散戶投資者：我朋友在網路泡沫崩盤中賠光了一切。選擇權、股票，全部都沒了。我自己承諾過，我絕不碰這些東西。

我：他實際上拿著什麼？

散戶投資者：從那些故事裡看……一堆沒有獲利的網路公司，還有一些放在上面的選擇權操作。槓桿加得太高了。

我：所以是沒有獲利的公司，在離譜的價格買進，再搭配槓桿，還堆著短到離譜的押注。我很抱歉……這太殘酷了。但注意真正的致命點在哪裡。

散戶投資者：……是那些公司跟槓桿，而不是市場本身？

我：市場對每個人都狠狠下跌。但手上有獲利公司、買在合理價格的人，沒有槓桿……幾年後就都恢復了，十年後還變得很有錢。你朋友的故事是真的。只是這個教訓並不等於「永遠不要投資」。

散戶投資者：那教訓是什麼？

我：獲利很重要。價格很重要。比率很重要。至於我做的一切……都是買到低於合理價值的好公司，1 年以上的選擇權，並且規模配置到能在 50% 的崩盤中存活……

散戶投資者：所以策略基本上是從那場廢墟裡構建出來的。

我：從他的故事學習，但「坐等 40 年不碰」不是解方。不碰的代價本身就存在，而且很龐大。

崩盤沒有把每個人都殺掉……它殺的是槓桿跟沒有獲利的過度炒作。