的黃金經銷商在單日內把每 tael 報價上調 2,000,000 VND。
對澳洲（主要黃金與銅的出口國）課徵 12.5% 關稅，又增加了一個面向。澳洲的核心採礦出口多半是銷往亞洲而非北美，因此澳洲對美國的黃金出貨受到的直接衝擊有限。不過，整體訊號仍然重要：即便是商品出口盟友也正在被課罰，這強化了推升全球黃金需求的「不確定性敘事」。黃金期貨在每 tael 為 4,713.30 美元、白金在每盎司為 1,973.85 美元，兩者都顯示強勁的今年迄今漲幅，表明整體貴金屬板塊正在受惠於由關稅驅動的宏觀環境。
就加密貨幣與黃金的相關性而言，背離現象很明顯。黃金在避險資金流入時上漲，而加密貨幣在風險趨避情緒下下跌。這種背離通常會在關稅衝擊的急性期維持，持續兩到四週。等市場消化消息、焦點從即時的風險降低轉向較長期的結構性影響後，比特幣與黃金往往會重新收斂，兩者都因對美元走弱的擔憂而上漲。要讓兩者重新收斂的關鍵催化劑，將是美聯儲發出明確訊號：儘管受到通膨性關稅壓力，仍將進行降息；或是因財政赤字擴大而導致美元信心再度惡化。
這些關稅的法律能否長久同樣會影響市場。與遭到最高法院推翻的 IEEPA 關稅不同，第 301 條已在先前於法院接受過考驗並被維持有效，包括川普第一任期期間針對中國的案件。不過，法律專家警告，阻止 IEEPA 關稅所依據的相同憲法法理也可能同樣挑戰第 301 條的行動，使其在遭司法審查方面的風險可能高於先前被替代的總統行政命令。若這些關稅面臨成功的法律挑戰，隨之而來的推翻可能觸發橫跨多種風險資產（包含加密貨幣）的急促寬慰型反彈行情，而黃金可能會暫時從其避險溢價中降溫。相反地，若其能通過法律審查，那麼對 99.4% 的美國進口適用、持續存在的 10% 到 12.5% 門檻將成為永久的結構性成本，重塑全球供應鏈，使通膨維持在高位，並在未來數月甚至數年持續支撐黃金需求。
國際反應也帶來更多不確定性。澳洲稱這些關稅完全沒有正當性。巴西則表示這些關稅武斷且缺乏法律依據，並指控 USTR 為了保護主義目的而操弄人權議題。日本、新加坡與紐西蘭否定強制勞工指控，認為其沒有根據。中國如預期般提出抗議。大多數受影響國家表示將繼續談判而非立刻採取報復，但升級貿易反制措施的風險依然真實，且將放大市場波動。可能還會有更多第 301 條關稅：USTR 已啟動調查，針對是否有 16 個國家（合計占美國進口的 70%）存在過度生產、進而壓低價格並使美國企業處於不利地位。這顯示目前 10% 到 12.5% 的制度可能不會是最後一刀，額外的關稅層級仍可能疊加上去。
總結而言，短期內的影響偏向黃金、並打擊加密貨幣，尤其是山寨幣。中期走勢取決於美元走弱與財政疑慮是否主導敘事：若主導，最終可能連同黃金一起利多比特幣；若是通膨與較高利率持續存在，則會壓制加密貨幣，而黃金仍將持續上漲。以 3,350 美元以上的黃金、且今年迄今累計上漲 25% 來看，是最明確的贏家。比特幣跌在 68,000 美元之下、且看跌動能訊號仍在，承受壓力。法律戰、美聯儲後續動作，以及關稅進一步升級的可能性，將決定未來數週這種背離現象是縮窄還是擴大。
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