CT 在 2026 年上半年的前半段都在談論 AI、RWAs 和 DePIN。

這三個領域加總起來，占所有現貨成交量的約 10%。每個月。無一例外。
Layer 1 佔了 58 到 66%。
✦ 檢視 2026 年成交量時，最大的重點有哪些？
> 九個產業的總成交量從 1 月的約 $660b 下滑到 6 月的 $508b ，下降 23%。
這部分一點也不意外。2026 年第一季整體加密貨幣市值下跌 20.4% 至 2.4 兆美元。流動性撤出。
令人驚訝的是，它是從哪裡撤走的。
1️⃣ Layer 1 的份額在回撤期間上升，從 1 月的 58% 提升到 6 月的 66%。在下跌市場中，流動性不會向外輪動到新的主題。它會往內整合到最容易退出的地方。
考慮到 RWAs、AI 以及其他較新的敘事，我們仍認為它們更穩固，這結論至今仍成立。
2️⃣ Meme 是唯一在結構上「破裂」的產業。約 $100b （1 月）到 $45b （6 月），份額從 15% 削減到 9%。
上市資料也一致：在中心化交易所上，meme 幣上市數量從 2024 年第四季的高峰 196 下滑到 2026 年第二季的僅 41，下降 79%。
也許 7 月會不一樣，因為 Robinhood 的迷因為「迷因行情」又帶來了一些動能。
3️⃣ AI、RWA 和 DePIN 沒有移動。RWA 由 4.8% 漂移到 5.5% 的成交量占比。AI 全年都維持在 3 到 4% 之間。DePIN 在 2026 年的任何一個月都沒有突破 1%。
最後這個值得暫停一下。DePIN 可以說是過去十八個月最受討論的基礎建設論點。它占的是成交量的 1%。但坦白說，在 DePin 領域裡目前仍缺乏大型專案，這也是成交量不足的原因。
✦ 那輪動到底有發生嗎？有，只是不在成交量上。
它發生在上市。代幣化資產在 2026 年上半年成為新的 CEX 上市中接近 19% 的占比，而在 2025 年整年則不到 7%。它發生在資金面，在 2026 年上半年，預測市場成為資金投入最多的加密類別，金額達 18.5 億美元，領先交易所的 15.7 億美元以及 AI 的 10 億美元。
> 敘事型產業就是資金以多年視角投入的地方。Layer 1 則是資金在每週二實際被交易的地方。基金可能對代幣化的國庫資產抱有真正的信念，仍然能把幾乎所有實際周轉都導向主流交易。
這意味著要觀察的訊號不是價格，而是成交量占比。
如果 AI 或 DePIN 在數個月內開始持有每月成交量的 2% 或以上，這就是硬性證據：支撐其論點的交易市場開始變大。這也會顯示人們開始以更大的自由度進行投資（在熊市不會發生）。
在那之前，這些只是人們持有的部位，而不是人們交易的市場。